成交量是隱憂

    • 市場(chǎng)結(jié)論：美元低位大幅反彈，貴金屬下跌而基本金屬暴跌，原油大跌，外圍影響極空；A股關(guān)注在2310附近的支撐力度，可等待機(jī)會(huì)進(jìn)行波段回補(bǔ)。

    • 技術(shù)測(cè)市：兩市成交額略有萎縮，股指縮量震蕩，滬市成交額減少至700億元量級(jí)，成交量的萎縮意味著短期調(diào)整壓力加大，但只要不過(guò)于快速縮量，調(diào)整幅度不致太深。大形態(tài)繼續(xù)左右市場(chǎng)走勢(shì)，998與1664連線形成的原始上升趨勢(shì)線（本周在2314附近）被放量突破，尚需經(jīng)過(guò)半小時(shí)級(jí)別走勢(shì)段的回抽確認(rèn)，在成交量未能有效放大時(shí)，滬指上檔2360附近的強(qiáng)壓力難以一蹴而就，調(diào)整蓄勢(shì)難以避免；均線方面，股指突破第一道強(qiáng)壓力5月均線后需要確認(rèn)，5周均線和21周均線繼續(xù)構(gòu)成震蕩區(qū)間的上下板。半小時(shí)走勢(shì)的上升段有結(jié)束跡象，后面這個(gè)可能的下跌段具有雙重意義：一是突破2320區(qū)域后回踩確認(rèn)，二是形成新走勢(shì)第一個(gè)箱體的第一個(gè)下跌段；由于半小時(shí)走勢(shì)形態(tài)基本明確始自3067的下跌已終結(jié)，后面反彈行情的演化有兩種可能：1、形成雙箱體上漲，其級(jí)別與2520-2133的下跌相當(dāng)，這種走勢(shì)的目標(biāo)上漲位置在2580附近；2、在2300附近形成長(zhǎng)時(shí)間的大幅度震蕩，將2319-2324這個(gè)半小時(shí)箱體進(jìn)行級(jí)別擴(kuò)張；這種走勢(shì)意味著始自3478的下跌將終結(jié)，未來(lái)的下跌級(jí)別不超過(guò)3067的下跌且是一個(gè)大的空頭陷阱。半小時(shí)走勢(shì)的演化，基本能體現(xiàn)股指一年左右的行情性質(zhì)：探明底部。而在當(dāng)前這個(gè)半小時(shí)走勢(shì)中，任何的逢低買入風(fēng)險(xiǎn)都極低。超小級(jí)別走勢(shì)將級(jí)別擴(kuò)張后，圍繞2258-2311的震蕩已完成，雖然短期突破方向未能明確，但有一點(diǎn)是明確的：下跌空間有限而一旦突破成功將迎來(lái)反彈走勢(shì)的主升段。操作上可以這樣安排：在回落至2320左右時(shí)開(kāi)始低吸回補(bǔ)，不追高。指標(biāo)方面，日線MACD紅柱基本持平，黃白線繼續(xù)回抽零軸。日線RSI持平于59.2，壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。半小時(shí)級(jí)別走勢(shì)由于通道張口放大，容易出現(xiàn)大幅波動(dòng)，未來(lái)的方向選擇必須等待張口收縮；昨日跌破后，逐漸上升的布林下軌在后續(xù)走勢(shì)中將對(duì)股指構(gòu)成強(qiáng)支撐；5分鐘級(jí)別走勢(shì)新的半小時(shí)擴(kuò)張箱體2258-2324已形成，由于明確知道下跌運(yùn)動(dòng)的級(jí)別不會(huì)超過(guò)5分鐘，因此回落空間有限，且這個(gè)半小時(shí)回落段將是輕倉(cāng)者最好的買入機(jī)會(huì)。1分鐘走勢(shì)在2342-2354形成新的箱體，超短線的方向選擇將圍繞這個(gè)箱體進(jìn)行，昨日我們已說(shuō)過(guò)，若能在2340附近形成第一個(gè)箱體，則后續(xù)即使回落也能在2300附近結(jié)束。逆向思考方面，歐債危機(jī)近兩日是關(guān)鍵，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期在美國(guó)異常樂(lè)觀數(shù)據(jù)后仍有反復(fù)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整必須也是必然；基金倉(cāng)位成中短期最好反向指標(biāo)。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及擴(kuò)張性方面，A股估值結(jié)構(gòu)決定國(guó)內(nèi)A股在指數(shù)異動(dòng)時(shí)一九現(xiàn)象仍將反復(fù)上演；金融指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)有回落，采掘指數(shù)、金屬指數(shù)調(diào)整壓力加大，商業(yè)指數(shù)、電子指數(shù)、醫(yī)藥指數(shù)震蕩回落。美元繼續(xù)反彈，貴金屬震蕩，基本金屬下跌，農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，原油反彈。

    • 基本面分析：在政策放松預(yù)期未能兌現(xiàn)時(shí)，地方政府平臺(tái)貸款再起波瀾。2月13日，有媒體援引銀行業(yè)知情人士和分析師的話稱，中國(guó)政府已指示國(guó)內(nèi)銀行對(duì)地方政府的貸款進(jìn)行大規(guī)模滾轉(zhuǎn)。這至少說(shuō)明了兩件事：一是地方政府債務(wù)平臺(tái)這一前兩年信貸突擊的橋頭堡，其償還債務(wù)的能力平均起來(lái)是異常低下的，未來(lái)的平臺(tái)債務(wù)根本不可能依靠債務(wù)投放項(xiàng)目的收益來(lái)還清，惟有依靠地方財(cái)政補(bǔ)窟窿（富裕地區(qū)）或者成立新的機(jī)構(gòu)來(lái)接管這一爛攤子，類似資產(chǎn)管理公司接管此前銀行的壞信貸資產(chǎn)一般；二是解決這個(gè)問(wèn)題不是短時(shí)間內(nèi)能完成的，由于規(guī)模大（即使承認(rèn)截止2010年底審計(jì)署公布的10.7萬(wàn)億是正確的，如果加上一年多以來(lái)的在建項(xiàng)目貸款，這個(gè)數(shù)字將會(huì)急劇膨脹）、地方政府又抱著只管殺不管埋的心理濫上項(xiàng)目而導(dǎo)致還貸能力嚴(yán)重缺乏，地方政府債務(wù)問(wèn)題將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融。匯金公司下調(diào)國(guó)有銀行的分紅比例雖能稍緩銀行業(yè)的資本擴(kuò)張壓力，但在這一輪史無(wú)前例的信貸擴(kuò)張潮中，銀行業(yè)整體來(lái)說(shuō)難以靠盈利的內(nèi)生性積累滿足資本要求，有行業(yè)分析稱銀行業(yè)在2012-2013的總資本缺口仍將達(dá)到5000億元以上，則銀行業(yè)的融資壓力仍然較大。另外，我們已反復(fù)說(shuō)過(guò)國(guó)內(nèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必要性，一個(gè)顯著特征就是解決以銀行業(yè)為首的壟斷暴利問(wèn)題，以提高金融穩(wěn)定能力為目標(biāo)的金融領(lǐng)域繼續(xù)改革，既是改革的深水區(qū)，也是繼續(xù)改革的突破口。外圍方面，希臘議會(huì)毫無(wú)懸念通過(guò)了新的撙節(jié)計(jì)劃，但希臘若要在明晚的歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上獲得第二輪貸款，各政治領(lǐng)導(dǎo)人需要作出書(shū)面承諾，這是一個(gè)最有可能發(fā)生變故的環(huán)節(jié)，宜警惕；事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)希臘獲得貸款的所有利好都已兌現(xiàn)，但一旦出現(xiàn)變故，將會(huì)是崩盤(pán)。

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）