高盛認(rèn)為，由于A股市場(chǎng)強(qiáng)勁以及收益上升，中國(guó)人壽保險(xiǎn)行業(yè)正處于良好水平，平安保險(xiǎn)A股和H股是高盛首選。

　　高盛(Goldman Sachs)7月21日發(fā)布報(bào)告指出，中國(guó)人壽保險(xiǎn)行業(yè)持續(xù)處于良好水平，原因在于：1)隨著M2貨幣增長(zhǎng)強(qiáng)勁，消費(fèi)者彈性以及保險(xiǎn)商預(yù)先調(diào)整產(chǎn)品組合，新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁；2)投資回報(bào)受益于A股市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，證券方面的投資組合增加以及近期債券收益率曲線上升。高盛的分析師指出，歷史上平安保險(xiǎn)  (02318)和 中國(guó)人壽(02628)的賬面平均A股投資回報(bào)反映了06年和07年牛市期間滬深300指數(shù)回報(bào)的50%；3)09年下半年有眾多利好的行業(yè)催化劑，其中包括A股市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，并且可能引入新的私人股權(quán)投資規(guī)定等。另外高盛認(rèn)為，如果貸款增長(zhǎng)和房地產(chǎn)價(jià)格上漲持續(xù)加速，則人壽保險(xiǎn)商將面臨的不良貸款和政策風(fēng)險(xiǎn)低于銀行和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。

　　高盛將平安保險(xiǎn)的09年、2010年和2011年預(yù)期企業(yè)價(jià)值都上調(diào)12%，并且將中國(guó)人壽的09年、2010年和2011年預(yù)期企業(yè)價(jià)值分別上調(diào)13%、14%和14%。09年預(yù)期平安保險(xiǎn)和中國(guó)人壽總計(jì)55%和61%的回報(bào)中，有額外20%的股權(quán)投資回報(bào)(滬深300指數(shù)09年至今上漲98%)，并且平安保險(xiǎn)09年、2010年和2011年預(yù)期新業(yè)務(wù)價(jià)值溫和增長(zhǎng)4%、9%和12%，并且中國(guó)人壽2010年和2011年預(yù)期新業(yè)務(wù)價(jià)值溫和增長(zhǎng)2%和4%。高盛還將平安保險(xiǎn)和中國(guó)人壽09年、2010年和2011年預(yù)期每股收益分別上調(diào)2%、15%、20%和9%、17%、23%。

　　平安保險(xiǎn)A股和H股是高盛首選，并且將平安保險(xiǎn)A股加入地區(qū)強(qiáng)力推薦買入名單。相比中國(guó)人壽A股和H股(皆為中性評(píng)級(jí))，高盛持續(xù)更看好平安保險(xiǎn)A股和H股，原因在于平安保險(xiǎn)的保險(xiǎn)金和新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)更快，企業(yè)價(jià)值與A股投資回報(bào)率的敏感度更高；2010年預(yù)期股價(jià)與企業(yè)價(jià)值比以及新增業(yè)務(wù)倍數(shù)(NBM)仍然低于周期中點(diǎn)的價(jià)值；并且考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，其銀行、證券、信托和私人股權(quán)業(yè)務(wù)看來(lái)正快速恢復(fù)(高盛僅僅為這些營(yíng)業(yè)估值為賬面的1倍)。高盛給予平安保險(xiǎn)A股和H股的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格分別為72元人民幣和75港元(此前為57元人民幣和65港元)，2010年預(yù)期股價(jià)與企業(yè)價(jià)值比分別為2.82倍和2.56倍。催化劑是09年上半年和下半年業(yè)績(jī)報(bào)告結(jié)果好于預(yù)期。高盛看好中國(guó)人壽A股和H股的強(qiáng)勁基本面，但維持中性評(píng)級(jí)，原因在于其估值處于周期中點(diǎn)上方。高盛將中國(guó)人壽A股和H股的目標(biāo)價(jià)格分別上調(diào)21%和12%。平安保險(xiǎn)和中國(guó)人壽的主要風(fēng)險(xiǎn)在于宏觀經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)回報(bào)較預(yù)期疲軟，并且經(jīng)濟(jì)不景氣的同時(shí)物價(jià)上漲。