每日經(jīng)濟(jì)新聞記者 王硯丹

　　廣汽集團(tuán)回歸A股開始倒計時。昨日 （3月5日）廣汽長豐公告稱，將從3月7日（明日）起申報行使首次現(xiàn)金選擇權(quán)并連續(xù)停牌，直至完成終止上市手續(xù)。這意味著今日將是廣汽長豐股票最后一個交易日。受此消息影響，昨日盡管大盤出現(xiàn)回調(diào)，廣汽長豐依然放量大漲7.74%。

　　原股東有兩次現(xiàn)金選擇權(quán)

　　去年3月23日廣汽集團(tuán)就確定以換股方式吸收合并廣汽長豐，即廣汽集團(tuán)以新發(fā)行公司股票的形式上市，一共發(fā)行2.87億股，發(fā)行價每股9.09元。廣汽長豐股東每持有1股廣汽長豐股份可換得1.6股廣汽集團(tuán)股票，即換股價為14.55元/股。

　　對不愿持有廣汽集團(tuán)股權(quán)的股東，集團(tuán)為其提供兩次現(xiàn)金選擇權(quán)機(jī)會。3月6日為首次現(xiàn)金選擇權(quán)實施的股權(quán)登記日，廣汽集團(tuán)、粵財控股、國機(jī)集團(tuán)將向申報行使現(xiàn)金選擇權(quán)的廣汽長豐股東按12.65元/股的價格支付現(xiàn)金對價并受讓相應(yīng)股份。按照公告，這一次三菱、長豐持有的廣汽長豐股票均將選擇申報行使首次現(xiàn)金選擇權(quán)，換股后長豐將注銷，資產(chǎn)則與三菱以50%：50%的比例合資成立廣汽三菱。

　　第二次現(xiàn)金選擇權(quán)是在廣汽集團(tuán)上市后股價低于發(fā)行價9.09元時可實行，可使用這一權(quán)利的股東是在上市前持有廣汽長豐的股東。廣汽集團(tuán)A股上市首日若均價低于9.09元發(fā)行價，那么國機(jī)集團(tuán)和粵財控股將提供第二次選擇權(quán)，即第二次選擇權(quán)相當(dāng)于廣汽長豐14.55元的對價。也就是說，14.55元成為了廣汽長豐的一個最強(qiáng)支撐，即使是去年年底A股最熊的時候，廣汽長豐也未曾跌破這一價位。

　　首次行權(quán)價低于現(xiàn)價

　　那么最后一個交易日的廣汽長豐股票是否還有參與價值呢？

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于首次現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價為12.65元，而昨日廣汽長豐收盤價是18.37元，因此選擇行權(quán)并不劃算，不愿參與換股的投資者選擇今日在二級市場出售最有利。

　　如果按照昨日收盤價18.37元作為買入價并參與換股，那么相當(dāng)于以11.48元買入廣汽集團(tuán)A股，這一成本較廣汽集團(tuán)A股發(fā)行價高出26.31%。因此，廣汽集團(tuán)A股上市首日上漲需超過26.31%，參與換股的投資者才能賺錢。

　　廣汽集團(tuán)A股較H股貴25%

　　上述分析師指出，現(xiàn)在投資者對廣汽長豐的追捧在于對其被廣汽集團(tuán)合并后，公司基本面有改善預(yù)期。“廣汽長豐因為要進(jìn)行重組，去年經(jīng)營上所花的精力下降。而重組完成后新成立的廣汽三菱，有望推出勁炫、歐藍(lán)德EX等新車型，同時也解決了廣汽長豐的關(guān)聯(lián)交易問題。不過由于廣汽集團(tuán)H股價格大幅低于A股發(fā)行價，廣汽集團(tuán)A股上市后，其強(qiáng)勢能維持多久有待觀察。長期看還需關(guān)注基本面變化。”

　　昨日，廣汽集團(tuán)H股收于8.93港元，按照央行昨日匯率中間價1港元對人民幣0.81357元計算，約為人民幣7.27元，即廣汽集團(tuán)A股發(fā)行價較H股貴了25%這一溢價介于長城汽車和比亞迪之間，長城汽車和比亞迪A股較H股分別貴19.58%和36.36%。但若按照廣汽長豐市價換股后計算，則較H股貴了58%。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公告顯示，廣汽集團(tuán)2011年1月～6月實現(xiàn)營業(yè)收入51.88億元，凈利潤17.46億元。其原本預(yù)測2011年可實現(xiàn)營業(yè)收入186.80億元，凈利潤50.28億元。但由于日本地震、泰國洪災(zāi)、廣汽長豐預(yù)虧等影響，“預(yù)計只能實現(xiàn)上述盈利預(yù)測的80%～90%”。