“我們這半年投資經歷總結出來就是‘且看且戰(zhàn)’，在猶豫中前行。”某保險資產管理公司人士告訴記者。保險資金“踏空”了一季度行情，及時加倉“踏準”了二季度，截至上半年，保險資金運用收益1099.7億元，同比增長近七成。

　　對于本周股市的深幅調整，多位保險業(yè)內人士表示，這應該只是一次短期調整。但對于下半年，保險資金卻顯得很迷茫。

　　 股市操作：猶豫不定%2B伺機而動

　　“我們一邊心懷忐忑，一邊被動加倉。”北京某中型保險資產管理公司人士如此描繪當下的心情，“在投資上我們是被這一波波上漲行情推著往上走。原本以為很難突破3000點，3000點之上又以為會馬上回調，但現(xiàn)在看來，大盤比我們想像得更有沖力。”

　　對下半年A股走勢，保險資金表現(xiàn)出謹慎樂觀。泰康資產認為，宏觀經濟層面，我國經濟復蘇形勢較好，投資、消費、工業(yè)增速明顯向好，進出口增速在底位徘徊有回升跡象，這對股票市場形成正面影響。

　　流動性方面，三季度公開市場和債券到期釋放的資金量預計高達2.58萬億元，流動性寬裕狀況將達到新的歷史高點。但從估值方面來看，在經歷了連續(xù)6-8個月的上漲之后，當前A股市場的PE略高于25倍，處于合理區(qū)間的中部偏高位置，短期來看，既有慣性上沖的動力，也有技術調整的壓力，需謹慎。

　　具體操作上，“猶豫不定下伺機而動”似乎成為保險機構的共同特點。中國平安(601318,資金)表示，下半年的股票投資將重點關注三個重要方面：第一，經濟復蘇的力度和持續(xù)性；第二，寬松的貨幣和財政政策何時轉向，關注流動性拐點出現(xiàn)的時間；第三，關注企業(yè)盈利增長的情況。平安將綜合這三個因素來評估股票市場的趨勢，對資產配置進行靈活調整。

　　中國人壽(601628,資金)相關人士透露，將逐步對熱點板塊進行獲利了結，并逢低吸納調整到位的股票，適時進行板塊輪動操作。

　　某保險公司資金運用部經理表示，市場出現(xiàn)很多超預期的因素，如宏觀利好消息，顯示仍有上升空間，但更不排除存在較大的回落空間——面臨沖高回落的風險。因此會伺機而動，加強波段操作。

　　 債市操作：冷眼看待%2B逐步配置

　　對于債券投資，保險資金表現(xiàn)出較低熱情。在保險公司的一些投連險賬戶中，債券投資的比例已經連續(xù)數月保持“零倉位”，這固然與股市的火熱有關，但更主要的是債券市場的表現(xiàn)差強人意。

　　今年以來，債券收益率處于歷史偏低的階段?；趯械呢撁媾袛?，保險機構們紛紛降低了對債券的配置。截至6月底，債券投資占資金運用余額的50.2％，比年初下降7.7個百分點。中債登公布的數據顯示，雖然二季度債券市場發(fā)行總額比首季增長逾一倍，但保險機構減持債券22億元，其中6月份減持3億元。

　　保險機構普遍預計，在經濟加快復蘇及通脹預期抬頭下，下半年基本面將繼續(xù)對債市構成明顯負面壓力。如果貨幣政策出現(xiàn)微調和收緊，也會對債市形成不利影響。

　　中國平安對債券持謹慎態(tài)度。未來的債券投資主要關注宏觀經濟復蘇狀況，以及政府開始回收流動性的時間，債券投資主要取決于債券和股票資產的相對吸引力，當債券收益率回升到一個比較有吸引力的水平時，將適度介入。

　　國泰君安報告認為，在通脹預期下，債券價格還會不斷下挫，更好的投資機會就存在，保險資金對債券的配置不會一步到位，而是逐步提高配置比例。