劉霞

[ “2011年馬自達(dá)市場(chǎng)份額不僅遭到雅閣、凱美瑞等老牌車的挑戰(zhàn)，還受到新上市的索納塔8等幾款中級(jí)新車型的擠壓。” ]

雖然一汽轎車從去年到今年一季度，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅跳水，但是在一汽集團(tuán)整體上市臨近的利好預(yù)期下，一汽轎車的股價(jià)卻不降反升。

銷量下滑要從自身找原因

昨晚一汽轎車發(fā)布今年一季度報(bào)，1~3月該公司汽車整車銷量4.66萬(wàn)輛，同比降低34.09%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入628951.51萬(wàn)元，同比降低34.39%。

一汽轎車認(rèn)為，由于汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司產(chǎn)品受到了較大沖擊，產(chǎn)品銷售數(shù)量減少、銷售價(jià)格降低、原材料價(jià)格上漲、管理費(fèi)用及銷售費(fèi)用相對(duì)增加，綜合因素導(dǎo)致公司整體收益能力下降。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，一汽轎車同樣領(lǐng)跌14家整車上市企業(yè)。根據(jù)一季報(bào)，一汽轎車?yán)麧?rùn)總額為-4240.46萬(wàn)元，同比減少109.30%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-1086.16萬(wàn)元，同比減少102.77%。

招商證券分析師汪劉勝認(rèn)為，經(jīng)過(guò)2009年和2010年兩年的高速增長(zhǎng)后，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑和政策影響偏負(fù)面的情況下，加上基數(shù)過(guò)高影響，2011年汽車市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整回落是正?，F(xiàn)象。

但是，國(guó)內(nèi)所有汽車企業(yè)均面臨同樣的大勢(shì)，并非所有企業(yè)都利潤(rùn)大跌。去年上汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)137.3億元，增幅超40%，長(zhǎng)城汽車的凈利潤(rùn)為34.7億元，增幅達(dá)28.53%。

在某種程度上，一汽轎車的銷量下滑更多歸結(jié)于自身原因。

從一汽轎車的產(chǎn)品構(gòu)成上，在去年24.14萬(wàn)輛的總體銷量中，自主品牌奔騰轎車占銷售份額的四成以上，合資品牌一汽馬自達(dá)全年貢獻(xiàn)銷量13.5萬(wàn)輛，占比達(dá)到56%。一汽馬自達(dá)同比銷量下滑13.7%，直接造成一汽轎車業(yè)績(jī)下滑。

“2011年馬自達(dá)市場(chǎng)份額不僅遭到雅閣、凱美瑞等老牌車的挑戰(zhàn)，還受到新上市的索納塔8等幾款中級(jí)新車型的擠壓。”資深汽車行業(yè)評(píng)論員張志勇告訴記者。

激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，為了保持市場(chǎng)份額，2011年老款馬6官方價(jià)格直降3萬(wàn)元，定價(jià)滑落至15萬(wàn)元上下。但降價(jià)對(duì)于市場(chǎng)的刺激作用有限，“關(guān)鍵是車型老化，在不斷升級(jí)的新車型中也不占優(yōu)勢(shì)。”張志勇坦言。

瑞銀證券在2月底發(fā)布了一份一汽轎車的研究報(bào)告，將公司評(píng)級(jí)從“中性”下調(diào)至“賣出”，目標(biāo)價(jià)從10.10元下調(diào)至9.0元。

瑞銀指出，盡管去年四季度公司采取了較為激進(jìn)的降價(jià)促銷策略以提振產(chǎn)品銷量，不同車型降價(jià)幅度在1萬(wàn)~4萬(wàn)之間，但最終銷售結(jié)果卻依然慘淡，另外，第二工廠在2010年底投入運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張和銷量下滑使得公司產(chǎn)能利用率急劇下降，也拖累了公司業(yè)績(jī)。

股價(jià)“意外”走高

值得一提的是，盡管業(yè)績(jī)急速下滑，但一汽轎車近期股價(jià)卻走勢(shì)強(qiáng)勁。自去年12月15日創(chuàng)出調(diào)整低點(diǎn)7.74元后，公司股價(jià)先于大盤進(jìn)入反彈，目前已經(jīng)上漲近50%。

有券商分析師表示，一汽轎車從去年到今年一季度業(yè)績(jī)大跳水，不排除公司有意調(diào)低利潤(rùn)，進(jìn)而為集團(tuán)整體上市的資本運(yùn)作鋪墊。

一汽集團(tuán)整體上市臨近，是支撐一汽轎車股價(jià)反彈的最大動(dòng)力。2月14日，一汽轎車發(fā)布公告稱，一汽股份收購(gòu)公司股份已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)豁免要約收購(gòu)義務(wù)公告。這意味著中國(guó)一汽整體上市又邁出了重要一步。

雖然至今為止，一汽集團(tuán)整體上市的具體方案仍未明，但從一汽夏利、一汽轎車最近一段時(shí)期內(nèi)發(fā)布的公告以及設(shè)立新股份有限公司的行動(dòng)來(lái)看，一汽集團(tuán)的整體改制已經(jīng)掃除了諸多障礙，IPO的可能性更大。

中投證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來(lái)擬上市資產(chǎn)包括一汽大眾、一汽豐田等盈利能力優(yōu)異的子公司。從方案可行性出發(fā)，一汽股份獨(dú)立IPO并通過(guò)換股吸收合并一汽轎車和一汽夏利概率大。“中國(guó)一汽整體上市是今年央企整體上市的重要任務(wù)，上市進(jìn)程將得到部委的支持。”該機(jī)構(gòu)分析師這樣預(yù)測(cè)。

更有消息稱，國(guó)資委去年12月召開(kāi)的央企負(fù)責(zé)人會(huì)議透露的信息顯示，作為第一撥被國(guó)資委明確要求盡快實(shí)現(xiàn)整體上市的試點(diǎn)單位，一汽集團(tuán)的整體上市很可能采取國(guó)務(wù)院特批的方式，以加快IPO進(jìn)程。

有投行人士分析，一汽方面希望看到一汽轎車股價(jià)攀升，這樣可以為日后較高的增發(fā)價(jià)埋下伏筆，進(jìn)而可以提高一汽整體上市的募資額。