沒有哪種創(chuàng)新不蘊藏風(fēng)險，基金創(chuàng)新亦然。在一片創(chuàng)新激情中，多少人還記得那些失敗的創(chuàng)新？

　　從1998年第一批封閉式基金至今，已有1030只以上的基金產(chǎn)品問世。雖然基金公司從來都不愿意讓旗下的基金結(jié)束生命，但是有一只基金產(chǎn)品還是無法阻擋清盤的命運，那就是華安國際配置——全市場第一只QDII基金。其清盤的背后原因，則是與創(chuàng)新的產(chǎn)品設(shè)計緊密相關(guān)。

　　基金業(yè)還有些創(chuàng)新，對投資者而言并沒有好處，是一種為了公司利益而做的創(chuàng)新，其結(jié)果是傷害到了信任基金的投資者。

　　某種程度這些都可以歸結(jié)為失敗的創(chuàng)新。

　　創(chuàng)新的代價

　　熊市行情里，貨幣市場基金再度受到青睞，但是今年年初貨幣基金的膨脹，卻讓市場再度擔(dān)憂貨幣基金流動性出現(xiàn)問題。

　　因為類似的情形在2006年曾經(jīng)出現(xiàn)。2006年貨幣市場基金爆發(fā)了大規(guī)模的贖回潮。2005年末的貨幣基金總份額為1867億份。到2006年末，基金總份額僅存816億，贖回總量超過千億。

　　“現(xiàn)在已經(jīng)很難出現(xiàn)2006年貨幣基金暴發(fā)的那種風(fēng)險了，因為后來的貨幣基金已經(jīng)改善了。”深圳有基金公司固定收益部總經(jīng)理表示。

　　貨幣市場基金曾經(jīng)是一個相對成功的創(chuàng)新產(chǎn)品。但是這樣一只以超低風(fēng)險為主要賣點的基金產(chǎn)品，也曾經(jīng)遭遇創(chuàng)設(shè)者想象不到的問題。

　　人們很難想象，貨幣基金也會虧損，但是首批貨幣基金中，就有部分產(chǎn)品出現(xiàn)了巨額虧損，最后是基金公司用自有資金進(jìn)行了賠償。在此之后，管理層對貨幣基金的運行制定了更為嚴(yán)格的規(guī)定，貨幣基金回購杠桿縮小，并對銀行和基金公司簽署“長券短做”做出限制。

　　基金創(chuàng)新風(fēng)險的另一個案例就是華安國際配置。2011年10月27日華安基金收到雷曼兄弟國際（歐洲）公司支付的和解款項及利息合計逾4700萬美元。至此，眾人關(guān)注的華安雷曼訴訟一案落下了帷幕。而這只出海五年的QDII也宣告謝幕。但華安基金也付出了176.34萬美元的代價。

　　然而，該基金為后來的QDII基金提供了很好的經(jīng)驗，比如如何應(yīng)對黑天鵝事件、不能過度依賴外方投資顧問、三年封閉期有可能出現(xiàn)流動性風(fēng)險。

　　消失的創(chuàng)新

　　基金行業(yè)中的大部分一類創(chuàng)新在誕生后，都為后來者開辟一條康莊大道。但有些產(chǎn)品后來漸漸淡出。

　　傘形基金就是當(dāng)中案例。2003年，湘財荷銀（現(xiàn)泰達(dá)宏利）、招商基金率先發(fā)行了傘形基金，而后，嘉實基金、華寶興業(yè)、融通基金、景順長城等公司都有跟隨發(fā)行。但2003年10月份景順長城發(fā)行的景順長城優(yōu)選股票、景順長城恒豐債券（后轉(zhuǎn)化成景順貨幣）、景順長城動力平衡傘形基金成為這類基金的絕唱。

　　“多種原因造成傘形基金最后沒有發(fā)展起來。”有發(fā)行傘形基金的基金公司人士認(rèn)為，市場需求下降是最重要的原因。“傘形基金的優(yōu)勢是投資者根據(jù)自己對市場的判斷在子基金之間進(jìn)行低成本轉(zhuǎn)換，但多數(shù)投資者投資傘形基金并未意識到這點，喜歡拿著不動。”

　　而隨著場內(nèi)基金，尤其是分級基金的發(fā)展，傘形基金的這種優(yōu)勢更不明顯。

　　另有發(fā)行傘形基金的基金公司人士介紹，管理層對傘形基金后來的發(fā)展也有疑慮，一位基金經(jīng)理如何管理好三種不同風(fēng)格的基金并不被管理層信任。

　　而傘形基金的收益情況也相對落后。從累積收益率來看，2003年成立的混合型基金截至7月3日收盤，收益率通常在300%之上。比如海富通精選，累積收益率320%；華夏回報收益率440%，而那年發(fā)行的傘形基金中的混合產(chǎn)品除了嘉實增長，累積收益率均不超過300%。

　　傘形基金雖然后無來者，但當(dāng)年發(fā)行的產(chǎn)品至今仍有保留。但另有一類基金品種，如今絕大部分都已經(jīng)轉(zhuǎn)化成別的產(chǎn)品。

　　2005年7月份，博時基金發(fā)行了全行業(yè)首只中短債基金——博時穩(wěn)定債券。而后，易方達(dá)月月收益（分A、B級）、南方多利中短債和友邦華泰中短債、嘉實超短債等中短債基金接連發(fā)行。

　　中短債基金曾經(jīng)受到市場的熱烈追捧，易方達(dá)月月收益發(fā)行規(guī)模達(dá)到114.57億份，在當(dāng)時的市場環(huán)境下，百億基金屬于“稀罕貨”。但是中短債基金很快就遭遇投資者拋棄。

　　2007年9月份，博時基金就將中短債基金轉(zhuǎn)化成普通債券型基金，其后當(dāng)時的存量中短債在短短數(shù)月里，連續(xù)轉(zhuǎn)換。根據(jù)博時基金內(nèi)部人士介紹，轉(zhuǎn)換的原因是因為中短債標(biāo)的太少。

　　雖然時隔三年后的2010年，長信基金再次發(fā)行了中短債基金，但這類產(chǎn)品已經(jīng)成為雞肋，鮮有基金公司問津。

　　忽悠型創(chuàng)新

　　2007年之前，不少基金公司為了擴大規(guī)模，進(jìn)行大比例分紅和分拆等創(chuàng)新行動。

　　事實上，無論是大比例分紅，還是分拆，并不能給予投資者更多的好處，其核心就是利用投資者買便宜貨的需求。2007年，中國證券網(wǎng)的調(diào)查顯示，超過六成的投資者愿意購買高分紅或拆分后“凈值歸一”的基金。

　　但2007年購買大比例分紅的投資者后多數(shù)經(jīng)歷了大幅虧損。分拆基金情況也一樣，有研究顯示，2001年到2007年中共錄得65次開放式基金分拆，但基金分拆后基金業(yè)績有下降趨勢。

　　2007年11月份，證監(jiān)會出臺了《關(guān)于在基金募集、拆分、封轉(zhuǎn)開、分紅等有關(guān)業(yè)務(wù)中增加風(fēng)險揭示內(nèi)容的告知函》，對基金的分紅進(jìn)行了規(guī)范，對誤導(dǎo)投資者的宣傳話語進(jìn)行限制。

　　ETF聯(lián)接基金和大比例分紅、分拆有類似的地方。這種創(chuàng)新除了用銀行渠道購買方便，并不能給投資者帶去額外的好處，ETF聯(lián)接基金財產(chǎn)中，購買標(biāo)的ETF不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%。

　　事實上，投資者在二級市場購買聯(lián)接基金的標(biāo)的ETF費用更低。但是因為銀行渠道仍是基金的主銷售渠道，為了吸引這部分客戶，基金公司開發(fā)出聯(lián)接基金。