上周市場回顧

    上周市場反復(fù)震蕩，周五在央行年內(nèi)二次降息消息的推動(dòng)下，市場先抑后揚(yáng)，兩市股指均收高。但從周漲跌來看，上周兩市股指產(chǎn)生分化，上證綜指下跌，周跌幅為0.08%，深證成指則小幅收陽，周漲幅為2%。

    后市研判

    對(duì)股指后市走勢(shì)，預(yù)計(jì)市場可能會(huì)在當(dāng)前位置醞釀反彈，但反彈之路會(huì)比較震蕩，投資者可適度參與反彈，同時(shí)需謹(jǐn)防股指反復(fù)和部分個(gè)股的中報(bào)業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)。

    我們預(yù)計(jì)市場在目前位置可能會(huì)出現(xiàn)反彈的理由是：
   （1）積極性政策的累積效應(yīng)可能會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)三季度出現(xiàn)環(huán)比改善。今年以來經(jīng)濟(jì)增速的下滑幅度超出了政府預(yù)期，為了保增長，管理層推出了一系列的刺激政策，例如加大基建投資力度，重新啟動(dòng)一系列事關(guān)經(jīng)濟(jì)增長全局的重大在建、續(xù)建項(xiàng)目；對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)行微調(diào)，區(qū)分投機(jī)需求和剛需，對(duì)剛需給予政策上支持；央行連續(xù)兩次下調(diào)準(zhǔn)備金率，一個(gè)月內(nèi)兩次降息，同時(shí)第二次降息中中長期貸款利率下降幅度低于短期貸款，有利于增加銀行發(fā)放中長期貸款的積極性。我們認(rèn)為這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極作用，會(huì)慢慢顯現(xiàn)，可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)在三季度出現(xiàn)改善，月度數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)改善；
   （2）偏暖的政策氛圍將繼續(xù)維持，有利于市場人氣聚集。經(jīng)濟(jì)的快速回落使得目前保增長態(tài)勢(shì)嚴(yán)峻，今年又恰逢十八大召開，社會(huì)維穩(wěn)意義重大，這使得政府繼續(xù)出臺(tái)積極性政策以拯救經(jīng)濟(jì)是大概率事件。同時(shí)，近期通脹的快速回落，也給政策進(jìn)一步放松準(zhǔn)備了條件。市場對(duì)政策的放松預(yù)期對(duì)市場人氣活躍有比較重要的意義；
   （3）近期房地產(chǎn)市場銷售的再次火爆，有可能會(huì)使目前還處在低迷狀態(tài)的房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈。如果真出現(xiàn)這種情況，對(duì)股市將是一個(gè)比較大的利好因素。

    需要指出的是，股指雖然可能會(huì)反彈，但是反彈之路會(huì)比較震蕩，因?yàn)椋?br />    （1）中報(bào)業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)還需時(shí)間消化。中報(bào)披露正在漸次展開，但今年的中報(bào)業(yè)績難以樂觀，很多上市公司的業(yè)績預(yù)測面臨下掉風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)對(duì)其二級(jí)市場走勢(shì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響，例如近期中報(bào)業(yè)績低于預(yù)期的個(gè)股都出現(xiàn)了比較明顯的殺跌走勢(shì)；
   （2）本周將公布6月份和上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可能難以靚麗。根據(jù)用電量和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)倒推，最近幾個(gè)月的GDP增速可能已經(jīng)低于管理層7.5%的政策目標(biāo)了；
   （3）非對(duì)稱降息和利率市場化對(duì)銀行股構(gòu)成了利空，制約了這一權(quán)重板塊的走勢(shì)，也對(duì)股指上行形成了拖累；（4）全球經(jīng)濟(jì)和金融市場走勢(shì)也會(huì)出現(xiàn)反復(fù)震蕩。全球經(jīng)濟(jì)目前的復(fù)蘇基礎(chǔ)還相對(duì)比較薄弱，復(fù)蘇之路還充滿變數(shù)。例如美國6月份的非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，上周五晚道瓊斯指數(shù)就出現(xiàn)了比較大的跌幅。這些會(huì)給A股市場帶來負(fù)面影響。

    在操作上，我們建議投資者相對(duì)前期可以稍微積極一點(diǎn)，適度參與這波小反彈，同時(shí)通過精選個(gè)股規(guī)避中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)?？梢詮膬蓚€(gè)角度挖掘投資機(jī)會(huì)，一是政策受益板塊，即受益于刺激性政策行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司，例如地產(chǎn)、保險(xiǎn)、高鐵、安防、裝潢等；二是中報(bào)業(yè)績相對(duì)比較好的板塊，例如醫(yī)藥、男裝、火電等。

    要聞點(diǎn)評(píng) 

    溫家寶：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)
    我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上是平穩(wěn)的。內(nèi)需繼續(xù)成為經(jīng)濟(jì)增長的主要拉動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)增速保持在年初確定的預(yù)期目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。今年4月我們及時(shí)提出把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，加大了預(yù)調(diào)微調(diào)力度。當(dāng)前，這些措施正在見到成效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
    點(diǎn)評(píng)：當(dāng)前，穩(wěn)定投資是擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長的關(guān)鍵。要因勢(shì)利導(dǎo)，更加注重“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”，把穩(wěn)定投資與實(shí)施國家中長期發(fā)展規(guī)劃結(jié)合起來，與積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化結(jié)合起來，與保障和改善民生結(jié)合起來，與調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、淘汰落后產(chǎn)能結(jié)合起來，努力實(shí)現(xiàn)速度、結(jié)構(gòu)和效益的統(tǒng)一，為更長時(shí)期、更高水平、更好質(zhì)量的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    溫家寶：決不能讓房價(jià)反彈
    7日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理溫家寶在江蘇省常州市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前房地產(chǎn)市場調(diào)控仍然處在關(guān)鍵時(shí)期，調(diào)控任務(wù)還很艱巨。要毫不動(dòng)搖地繼續(xù)推進(jìn)房地產(chǎn)市場各項(xiàng)調(diào)控工作，促進(jìn)房價(jià)合理回歸，決不能讓房價(jià)反彈，造成功虧一簣。
    點(diǎn)評(píng)：進(jìn)一步做好調(diào)控工作，關(guān)鍵在于繼續(xù)堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性需求，防止變相放松購房政策和防止不實(shí)信息炒作誤導(dǎo)。一方面采取有效措施，積極引導(dǎo)和支持房地產(chǎn)企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加普通商品房供給，滿足合理的自住性需求。另一方面，要繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)保障性安居工程建設(shè)，盡快形成有效供給。

    滬深交易所實(shí)施上市新規(guī)
    7月7日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別發(fā)布《上海證券交易所股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，對(duì)原規(guī)則中的退市、停復(fù)牌等內(nèi)容進(jìn)行了修訂。上述兩個(gè)新規(guī)則自發(fā)布之日起施行。
    點(diǎn)評(píng)：本次修訂主要有以下三大看點(diǎn)：加大退市力度，建立配套機(jī)制；3大退市指標(biāo)不追溯舊數(shù)據(jù)；取消意義不大的例行停牌。我們認(rèn)為這將完善退市標(biāo)，并準(zhǔn)形成市場化多元化退市指標(biāo)體系

    上半年紡織業(yè)態(tài)勢(shì)下滑 國內(nèi)外棉差價(jià)過大是主因
    據(jù)7月6日工業(yè)和信息化部發(fā)布的數(shù)據(jù)，1－5月，全國規(guī)模以上紡織企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值21449億元，同比增長11．8%，增速較上年同期下降18．3個(gè)百分點(diǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)整體處于下行態(tài)勢(shì)的背景下，紡織行業(yè)亦受到?jīng)_擊。
    點(diǎn)評(píng)：國內(nèi)外市場需求增長趨緩、國際市場競爭加劇及企業(yè)融資成本居高不下成為影響紡織業(yè)運(yùn)行的主要問題。另外，目前國內(nèi)外棉價(jià)差約為4500元／噸左右。持續(xù)加大的國內(nèi)外棉價(jià)差，嚴(yán)重削弱了我國紡織工業(yè)的國際競爭力。預(yù)計(jì)對(duì)市場的沖擊仍將延續(xù)。

    意大利推出260億歐元緊縮新政
    據(jù)彭博社報(bào)道，意大利總理辦公室6日發(fā)布公告稱，意大利政府批準(zhǔn)了在未來3年內(nèi)削減260億歐元支出的最新緊縮計(jì)劃。為減輕民眾對(duì)財(cái)政緊縮政策的不滿，意大利政府還決定將增值稅率由21%提高至23%的政策實(shí)施時(shí)間至少推遲一年。
    點(diǎn)評(píng)：根據(jù)最新緊縮政策，意大利計(jì)劃在2012年、2013年和2014年三年中分別削減45億歐元、100億歐元和115億歐元支出。目前意大利經(jīng)濟(jì)深陷衰退，意大利政府預(yù)計(jì)，今年該國經(jīng)濟(jì)將收縮1.2%，而意大利工業(yè)聯(lián)合會(huì)則預(yù)計(jì)，意大利經(jīng)濟(jì)今年下滑幅度將達(dá)2.4%。

    海通證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）