“第二次降息節(jié)奏之快出乎意料！說明二季度經(jīng)濟增速下降可能超預期，6月CPI下降或比較快。此次降息有利于降低全社會資金成本，同時提高銀行的自主性。”對于此前市場更多“降準”的預期而言，7月5日晚間宣布的降息決定確實有點突然。

    當晚接受記者采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，這是央行刺激投資和消費、應對經(jīng)濟低迷的又一重要舉措，意在“穩(wěn)增長”。對銀行業(yè)而言，非對稱降息本身影響并不大，真正的意義在于繼續(xù)擴大貸款利率浮動范圍，這意味著利率市場化改革再次加速，銀行必須為此做出改變。

    經(jīng)濟減速超預期：降息意在穩(wěn)增長

    根據(jù)央行剛剛發(fā)布的決定，自7月6日起，金融機構(gòu)一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調(diào)0.31個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調(diào)整。

    對于此次降息，業(yè)內(nèi)專家看法較為一致，認為貸款下調(diào)幅度大于存款幅度是為了刺激企業(yè)有效貸款需求，有利于實體經(jīng)濟的復蘇和降低企業(yè)成本，緩解經(jīng)濟下行的憂慮，同時也是穩(wěn)增長政策的需要。

    “再次非對稱下調(diào)存貸利率意義在于，釋放貨幣政策目標移向促進實體經(jīng)濟回暖的重心上，鼓勵投資和消費。”復旦大學經(jīng)濟學院教授孫立堅認為，從國內(nèi)看，目前物價繼續(xù)下滑，給降息留出空間；從國際看，這也是國際政策協(xié)調(diào)的舉措——歐洲央行也降息。同時，有利于人民幣走出去，未來有望出臺相關(guān)人民幣國際化扶持政策。

    月初公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，6月匯豐中國制造業(yè)PMI降至48.2，前值48.4，環(huán)比下降0.2%。新訂單創(chuàng)7個月最大降幅，出口訂單銳減。產(chǎn)出減幅相對輕微，成品庫存上升。投入成本和產(chǎn)出價格分別創(chuàng)下39個月和42個月最大降幅。這顯示，我國制造業(yè)景氣度繼續(xù)下行，經(jīng)濟增長面臨更為嚴峻的考驗。

    而今年以來，銀行貸款增速大幅下降已引發(fā)高度關(guān)注。此前有媒體報道，截至6月29日，工建中農(nóng)四大銀行6月新增貸款不足1900億元，低于前5個月2000億元～2500億元的水平，其中，工建中三行新增貸款分別約550億元、500億元和300億元。不僅如此，四大行最后一周貸款投放不足700億元人民幣。這表明，實體經(jīng)濟對資金需求依舊十分疲弱。

    市場預測，6月經(jīng)濟增速下降很可能超預期，而這正是此次降息的關(guān)鍵。不過，中國銀行金融研究所副所長宗良認為，宏觀調(diào)控政策主要解決一個預判性和前瞻性的作用，而不僅僅是針對即將出爐的6月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)。此次政策調(diào)整實際上是一個加強版的信號，就是要達到保持穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹的目標。

    銀河證券首席經(jīng)濟學家左曉蕾則認為，再次下調(diào)基準利率，降低資金成本，邊際利潤增長，有利于釋放有效投資需求。綜合結(jié)構(gòu)性減稅政策以及剛出臺的通過價格優(yōu)惠吸引民間投資一些公共領(lǐng)域的政策，穩(wěn)增長政策的效果會很顯著。中國經(jīng)濟穩(wěn)定是對全球經(jīng)濟最大的貢獻。

    銀行業(yè)：更大的影響在利率市場化

    銀行業(yè)協(xié)會近日剛剛發(fā)布的《中國銀行業(yè)發(fā)展報告（2011－2012）》預計，2012年銀行業(yè)凈息差將高位回落、逐步下行，凈息差因素對上市銀行凈利潤增長的貢獻作用將從2011年的7.6%下降到1%左右。

    而此次調(diào)整后，中國金融機構(gòu)一年期存貸款基準利率將分別降至3.00%和6.00%。顯然，此次降息將對銀行業(yè)未來盈利帶來一定壓力。不過，業(yè)內(nèi)人士認為，雖然一年期存款利率下降幅度小于貸款利率下降幅度0.06個百分點，銀行利差進一步縮小，經(jīng)營壓力會有所增加，但對銀行的實際影響并不大。

    “這次真正值得關(guān)注的，是對貸款利率浮動區(qū)間的調(diào)整。這對銀行業(yè)的影響才真正大。”中行戰(zhàn)略發(fā)展部高級分析師楊先道說。

    此次，央行在宣布非對稱下調(diào)金融機構(gòu)一年期存貸款利率的同時，還將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0.7倍。而上一次（6月7日）降息的同時擴大了存貸款利率浮動區(qū)間，其中將貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0.8倍。

    平安證券分析師石磊分析，在貸款增速15%～16%、存款增速只有11%～12%的環(huán)境下，調(diào)降存款基準利率只能讓更多資金轉(zhuǎn)移到其他資產(chǎn)中去，加速利率市場化；而貸款利率下調(diào)刺激信貸需求的回升，這會令資金的風險偏好上升，銀行將更多資產(chǎn)配置在信貸上已在二季度形成了趨勢。

    “對銀行而言，這次調(diào)整最終的影響并不僅限于利差縮小帶來的影響。”宗良說，這次利息浮動的程度，實際上與市場化利率已經(jīng)無太大區(qū)別，可以說銀行基本上是按照市場化的利率去操作了。因為貸款利率下浮達到30%，尤其在中期貸款利率上會形成強烈的競爭。

    “在利率市場化背景下，不同的銀行就是不同的利率，否則會直接影響客戶的需求，這就迫使銀行必須做出改變，加強定價能力、風險管理能力。因此，銀行業(yè)必須適應經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的形勢。”宗良說。

    對此，業(yè)內(nèi)有專家認為，在利率市場化的背景下，銀行資產(chǎn)需要重新配置，信用風險、流動風險和市場風險等問題將更加突出，價格競爭加劇導致利差收窄，短期內(nèi)銀行業(yè)盈利能力將受到影響。因此，銀行業(yè)必須提高定價能力，強化金融創(chuàng)新、推動業(yè)務轉(zhuǎn)型，改進風險管理，并加強同業(yè)協(xié)調(diào)，以確保持續(xù)健康發(fā)展。