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????做空觸角開始伸向港股；2年間美國冒出40余家做空機構、網(wǎng)站瞄準中概股，已有近50只中概股遭質(zhì)疑后停牌或退市

????從恒大到奇虎360，外國做空機構對中概股開始了新一輪獵殺。

????自2011年3月開始，以渾水、香櫞為代表的外國做空機構，頻頻針對涉嫌造假的中國在美上市企業(yè)發(fā)布亦真亦假的調(diào)查報告。面對這些借做空牟利的神秘機構的攻擊，多數(shù)“中招”的在美上市企業(yè)罕有招架之力。

????那些“敗走麥城”的中概股，股價暴跌甚至被停牌，并觸發(fā)了全行業(yè)的生存危機。除幾十家企業(yè)被迫退市外，有不完全統(tǒng)計的數(shù)字顯示，當前有近40家中概股股價跌至1美元以下。

????與此同時，如迅雷、神州租車等原本有意赴美上市的中國企業(yè)，則取消或推遲了既定的IPO計劃。據(jù)統(tǒng)計，整個2012年上半年，僅有1家中企在美國掛牌。

????美國做空機構觸角伸向港交所

????恒大遭遇做空的事實說明，美國做空機構已不再局限于在本土獵殺中該股，它們開始將目光放到香港。

????7月4日，恒大執(zhí)行董事兼副總裁賴立新出現(xiàn)在香港警務處。市場推測，恒大此行是為了報案。

????6月20日，美國做空機構香櫞發(fā)布了長達57頁的研究報告，稱恒大資不抵債，用欺詐手法掩飾資金問題。報告發(fā)出后，恒大股價一度下跌超過20%。隨后，恒大立刻召開公開電話會議對香櫞進行反駁，并強調(diào)要追究其責任。

????香櫞此前已做空過近20家在美國上市的中國公司，并因此成為名聲大噪的“業(yè)界明星”。此次做空恒大，則是其首次將觸角伸至香港市場。

????香櫞并不“孤單”，在2010年前后，美國“冒出了”不下40家做空網(wǎng)站。其中，渾水、Geoinvesting等機構均將做空的準星瞄向過中國概念股。

????這些做空機構的戰(zhàn)績彪炳。至2011年底，已有接近50家中該股因被指責財務造假而被停牌或退市。

????“做這件事情是有成本的，所以我必須賺錢?！睖喫畡?chuàng)始人卡森·布洛克在接受媒體采訪時稱。

????做空牟利的大體操作步驟為，做空者預先判斷股價會下跌，然后先從市場上借入股票賣出；待股票下跌時，再從市場上買入同樣數(shù)目的股票歸還。

????據(jù)此，有人把渾水、香櫞等刻意做空機構的盈利路線圖簡化為，“跟蹤－確認－下單－出具報告－做空”。

????做空中概股的豐富“回報”

????豐富的“回報”驅(qū)動著這些2010年前后出現(xiàn)的公司不斷的攻擊中概股。

????美國60余歲的約翰·伯德即通過做空中概股獲利甚豐。他在發(fā)現(xiàn)中國天一醫(yī)藥庫存訂單等方面存在問題后，于2009年8月以每股15.7美元的價格賣空了幾萬股天一醫(yī)藥的股票。

????起初，他一度損失掉了9萬美元。但隨著后來因美國證券交易委員會（SEC）介入調(diào)查和天一醫(yī)藥下調(diào)營業(yè)收入預期，天一醫(yī)藥股票暴跌30%以上，伯德凈賺了一百多萬美元，“收獲遠遠比想象的要豐厚。”

????而那些市值更為龐大的中國企業(yè)，給予做空者們的“回報”更加豐厚。公開報道顯示，2011年6月，渾水曾發(fā)布了一份40頁的報告做空市值超過50億美元的嘉漢林業(yè)。隨后僅半個月內(nèi)，其市值就跌去了40億美元。渾水的這份報告可謂“每頁價值１億美元，可謂一字千金?！?/span>

????卡森·布洛克曾透露說，由于做空機構之間存在著相互競爭的關系，“就像投行之間的競爭一樣”，所以做空機構常各自為戰(zhàn)，“很難在相互分享信息，無法在一起工作”。

????事實上，做空機構“并肩作戰(zhàn)”、集體圍獵一家公司的案例并非沒有。來自中國廈門的軟件企業(yè)東南融通，市值一度達到10億美元。但在2011年4月下旬香櫞發(fā)布第一篇質(zhì)疑其會計造假的報告后，渾水、OLP Global等機構做空者紛紛跟進。僅僅21天后，東南融通便被納斯達克停牌。

????無獨有偶，中國高速頻道退市的過程中，亦同時承受了渾水和香櫞的火力攻擊。

????中概股是一只“爛蘋果”？

????在美國成功上市后，一些“編故事”企業(yè)的缺陷，迅速被做空機構舉起的顯微鏡捕獲。

????為何獨獨青睞中概股？香櫞創(chuàng)始人安德魯·萊福特認為，與其他新興市場相比，中國有更大的流動性。這是他“在這個市場有更多做空機會的原因”。

????還有，做空機構蜂擁而上，還因為它們嗅到了中國概念股中一些“爛蘋果”上存在著業(yè)績造假、運作不規(guī)范等“縫隙”。SEC官方數(shù)字顯示，2007年底到2011年3月之間，共有159家中國企業(yè)通過反向并購進入美國場外柜臺交易系統(tǒng)（OTCBB）——通常情況下，這些企業(yè)在國內(nèi)IPO很難獲批。

????根據(jù)公開報道，中國企業(yè)為反向并購付出的成本并不算太高，少則六七十萬美元，多則不超過300萬美元。在向各路資本掮客支付幾十萬美元后，律師事務所、會計師事務所等中介機構會按美國通行的相關制度將企業(yè)的報表粉飾得鮮亮。

????部分中概股的“名不副實”，單是從其在美上市后的名稱便可窺到一二。位于山東的職工人數(shù)200余人的嘉周化工，在OTCBB的名稱為“中國化學公司”；中國綠色農(nóng)業(yè)的前身則是楊凌鼎天濟農(nóng)腐殖酸制品有限公司。

????在美國成功上市后，部分企業(yè)企圖以做假賬取悅投資者。而當“做空潮”來襲后，這些“編故事”企業(yè)的缺陷，迅速被做空機構舉起的顯微鏡捕獲。

????比如，香櫞質(zhì)疑中國高速頻道的依據(jù)是，“業(yè)績好到令人難以置信，但這樣一家賺錢的公司卻居然少有報道”；而香櫞發(fā)難東南融通的關鍵點則是，其連續(xù)4個財年均逾60%的利潤率遠高于“同樣在美國上市的軟通動力、海輝軟件、柯萊特等同行”。

????又如，渾水在“獵殺”新能源企業(yè)大連綠諾時，在報告中詳盡地描述了綠諾在財報中有不存在客戶及偽造數(shù)據(jù)；而渾水在指責東方紙業(yè)存在欺詐行為時，一口氣列舉了其“夸大2008年營收27倍”等九宗罪。