昨日市場回顧

    上周市場主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)，上證綜指創(chuàng)出調(diào)整新低2152點(diǎn)，全周下跌1.69%，而深圳成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均沒有創(chuàng)新低，其中深圳成指全周上漲1.06%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.59%和1.56%。板塊方面，消費(fèi)類漲幅居前，其中餐飲旅游、農(nóng)林牧漁和食品飲料位于漲幅前三，分別上漲1.90%、1.68%和1.56%，商貿(mào)、紡織服裝和信息設(shè)備位于跌幅前三，分別下跌3.09%、3.10%和4.05%。

    后市研判

    我們認(rèn)為市場見底時間可能繼續(xù)延后，源于政策效果尚未明顯見效，7月下旬市場仍將繼續(xù)反應(yīng)偏弱的中報數(shù)據(jù)，而結(jié)構(gòu)性的行情也已經(jīng)出線進(jìn)入到加速上升階段跡象，后續(xù)能否持續(xù)值得警惕。

    首先，上周公布的宏觀數(shù)據(jù)，市場最為關(guān)注的信貸數(shù)據(jù)總額符合預(yù)期，但信貸結(jié)構(gòu)仍然令市場失望，中長期信貸占比比上月下降約3個百分點(diǎn)。而上半年宏觀數(shù)據(jù)整體上略超市場預(yù)期，其中二季度GDP同比增長7.6%，高于全年預(yù)定7.5%的目標(biāo)值，6月工業(yè)增加值同比增長9.5%，比一季度下降0.1個百分點(diǎn)。但是季調(diào)后GDP和工業(yè)增加值分別回升1.6%和0.76%，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比可能已經(jīng)見底。分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，投資數(shù)據(jù)好于預(yù)期，6月投資同比增長21.2%，高于5月的19.9%，主要是基建投資回升較為明顯，而房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑，制造業(yè)投資較為平穩(wěn)，基建投資回升抵消了地產(chǎn)投資下滑，使得投資數(shù)據(jù)好于預(yù)期。消費(fèi)平穩(wěn)，而進(jìn)口明顯減緩，使得貿(mào)易順差大幅增加，反應(yīng)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)仍然疲弱。整體上來看，上半年宏觀數(shù)據(jù)略好于預(yù)期，但對資本市場而言談不上利好，GDP增速仍然位于預(yù)定值之上，似乎大幅放松政策仍然沒有必要，而中長期信貸占比仍處于下降趨勢，相對較好的是基建投資回升帶動投資增速略好于預(yù)期，整體上穩(wěn)增長舉措見效不明顯。本周末溫家寶和李克強(qiáng)分別在四川和湖北調(diào)研，指出繼續(xù)加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，但在沒有新的有力舉措出臺之前，對市場意義仍然不大。從價格數(shù)據(jù)來看，秦皇島動力煤價格回升幾日，但周價格仍處下滑趨勢，水泥價格類似，相對來說銅鋁等金屬價格趨勢略好，整體上處于底部徘徊階段。因此，雖然前期煤炭、水泥、有色等板塊持續(xù)調(diào)整，但基本面、政策面仍然找不到好的上漲理由，周期股短期反彈仍屬于技術(shù)面超跌反彈。接下來，由于本周有2000億逆回購到期，近期仍有降準(zhǔn)的可能，但是如果沒有新的有力舉措出臺，市場對基本面的評估從當(dāng)前悲觀轉(zhuǎn)向樂觀仍需時間。

    其次，截止到7月15日，約765家上市公司公告了上半年業(yè)績預(yù)告，占全部上市公司比例約為34%，也就是說尚有三分之二的股票中報業(yè)績不明朗。業(yè)績預(yù)告將在7月接下來2周時間內(nèi)繼續(xù)進(jìn)行，預(yù)計(jì)近期市場仍將處于消化不利中報預(yù)告階段。

    另外，從盤面上來看，周期弱、防御強(qiáng)仍在上演。其中，銀行、石油石化走勢持續(xù)疲弱，而煤炭、水泥上周有所反彈，但反彈力度不強(qiáng)。持續(xù)走強(qiáng)的仍然是大消費(fèi)板塊和業(yè)績確定性強(qiáng)的成長股，部分個股持續(xù)創(chuàng)新高，雖然很難判斷此類個股趨勢反轉(zhuǎn)時機(jī)，但從估值和走勢來看，持續(xù)性值得警惕。比如，白馬成長股大華股份2012年P(guān)E約為35倍、上海家化約38倍、探路者約40倍，一線白酒達(dá)到20倍附近，二三線白酒30倍附近，而從走勢上來看，家化、酒鬼酒、沱牌、片仔癀等代表性品種均出現(xiàn)加速拉升趨勢，如果代表性品種出現(xiàn)急拉回調(diào)難免不對板塊造成影響。無論市場繼續(xù)探底還是探底反彈，前期漲幅大的消費(fèi)及成長股持續(xù)性都值得警惕。

    技術(shù)面上，盡管上證綜指上周繼續(xù)創(chuàng)出新低，但是深成指、中小板和創(chuàng)業(yè)板走勢相對較強(qiáng)，沒有創(chuàng)新低，主要和銀行、石化石油較弱有關(guān)。雖然上周兩市均有反彈，但數(shù)據(jù)公布后市場明顯缺乏方向，成交繼續(xù)疲弱。

    綜上，政策效果尚未明顯見效使得周期股缺乏大幅上漲的理由，而消費(fèi)、成長有進(jìn)入到最后瘋狂階段的跡象，半年報預(yù)告仍有待消化，使得市場見底時間可能延后。操作上，仍然要控制倉位，逢高減持進(jìn)入加速階段的消費(fèi)及成長股，逢低可關(guān)注進(jìn)可攻退可守的保險、券商板塊、漲幅不大穩(wěn)定成長板塊如品牌男裝、基本面見底面臨改善的海產(chǎn)品。

    要聞點(diǎn)評

    溫家寶：下半年將適當(dāng)加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度
    7月13日至15日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理溫家寶到四川省成都市就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行調(diào)研，并在成都主持召開河南、湖南、廣西、四川、陜西五省區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢座談會。溫家寶指出，下半年將適當(dāng)加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度。溫家寶稱，做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要適當(dāng)加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度，切實(shí)提高政策的針對性、前瞻性和有效性。要把穩(wěn)定投資與實(shí)施中長期發(fā)展規(guī)劃結(jié)合起來，與積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化結(jié)合起來，與保障和改善民生結(jié)合起來，與結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級結(jié)合起來，與開拓新興市場結(jié)合起來，與促進(jìn)民間投資結(jié)合起來。
     點(diǎn)評： 上周五盤中公布的上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，各主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)處于較低水平，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于下降通道中，GDP增速首次滑落至8%以下，我們認(rèn)為在數(shù)據(jù)下行后，未來將加大政策的預(yù)調(diào)和微調(diào)力度，尤其在某些拉動GDP效應(yīng)明顯的產(chǎn)業(yè)上，將會陸續(xù)出臺相關(guān)政策，以實(shí)現(xiàn)年初既定的GDP增速。

    央行：繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策
    央行7月13日發(fā)布2012年中國金融穩(wěn)定報告稱，下一階段，要繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)政策的前瞻性、針對性、有效性，保持合理的社會融資規(guī)模，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。同時，進(jìn)一步深化利率市場化和匯率形成機(jī)制等重點(diǎn)領(lǐng)域改革和完善逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架，為保持經(jīng)濟(jì)長期平穩(wěn)較快增長創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。2011年，我國實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，結(jié)構(gòu)調(diào)整有序推進(jìn)。國內(nèi)需求平穩(wěn)增長，外部需求相對穩(wěn)定。財政收入增長迅速，用于民生和“三農(nóng)”的財政支出力度加大。物價指數(shù)前升后降，通貨膨脹壓力有所緩解。房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)加強(qiáng)，房地產(chǎn)價格逐步回落。貨幣信貸增速回歸常態(tài)，人民幣匯率穩(wěn)中有升。
    點(diǎn)評：上半年的貨幣數(shù)據(jù)顯示信貸需求仍處于有較為疲軟的態(tài)勢，而連續(xù)兩周央行進(jìn)行逆回購后，逆回購資金即將到期，不排除央行在近期繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性，未來穩(wěn)健的貨幣政策將會加大公開市場引導(dǎo)力度以及窗口指導(dǎo)的作用。

     北京高端住宅五六月份成交量連創(chuàng)歷史新高
   《北京商報》7月16日報道，亞豪機(jī)構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月北京累計(jì)成交城市公寓豪宅953套，環(huán)比5月增88.3%，5、6月份連續(xù)創(chuàng)下成交歷史新高。麗茲行市場研究中心統(tǒng)計(jì)，北京去年內(nèi)入市、售價4萬元/平方米以上的期房僅7月前十天成交了109套。
    點(diǎn)評：繼剛需樓盤呈現(xiàn)旺銷之后，豪宅銷售也開始回暖，我們認(rèn)為一方面是開發(fā)商清庫存的需要，另一方面是被抑制的需求有釋放的需求，短期來看房地產(chǎn)銷售在未來兩三個月內(nèi)可能持續(xù)旺銷，且新開工增速有望繼續(xù)環(huán)比回升，但從珠海放松地產(chǎn)調(diào)控的政策被停止這一行為來看，中央和地方的博弈仍在繼續(xù)，政策面短期內(nèi)難再現(xiàn)較大力度的放松，未來新開工數(shù)據(jù)的環(huán)比好轉(zhuǎn)將會對房地產(chǎn)市場形成新的支撐。

    中國動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃出爐鼓勵各類資本投入
　文化部7月12日正式對外發(fā)布國家動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，此為中國動漫產(chǎn)業(yè)首次進(jìn)行單列規(guī)劃；規(guī)劃明確，“十二五”期間中國將著力打造5至10個知名國產(chǎn)動漫品牌和骨干動漫企業(yè)，同時完善動漫產(chǎn)業(yè)融資政策，鼓勵各類資本投入動漫產(chǎn)業(yè)。根據(jù)上述《“十二五”時期國家動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，我國將從加大財政投入、保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)、完善投融資政策、實(shí)行稅收優(yōu)惠、加強(qiáng)組織實(shí)施等5個方面加強(qiáng)對動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策保障和體制機(jī)制保障，擴(kuò)大中央財政扶持動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金規(guī)模；同時，引導(dǎo)社會資本以多種形式投資動漫產(chǎn)業(yè)，支持動漫企業(yè)上市融資。
    點(diǎn)評：動漫產(chǎn)業(yè)吸引各類資本投入，將促使行業(yè)更快的發(fā)展，國家從各種政策上支持該類產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但基于該行業(yè)需要更多的人才支撐，短期來看行業(yè)雖呈現(xiàn)快速發(fā)展，但是難以較大范圍的形成集群效應(yīng)。

    中國稀土采礦權(quán)將減至65個 準(zhǔn)入門檻主營收入10億
   《經(jīng)濟(jì)參考報》記者在日前國土部牽頭召開的“九?。▍^(qū)）20市（州）稀土開發(fā)監(jiān)管聯(lián)動聯(lián)席會議”上獲悉，國土部、工信部、商務(wù)部等多個主管部門正在擬定針對稀土采礦權(quán)的新的“準(zhǔn)入條件規(guī)定”。目前討論稿已擬定完畢，將于近期以文件形式下發(fā)執(zhí)行。為了保護(hù)環(huán)境和優(yōu)化稀土資源開采，上述討論稿中除了對礦山資源量和規(guī)模進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定外，還將對申請采礦權(quán)的生產(chǎn)企業(yè) 設(shè)立主營業(yè)務(wù)收入必須超過10億元的“高門檻”。這意味著除了生產(chǎn)和加工以外，作為稀土產(chǎn)業(yè)鏈源頭的礦山開采環(huán)節(jié)開始逐步向大企業(yè)傾斜，一批不合規(guī)的中小 礦山和開采加工企業(yè)將被淘汰。
    點(diǎn)評：稀土資源為我國所稀有，加強(qiáng)行業(yè)采礦權(quán)的準(zhǔn)入規(guī)定，我們認(rèn)為將進(jìn)一步提升行業(yè)的集中度，利于行業(yè)龍頭企業(yè)。

    7月密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)初值72跌至7個月來最低
    湯森路透集團(tuán)和密歇根大學(xué)聯(lián)合發(fā)布的7月消費(fèi)者信心報告顯示，7月密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)的初值為72.0，低于6月73.2的終值，跌至七個月來最低點(diǎn)。7月的消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)初值從6月末的67.8降至64.8。消費(fèi)者對1年期通脹率的預(yù)期從3.1%降至2.8%，對未來5-10年通脹率的預(yù)期維持在2.8%。
    點(diǎn)評：美國數(shù)據(jù)在好壞之間搖擺不定，消費(fèi)者信心指數(shù)再創(chuàng)新低，說明美國經(jīng)濟(jì)仍需要較為漫長的復(fù)蘇期，但總體而言，短期內(nèi)海外對國內(nèi)的負(fù)面影響較小。

    海通證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)）