超小級(jí)別空頭陷阱

    • 市場結(jié)論：美元回落，貴金屬小幅震蕩，基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品大多反彈，原油回升，外圍影響中性偏多。A股正進(jìn)行小級(jí)別的空頭陷阱式下跌，可利用動(dòng)態(tài)交易沉淀籌碼，回避概念股。

    • 技術(shù)測(cè)市：兩市成交額放大，股指放量大跌，滬市成交額放大至600億元量級(jí)，成交量高于5日均量和10日均量，但從真實(shí)換手率（成交額/流通市值）看，兩市真實(shí)換手率已接近歷史低位，一旦從2200點(diǎn)附近抵抗型平臺(tái)的下跌大幅縮量，超小級(jí)別的空頭陷阱有望終結(jié)。大形態(tài)的月線走勢(shì)仍是關(guān)注2132，后續(xù)走勢(shì)存兩種可能：一是這輪調(diào)整直接跌破2132，延續(xù)始自6124的下跌，其性質(zhì)類似04年4月開始的趕底性下跌，其后的反彈是一個(gè)月線級(jí)別的大反彈，這種走勢(shì)的反彈前景最大但趕底時(shí)的個(gè)股破壞力極大；二是這輪下跌在2132-2242間止跌，則后續(xù)的反彈級(jí)別類似于2010年下半年的反彈，但這個(gè)較大反彈之后仍有跌破2132的下跌走勢(shì)。而從大的走勢(shì)結(jié)構(gòu)分析，始自2478的下跌在2389-2453構(gòu)建第一個(gè)半小時(shí)箱體，其后的形態(tài)結(jié)構(gòu)演化亦是兩種可能：一是其后的半小時(shí)反彈段高點(diǎn)不觸及2242，則整個(gè)始自2478的下跌會(huì)形成一個(gè)半小時(shí)級(jí)別的下跌走勢(shì)，第二個(gè)半小時(shí)中樞將在近兩日反彈位置的低點(diǎn)附近形成，這意味著較大級(jí)別的底部不會(huì)過于遠(yuǎn)離前低2132，其后將會(huì)有大力度反彈；二是其后的半小時(shí)上升段高點(diǎn)觸及2242，則圍繞2389-2453這個(gè)箱體的大幅震蕩將進(jìn)行級(jí)別擴(kuò)展，這會(huì)大大延緩探明較大級(jí)別底部的時(shí)間，其后的走勢(shì)只會(huì)表現(xiàn)為小級(jí)別走勢(shì)的大幅震蕩（今年以來都是這樣）。從整個(gè)形態(tài)結(jié)構(gòu)分析，反彈已不是什么奢望，需要確定的只是反彈的級(jí)別（5分鐘級(jí)別或30分鐘級(jí)別）選擇。另外，周線級(jí)別以下的反彈行情并不對(duì)是否跌破2132具有必然要求，理論上，跌破2132才會(huì)產(chǎn)生周線級(jí)別大反彈，至于所謂的歷史大底，一切尚早。綜合分析大級(jí)別走勢(shì)，股指下輪反彈將進(jìn)行走勢(shì)結(jié)構(gòu)選擇，戰(zhàn)略上可關(guān)注從這個(gè)大平臺(tái)的再次下探所構(gòu)成的小空頭陷阱機(jī)會(huì)，當(dāng)前已可逢低逐步沉淀籌碼，但要謹(jǐn)防業(yè)績地雷以及回避前期過于強(qiáng)勢(shì)股和所有概念股。短期走勢(shì)方面，滬指半小時(shí)布林張口在震蕩時(shí)有所收縮，由于當(dāng)前的下跌走勢(shì)進(jìn)入超小級(jí)別背離段，小時(shí)級(jí)別的超跌一直未能修復(fù)，很容易發(fā)生較大力度的修復(fù)性反彈，從指數(shù)角度已不宜殺跌，可逐步逢低沉淀籌碼至五至六成倉位左右，后期滬指半小時(shí)級(jí)別能否 延伸出上升段并觸及2242仍是大形態(tài)選擇的關(guān)鍵。5分鐘級(jí)別走勢(shì)始自2325的下跌在完成5分鐘的雙箱體下跌走勢(shì)后突破失敗致使進(jìn)行級(jí)別擴(kuò)張，從2453的下跌形成了雙擴(kuò)張箱體下跌，其后的下跌仍有可能是5分鐘級(jí)別具有一定殺傷力，因此籌碼的沉淀一定要有動(dòng)態(tài)意識(shí)，靠日內(nèi)對(duì)沖探低成本。短期仍未進(jìn)行走勢(shì)結(jié)構(gòu)選擇，但已出現(xiàn)第二個(gè)震蕩擴(kuò)張平臺(tái)，可認(rèn)為此輪地點(diǎn)不會(huì)大幅遠(yuǎn)離2132，小級(jí)別的空頭陷阱意味著反彈已可隨時(shí)來臨。操作上可動(dòng)態(tài)沉淀籌碼，回避概念股。指標(biāo)方面，日線MACD綠柱加長，黃白線繼續(xù)探低。日線RSI大幅回落至30.7，再臨超跌區(qū)。逆向思考方面，歐債問題仍將繼續(xù)惡化，外圍市場正逐步修復(fù)過度樂觀態(tài)勢(shì)；國內(nèi)對(duì)底部爭論時(shí)從來不是真正大型底部；融資節(jié)奏與政策預(yù)期左右市場走勢(shì)。市場結(jié)構(gòu)及擴(kuò)張性方面，A股估值結(jié)構(gòu)開始惡化；銀行股和保險(xiǎn)股的超跌反彈有望成救世主；券商股大幅震蕩；地產(chǎn)股一旦跌離當(dāng)前平臺(tái)將再探底；石油股方向選擇是指數(shù)最大變數(shù)；煤炭股小方向選擇；有色股震蕩反彈；商業(yè)股、電子信息股超跌后修復(fù)性震蕩；醫(yī)藥股未止跌。美元指數(shù)續(xù)跌，基本金屬大多反彈，農(nóng)產(chǎn)品上漲，貴金屬小幅震蕩，原油繼續(xù)反彈。

    • 基本面分析：財(cái)政部網(wǎng)站信息顯示，今年1-6月，國有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額10203.8億元，同比下降11.6%，6月比5月環(huán)比增長20.6%。國有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤7442.2億元，其中歸屬于母公司所有者凈利潤5156億元。這與筆者N次強(qiáng)調(diào)的按歷史經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的測(cè)算幅度相符，一定要注意，在A股市場考慮戴維斯雙殺只能看每股收益而非凈利潤總額（源源不斷的新上市公司會(huì)彌補(bǔ)凈利潤增額下降的窟窿），A股每股收益的下降幅度當(dāng)在15%左右，這是當(dāng)前再臨2132時(shí)A股滾動(dòng)市盈率顯著高于年初的主要原因。國內(nèi)企業(yè)平均盈利能力的下滑是一個(gè)長期過程，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整完成、經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到新的平衡前不會(huì)終結(jié)。有消息稱，央行于周一向公開市場一級(jí)交易商進(jìn)行了7天期逆回購、28天和91天正回購詢量，如果此時(shí)進(jìn)行正回購操作，既是為了平滑下半年到期資金，也是再次下調(diào)存準(zhǔn)率的前提信號(hào)。但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)要想真正的穩(wěn)增長，貨幣政策已很難產(chǎn)生顯著效果，財(cái)政直接投資仍是最有效手段，這種鴉片依賴癥才是未來需要真正破解的經(jīng)濟(jì)怪圈，是利益集團(tuán)這個(gè)西風(fēng)壓倒東風(fēng)嗎？外圍方面，國際貨幣基金組織(IMF)16日在更新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中，小幅下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并警告全球經(jīng)濟(jì)面臨更大風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告調(diào)降中國經(jīng)濟(jì)增速為8%，較上次預(yù)測(cè)降低了0.2個(gè)百分點(diǎn)，2013年為8.5%。美6月零售額環(huán)比降0.5%；而經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的平均預(yù)期為環(huán)比增0.2%；7月的紐約州制造業(yè)指數(shù)為7.4點(diǎn)；高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的平均預(yù)期4.5點(diǎn)，6月該指數(shù)為2.3點(diǎn)。美國雖房地產(chǎn)和制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)較好，但就業(yè)壓力所導(dǎo)致的商業(yè)萎靡仍是最大擔(dān)憂，伯南克的直升機(jī)仍是全球資本市場的救命稻草。

    中信建投證券贛州營業(yè)部

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