漲不上去，跌不下來。近兩個月來，國際黃金市場呈現(xiàn)出了小幅振蕩、方向不明的“牛皮糖”行情。

　　從金融危機以來，黃金經(jīng)歷了持續(xù)上漲和大幅波動的行情階段，目前轉(zhuǎn)為不溫不火、窄幅盤整的走勢，是否意味著黃金市場開始轉(zhuǎn)向？炒金是否還有機會？

　　黃金陷入“牛皮糖”行情

　　國際黃金市場自進入今年5月中旬以來，出現(xiàn)了顯著的變化，不但自2007年全球金融危機以來持續(xù)振蕩上行的大趨勢不再延續(xù)，而且從去年以來大幅波動的行情特征也不再出現(xiàn)，轉(zhuǎn)而變成圍繞每盎司1600美元盤整的膠著行情，而且兩個月來，金價波動范圍僅為幾十美元。

　　金價為什么會呈現(xiàn)這種既漲不上去、又跌不下來的“牛皮糖”行情？

　　興業(yè)銀行黃金分析師蔣舒說，這主要還是因為全球經(jīng)濟形勢特別是美國經(jīng)濟復蘇前景晦暗不明，如果我們把時間倒退到2011年年末，那時候市場對于美國經(jīng)濟以及歐債危機對全球經(jīng)濟的沖擊非常悲觀，因此認定美聯(lián)儲在2012年推出第三輪量化寬松是板上釘釘?shù)氖拢怯捎?011年9月以來，美國失業(yè)率逐步從9%以上回落到8.2%，美聯(lián)儲并不急于推出頗有爭議的量化寬松政策，因此QE3預期已經(jīng)連續(xù)落空7個月，美元指數(shù)也創(chuàng)下兩年的新高，這是黃金無法再創(chuàng)新高的主因。

　　另一方面，金價沒有再創(chuàng)新高并不等同于金價由此一落千丈，事實上8%以上的失業(yè)率依然是很高的水平，美聯(lián)儲目前也不會排除未來再推量化寬松的可能性，從而為市場預期留下了空間。

　　因此，只要美國失業(yè)率趨勢不明，美國貨幣政策的走向也就會變得模糊，從而令黃金處于高位振蕩的形態(tài)。

　　“溫吞水”何時再“煮沸”？

　　自2007年國際金融危機爆發(fā)以來，黃金作為全球資產(chǎn)追逐的“避風港”，出現(xiàn)了連續(xù)上漲，金價在4年里漲了一倍多，而金價在2011年9月達到歷史頂峰以后，則呈現(xiàn)了大幅振蕩行情，單日振蕩超100美元也曾出現(xiàn)。然而近期黃金市場卻成了“溫吞水”，那么，何時再迎來“沸騰”呢？

　　上海金業(yè)分析師金多利認為，黃金價格創(chuàng)出1920美元的歷史高點以來，就進入了大漲過后的調(diào)整周期，其最低調(diào)整為1520美元附近，并延續(xù)至2012年，近期國際黃金價格依舊沒有擺脫膠著行情，這與目前全球經(jīng)濟低迷、美歐等國經(jīng)濟復蘇乏力息息相關。

　　他認為，未來黃金走勢有兩大主線：一是美聯(lián)儲新一輪量化寬松政策；二是歐元區(qū)內(nèi)的主權債務危機走向。

　　作為目前市場最為關注的美聯(lián)儲是否會推出第三輪量化寬松政策的看法，眾多分析機構分歧較大，而判斷是否需要推出QE3主要關注四個方面：

　　第一是美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期能否延續(xù)；第二是目前原油價格下跌和其他大宗商品價格的回落，美國通脹能否長期處在可控范圍；第三是房地產(chǎn)市場復蘇能否成為美國經(jīng)濟政策著力點；第四是美國的財政赤字問題是否有解決出路。這些問題或?qū)Q定美聯(lián)儲是否還會推出新一輪量化寬松政策。

　　而另一條主線是歐元區(qū)債務危機走向，由于目前市場多方共同努力解決歐元區(qū)內(nèi)，包括希臘、西班牙、葡萄牙、意大利等國的債務問題，維護歐元區(qū)的可持續(xù)性，如不出意外話，下半年歐元區(qū)債務問題或?qū)⒀永m(xù)目前的狀態(tài)。

　　綜合這兩方面看，未來黃金走勢存在很多不確定性，但在沒有重大貨幣政策變化的前提下，黃金“牛皮糖”行情在一定程度上還會延續(xù)。

　　炒金是否還有機會？

　　自2011年9月，國際金價從1920美元/盎司以上的歷史高位回落后，對黃金寄予厚望的投資者，不少在過去幾年里采取“逢低就買”策略，幾乎都屢試不爽，黃金投資者對2012年以來的金價走勢有些失望。

　　目前，國內(nèi)黃金投資主要有兩種方式，即實物型黃金投資和交易型黃金投資。

　　其中，交易型黃金投資產(chǎn)品很多，包括黃金現(xiàn)貨延期、黃金期貨、紙黃金等，此外還有一些黃金基金、黃金理財產(chǎn)品等，雖然交易規(guī)則、投資門檻、風險回報各不相同，但總體而言，此類交易必須通過黃金價格的價差來獲利，也就是說，金價漲跌出現(xiàn)較大空間，投資者獲利的機會就越大，而目前的“牛皮糖”行情，只會減少這樣的投資機會。

　　而另一種實物投資黃金的方式，受到價格波動影響相對較小。著名黃金專家、北京黃金經(jīng)濟發(fā)展研究中心專家委員會秘書長劉山恩認為，對于普通投資者而言，黃金最佳投資方式，是作為家庭部分資產(chǎn)的一種配置，來對沖其他投資帶來的風險，起到“保值”的作用。從這個角度來說，居民黃金投資應該以實物黃金為主，并立足于長期投資，如此黃金的短期漲跌影響不大，畢竟相對于信用貨幣資產(chǎn)，黃金的價值還是永恒的。