警惕市場的結(jié)構(gòu)性分化

    上周滬深兩市繼續(xù)維持弱勢探底格局，結(jié)合我們之前關(guān)于經(jīng)濟數(shù)據(jù)制約反彈高度的判斷，基本可以確認(rèn)2132在擊破之后，市場短期并不會迎來一個所謂的反彈，即使技術(shù)上存在背離的可能，反彈的高度依然十分有限。在各路資金還沒有大舉入市之前，還是應(yīng)該謹(jǐn)慎操作。
 
    消息面上，最新公布的7月匯豐PMI初值為49.5%，較上月初值48.1%強勁回升1.4個百分點，創(chuàng)五個月新高。從分項指標(biāo)的季調(diào)趨勢來看，產(chǎn)出指數(shù)大幅回升，成為拉動PMI反彈的主要力量，表明中小企業(yè)的生產(chǎn)恢復(fù)，需求增加。

    考慮到7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)很可能出現(xiàn)環(huán)比改善，看似對股市有利，但實際在上周的五個交易日中，只有在周二，即匯豐PMI公布當(dāng)日大盤收紅，這也反映出市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的反應(yīng)并沒有足夠的持續(xù)性，同時也說明在現(xiàn)階段影響股市走勢的并非對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，而是對經(jīng)濟硬著陸的持續(xù)擔(dān)憂，以及對市場資金持續(xù)流出的悲觀預(yù)期。

    從板塊方面來看，地產(chǎn)和銀行等權(quán)重板塊在近期均受到不同程度的打壓。一是地產(chǎn)行業(yè)的政策還沒有到放松的時候，投資者情緒受到影響，二是央行6月份在下調(diào)存貸款利率的同時，也上調(diào)了存款利率的浮動上限，意味著利率市場化開始提速，投資者預(yù)期銀行的盈利能力將趨勢性下降，對銀行股的判斷出現(xiàn)分歧。另外一方面，消費類板塊中的酒類和醫(yī)藥雖然是機構(gòu)持續(xù)抱團(tuán)的重要標(biāo)的，但在估值持續(xù)偏高以及市場整體下降趨勢沒有完成之前，高高在上的股價最終面臨的將是補跌，因此我們看到近期這兩類板塊也開始出現(xiàn)調(diào)整，若權(quán)重板塊由于估值問題下跌空間有限，那么消費類以及中小板、創(chuàng)業(yè)板等高估值板塊則會充當(dāng)2132點擊破后繼續(xù)下跌的主力。

    此外，近期閩燦坤B數(shù)次發(fā)布風(fēng)險提示公告稱，公司股票將可能被終止上市。統(tǒng)計顯示，多家B股公司不僅股價接近股票面值的“紅線”，而且業(yè)績不容樂觀。部分B股退市，短期對市場人氣也是一大沖擊。

    外圍方面，近日歐洲央行行長德拉吉在關(guān)鍵時刻承諾，會采取任何必要的政策保衛(wèi)歐元免于崩潰。未來歐洲央行能否在購買債務(wù)國債券和推進(jìn)歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟等方面有所進(jìn)展值得關(guān)注。這個喊話的效果是明顯的，西班牙10年期國債收益率應(yīng)聲跌破7%。美上周初次申請失業(yè)救濟的人數(shù)大減3.5萬人，降至35.3萬人，為近四年低點。另外，美國6月份耐用品訂單大增1.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的增長0.6%。美數(shù)據(jù)突然變化尤其特殊因素，就業(yè)人數(shù)變好與鋼鐵業(yè)季節(jié)性裁員波動有關(guān)，而耐用品的增長主要來自國防用品。因此，兩數(shù)據(jù)意外向好并未削弱下周中期聯(lián)儲寬松預(yù)期。

    回到國內(nèi)市場，在擊破2132后，戴維斯雙殺效應(yīng)將會持續(xù)發(fā)揮作用。技術(shù)指標(biāo)方面，7月13日的MACD指標(biāo)看似即將金叉，但7月16日的一根大陰線又再次宣告金叉失敗，此類歷史走勢在近階段不止一次出現(xiàn)，說明依然有部分參與者抱著搶反彈的心態(tài)參與到股市博弈當(dāng)中，故每一批反彈失敗的倉位，都將變成后市新的下跌動能?？梢灶A(yù)見的是成交量若不能有效回升，則后市最樂觀的判斷也只是橫盤整理，而在制度沒有充分改變之前，影響市場的宏觀因素，如上市公司的持續(xù)融資，新股發(fā)行，經(jīng)濟探底等等，都將繼續(xù)發(fā)揮它們應(yīng)有的作用。既然權(quán)重板塊已無下跌空間，則高高在上的高估值的小盤股則面臨巨大的補跌風(fēng)險，后市注意市場進(jìn)一步的結(jié)構(gòu)性分化。操作上，我們依然建議對可能出現(xiàn)的反彈保持謹(jǐn)慎，短線操作應(yīng)注意及時止盈。

    中信建投證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)）