昨日市場回顧

    上周兩市普跌，上證綜指屢創(chuàng)調(diào)整新低收于2128.76點，全周下跌1.84%，深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別跌去2.64%、1.51%、0.38%，但均未創(chuàng)調(diào)整新低，而交易量均明顯萎縮。板塊方面，僅信息服務板塊微漲0.33%，其余板塊均下跌，其中跌幅最大的是房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁和餐飲旅游，分別跌去4.08%、3.34%和3.32%，跌幅較小的為黑色金屬、信息設(shè)備和電子，跌幅為0.86%、0.88%和1.01%。

    后市研判

    我們認為市場在連創(chuàng)新低后，已是下跌短期底部的尾聲，但本周仍可能處于筑底的階段，若有恐慌性殺跌后將會迎來一波反彈，因基本面并未出現(xiàn)明顯的改善，反彈空間較為有限。

    首先，從數(shù)據(jù)方面來看，顯示經(jīng)濟下行速度放緩。一是上周公布的1-6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)收入增長11.3%，而利潤則同比下降2.2%，降幅較前5個月收窄了0.2%，表明經(jīng)濟雖然仍處于下行的趨勢中，但下行的速度已有所放緩，經(jīng)濟未來呈現(xiàn)積極變化的概率較大。二是匯豐7月PMI初值雖然仍處于50的分界線下方，但環(huán)比指標跳升至5個月來新高，且產(chǎn)出指數(shù)已回升至50上方，呈現(xiàn)溫和改善跡象，顯示前期的寬松政策效果略有顯現(xiàn)，但總需求仍然較為乏力，就業(yè)壓力略有增長，后續(xù)仍需要出臺相關(guān)政策來促進就業(yè)市場。

    其次，政策面上繼寧波公布了減稅政策后，南京、長沙等地也推出相關(guān)刺激政策，有望形成示范效應，我們預計未來各地方政府將會陸續(xù)推出地方版的政策，已穩(wěn)定當?shù)亟?jīng)濟的增速，促進當?shù)鼐蜆I(yè)。但作為經(jīng)濟拉動較為明顯的房地產(chǎn)市場，在房地產(chǎn)成交量持續(xù)回暖且成交價格有走高跡象后，中央政府再次嚴格重申房地產(chǎn)的嚴格調(diào)控政策，并派出檢查組赴主要城市督促房地產(chǎn)調(diào)控政策的落實，上海、中山等地嚴申了繼續(xù)落實中央的調(diào)控政策，短期內(nèi)地方政策恐難見松動，而地方政府在積極地財政主導政策方面將更為傾向于基建、新興產(chǎn)業(yè)、企業(yè)減負等政策來推動經(jīng)濟發(fā)展，但政策對市場的實際影響將逐漸減弱，市場在等待7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，來進一步驗證經(jīng)濟見底的信號，而中央政府也將視7月數(shù)據(jù)的好壞來選擇預調(diào)和微調(diào)的政策，指數(shù)短期震蕩筑底的概率較大。因此我們認為，短期內(nèi)難見較大力度的刺激政策出臺，基本面和政策面并不支持市場呈現(xiàn)強勢反轉(zhuǎn)走勢。

    此外，截止7月29日，已有1415家公司公布了業(yè)績快報，約占全部上市公司的58%，其中753家預增，其余均預減或虧損，我們認為市場短期對上半年業(yè)績已有較為充分的消化，而8月份將進入半年報密集公布期，在半年報公布前后市場仍將會對其業(yè)績有所反映，在近期連續(xù)調(diào)整后，業(yè)績優(yōu)秀的個股將會在反彈中有所表現(xiàn)，而績差股將會繼續(xù)被市場所拋棄，尤其是周末上交所公布了即將退市股設(shè)立風險警示板的實施細則，嚴格限制漲跌幅，績差股的風險明顯增加。

    技術(shù)面上，上周指數(shù)擊穿2132點年初低點的支撐位，且交易量呈現(xiàn)地量，指數(shù)在連續(xù)六周周線收陰，技術(shù)形態(tài)上明顯超跌，短期可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但整體弱勢格局不變，反彈空間有限。

    綜上，短期缺乏明顯催化因素使得周期股等難以大幅上漲的理由，而消費、成長等板塊在連續(xù)調(diào)整后有反彈的可能，半年報業(yè)績市場已有較為充分的消化，短期內(nèi)市場等待數(shù)據(jù)明朗，但已進入短期下跌的底部，技術(shù)上有一定的反彈需求。操作上，建議投資者可適當提高倉位，逢低關(guān)注可攻可守的券商和保險板塊，適當介入連續(xù)調(diào)整后的成長股，警惕績差股繼續(xù)殺跌的風險。

    要聞點評

    證監(jiān)會官員：放寬QFII投資范圍和持股比例限制

    證監(jiān)會有關(guān)部門負責人7月27日表示，新的合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法降低了QFII資格要求，鼓勵境外長期資金進入，簡化審批程序，放寬QFII開立證券賬戶、投資范圍和持股比例限制，進一步完善監(jiān)管制度。
    中國證監(jiān)會當日向社會公布《關(guān)于實施〈合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》。與原《關(guān)于實施〈合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法〉有關(guān)問題的通知》相比，《規(guī)定》修改的主要內(nèi)容包括：一是降低QFII資格要求，鼓勵境外長期資金進入；二是滿足QFII選擇多個交易券商的需求，增加運作便利；三是允許QFII投資銀行間債券市場和中小企業(yè)私募債，擴大投資范圍；四是將所有境外投資者的持股比例由20%提高到30%。《規(guī)定》還明確了QFII資格申請文件的電子提交方式，并簡化了資格申請文件。
    點評：QEII投資額度和持股比例的放松意在引導長期資本進入國內(nèi)市場，從QFII的資金看保險和養(yǎng)老金占有一定的比重，雖然其此前投資以ETF等指數(shù)型為主，但未來隨著市場開放程度的提高，海外長期資本的參與度將進一步深化。

    權(quán)威人士透露7月料新增信貸7000億左右
　
    據(jù)權(quán)威人士7月29日透露，預計今年7月份中國銀行業(yè)新增信貸將在7000億元左右。
    上述人士分析指出，政策的相對寬松和微調(diào)在一定程度上提升了銀行信貸供應能力，中長期貸款在新增貸款中的占比顯現(xiàn)出進一步增加趨勢，企業(yè)和個人信貸需求都有所增長。
    交通銀行金融研究中心研究員鄂永健分析稱，上半年貨幣信貸增速在波動中略有上升，新增對公貸款“短多長少”，下半年政策適度寬松的效應將在市場持續(xù)發(fā)酵，在投資增速回升和企業(yè)貸款增加等因素的帶動下，中長期貸款回升的局面開始顯現(xiàn)，并將在下半年更加明顯。
    點評：7月新增信貸規(guī)模難超市場預期，目前一致預期在6000億元以上，但市場明顯更加關(guān)注信貸結(jié)構(gòu)的變化，從6月份數(shù)據(jù)看，仍以短期票據(jù)為主，中長期信貸尚未有效增加。雖然作為直接融資渠道之一的債券發(fā)行規(guī)模增速較快，但是銀行中長期信貸仍是重要檢測指標之一。

    近七成煤礦停產(chǎn)或半停產(chǎn)鄂爾多斯醞釀政策救市
　
    來自鄂爾多斯市煤炭局的信息顯示，全市煤礦數(shù)量目前是306座，其中101座在正常生產(chǎn)，其他近七成均處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。鄂爾多斯市煤炭局正研究制定相關(guān)政策救市，關(guān)于減少涉煤收費的方案已經(jīng)上報市政府。
    鄂爾多斯煤炭系統(tǒng)一位人士透露，上述方案減少了每噸煤三、四元的收費。另據(jù)了解，該市煤炭相關(guān)稅費合計每噸近70元，減去稅費和人工成本、水電等，利潤30元不到。
    去年鄂爾多斯市首批確立了神華集團和伊泰、匯能、伊東、滿世、烏蘭、蒙泰、特弘7個當?shù)孛駹I企業(yè)為八大兼并主體，兼并重組到6月底已經(jīng)基本完成。
    點評：受到宏觀行業(yè)不景氣及海外能源結(jié)構(gòu)的變化影響，國內(nèi)的煤炭供給短期出現(xiàn)較大問題，行業(yè)整合或存機會，但作為煤炭依賴度高的城市，壓力明顯。

    發(fā)改委：民營物流企業(yè)在稅收土地等方面享受同等待遇 

    委經(jīng)貿(mào)司有關(guān)負責人，針對近期發(fā)布的鼓勵民資進入物流領(lǐng)域意見表示，該意見提出營造公平規(guī)范的市場競爭環(huán)境，強調(diào)在稅收、土地、融資、車輛便利通行等關(guān)系物流企業(yè)發(fā)展的重要方面，民營物流企業(yè)享受同等待遇。
    該負責人表示，意見明確了以第三方物流服務領(lǐng)域為核心的投資方向，同時提出了推動民營物流企業(yè)加快向現(xiàn)代物流企業(yè)轉(zhuǎn)變、支持開展國際合作，鼓勵民營物流企業(yè)盡快形成一批具有國際競爭力的大型民營現(xiàn)代物流企業(yè)。
    5月31日，發(fā)改委會同財政部、交通運輸部、鐵道部、商務部等十余個部門印發(fā)了《關(guān)于鼓勵和引導民間投資進入物流領(lǐng)域的實施意見》。
    目前682萬個公路貨運經(jīng)營主體中絕大多數(shù)為私營企業(yè)或個體業(yè)戶，快遞行業(yè)約95%以上為民營企業(yè)。“十一五”時期，我國社會物流總額446萬億元，2011年社會物流總額達到158.4萬億元，實現(xiàn)年均增長22%。
    點評：物流快遞行業(yè)中95%以上為民營企業(yè)，是我國公用事業(yè)中民企占比最高的行業(yè)，政府此次執(zhí)行同等待遇的稅收土地優(yōu)惠有利于行業(yè)的健康發(fā)展。

    最嚴限抗令8月1日起實施 相關(guān)公司業(yè)績多遭腰斬

    8月1日，有史上最嚴限抗令之稱的《抗菌藥物臨床應用管理辦法》將正式實施。據(jù)悉，衛(wèi)生部目前正組織各省衛(wèi)生廳分管抗菌藥物整治工作的人員在合肥、貴州和西安三地開會討論試行過程中的問題，并將進一步鞏固抗菌藥物整治工作。
    點評：抗生素產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了2010年的高速增長以后，2011年走到拐點。國家對抗生素的管理也在逐年增加，預計今年抗菌藥物相關(guān)企業(yè)情況不容客觀。但正式稿中規(guī)定“本辦法所稱抗菌藥物不包括具有抗菌作用的中藥制劑”，因此中藥抗菌藥物可能受益。

    海通證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風險自擔）