進(jìn)入主動(dòng)買套區(qū)域

    • 市場(chǎng)結(jié)論：美元反彈，貴金屬小幅震蕩，基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品上漲，原油續(xù)漲，外圍影響偏多。A股關(guān)注圍繞2120的震蕩態(tài)勢(shì)，一旦跌破2100，應(yīng)逢低主動(dòng)買套。

    • 技術(shù)測(cè)市：兩市成交額基本持平，股指縮量震蕩，滬市成交額維持在300億元量級(jí)，成交量低于5日均量和10日均量，股指在較大型底部構(gòu)建時(shí)低位縮量尚可，真實(shí)換手率下滑至歷史極限記錄附近。大形態(tài)方面，月線走勢(shì)在跌破2132后確認(rèn)了始自3478的下跌仍是6124下跌的延續(xù)，這意味著股指的長期探底將至少還有一個(gè)月線級(jí)別的上、下過程，當(dāng)前可供操作的機(jī)會(huì)只是可能的月線一筆，現(xiàn)在談?wù)摎v史大底只是神馬；周線的段內(nèi)背離性下跌已經(jīng)最小級(jí)別確認(rèn)終結(jié)，當(dāng)前的震蕩是一個(gè)半小時(shí)走勢(shì)級(jí)別的確認(rèn)過程，一旦這個(gè)確認(rèn)過程（即半小時(shí)級(jí)別的底部構(gòu)建過程）完成，理論上隨后的反彈最大空間可能達(dá)到類似2010年下半年的周線上升段，操作機(jī)會(huì)將好于年初。較大級(jí)別（中期）的走勢(shì)結(jié)構(gòu)已明晰：始自2478的下跌在2389-2453構(gòu)建了第一個(gè)半小時(shí)箱體，滬指在2300點(diǎn)附近的小反彈形成了賣點(diǎn)，月初在2100附近的反彈延伸出半小時(shí)線段后，半小時(shí)級(jí)別的第二個(gè)箱體構(gòu)建將在2100附近進(jìn)行，這意味著滬指若有跌破2100的行為將是一個(gè)空頭陷阱（比當(dāng)初確認(rèn)跌至2100的小空頭陷阱要高一個(gè)級(jí)別）；按正常的形態(tài)形成時(shí)間估算，本周反彈起點(diǎn)和下周調(diào)整低點(diǎn)（后一低點(diǎn)不一定新低）是兩個(gè)重要的中期低點(diǎn)。由于較大級(jí)別走勢(shì)結(jié)構(gòu)明朗，當(dāng)前的低位震蕩只是在構(gòu)建半小時(shí)走勢(shì)級(jí)別的第二個(gè)下跌箱體，這輪始自2176的小回落低點(diǎn)是第一個(gè)重要的中期低點(diǎn)，可逢低在2100附近提高倉位至半倉或略高水準(zhǔn)。短期走勢(shì)方面，半小時(shí)布林張口張開后，應(yīng)有一個(gè)震蕩過程導(dǎo)致張口收縮，之后有小方向選擇。5分鐘級(jí)別圍繞2149-2169震蕩失敗，在2120附近的震蕩有望構(gòu)建小級(jí)別箱體，圍繞這個(gè)小箱體震蕩的態(tài)勢(shì)將決定中期低點(diǎn)位置。小級(jí)別的探低有望在2120附近構(gòu)建箱體，若成功則中期底部距離2100位置很近，可在震蕩時(shí)以小倉位波段，或在2100附近逢低吸納。指標(biāo)方面，日線MACD紅柱略縮短，黃白線走平。日線RSI略升至38.6，關(guān)注指標(biāo)頸線支撐。逆向思考方面，歐債問題稍緩及對(duì)全球主要央行的再刺激預(yù)期皆處于關(guān)鍵時(shí)期，震蕩將是主趨勢(shì)；短期國內(nèi)看空聲音仍強(qiáng)、基金倉位未有快速回升是最大的中期技術(shù)性利好，后期融資節(jié)奏、政策預(yù)期仍將左右市場(chǎng)中長期的大震蕩。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及擴(kuò)張性方面，A股估值結(jié)構(gòu)修復(fù)之路已開始；銀行股率先探明中期底部給指數(shù)以強(qiáng)支撐；券商股、保險(xiǎn)股將至少有超跌修復(fù)性震蕩；地產(chǎn)股可能成為后期指數(shù)最大的擔(dān)憂；石油股、煤炭股、有色股等資源品低位蓄勢(shì)性震蕩需密切關(guān)注，已成近期外盤重要籌碼；商業(yè)股、電子信息股中期下跌有望結(jié)束；醫(yī)藥股調(diào)整仍未完成。美元指數(shù)在重要壓力下回升，基本金屬反彈，農(nóng)產(chǎn)品上漲，貴金屬小幅震蕩，原油三連陽。

    • 基本面分析：周末市場(chǎng)預(yù)期的央行政策調(diào)整再次爽約，難免令人失望。但央行出乎預(yù)期的遲遲在準(zhǔn)備金率調(diào)整以及降息方面未有行動(dòng)，這實(shí)際能折射出兩方面的信息：一是近期GDP增速下滑態(tài)勢(shì)或許有所緩解甚至扭轉(zhuǎn)，由于央行在上半年已經(jīng)加大了實(shí)質(zhì)上的微調(diào)預(yù)調(diào)力度，因此現(xiàn)階段仍需觀察政策的遲滯效應(yīng)；二是近期房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)不良信號(hào)，國家統(tǒng)計(jì)局18號(hào)發(fā)布的今年7月70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格變動(dòng)情況顯示新房環(huán)比上漲城市已達(dá)50個(gè)，比例超七成，這是2011年5月以后房?jī)r(jià)上漲城市最多的一個(gè)月，因此貨幣政策微調(diào)的力度受到掣肘。再結(jié)合自去年底以來外匯儲(chǔ)備增速下滑甚至絕對(duì)數(shù)據(jù)下滑態(tài)勢(shì)，央行在此強(qiáng)壓力下并未動(dòng)用存準(zhǔn)率這一對(duì)沖手段，央行也許擔(dān)憂貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)出現(xiàn)問題（私人部門貸款需求不足）。在這些大背景下，需要密切關(guān)注央行會(huì)否改變基礎(chǔ)貨幣投放途徑：從此前的以國外資產(chǎn)業(yè)務(wù)和對(duì)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)為主導(dǎo)向?qū)φ畟鶛?quán)主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變會(huì)大大提升當(dāng)前形勢(shì)下貨幣政策的執(zhí)行效應(yīng)，也能規(guī)避國外資產(chǎn)業(yè)務(wù)的被動(dòng)投放特性，加強(qiáng)央行當(dāng)前逆周期調(diào)節(jié)的主動(dòng)性，也有利于給政府啟動(dòng)大型項(xiàng)目以資金支持。理論和現(xiàn)實(shí)上，只要規(guī)?？刂频卯?dāng)，這種基礎(chǔ)貨幣投放途徑似乎成了央行的最佳選擇。另外，有一個(gè)新趨勢(shì)需要重點(diǎn)關(guān)注：退市。如果證監(jiān)會(huì)此前所主張的退市是績(jī)差公司的強(qiáng)制退市，筆者所提醒的是上市公司私有化的主動(dòng)性退市機(jī)會(huì)。今年以來，盛大、阿里巴巴等海外上市公司相繼私有化成功，如果國內(nèi)企業(yè)具有私有化企圖（一般來說私有化有三個(gè)條件：股價(jià)嚴(yán)重低估、企業(yè)無融資需求或有整合做大機(jī)會(huì)以及企業(yè)具有私有化的資金實(shí)力）并且能有效蔓延，這是體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本對(duì)國內(nèi)有關(guān)公司價(jià)值低估貪婪性機(jī)會(huì)的一種渴求。而員工持股計(jì)劃，只是在保持上市公司上市地位基礎(chǔ)上的一種私有化變種。如果上市公司私有化和員工持股計(jì)劃能有序推進(jìn)，對(duì)價(jià)值極端低估公司的重估將是未來市場(chǎng)最大的投機(jī)機(jī)會(huì)。外圍方面，由于近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半但就業(yè)數(shù)據(jù)未有明顯好轉(zhuǎn)，而歐洲雖然西班牙尋求救助壓力仍大但德國就支持歐洲央行救助計(jì)劃的力度加強(qiáng)，市場(chǎng)仍樂觀預(yù)計(jì)將會(huì)有關(guān)于更多量化寬松的協(xié)議達(dá)成?，F(xiàn)階段全球資本市場(chǎng)都在爬一座低預(yù)期之墻：因?yàn)榇饲笆袌?chǎng)所處的環(huán)境已足夠糟糕，投資者對(duì)環(huán)境的預(yù)期已足夠低，因此略有改善就能刺激市場(chǎng)。

    中信建投證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）