張庭賓

新一輪牛市是不是已經(jīng)來(lái)了？投資者該怎么投資？

隨著金價(jià)近期不斷上漲，最近不斷有讀者詢問(wèn)本人對(duì)黃金市場(chǎng)未來(lái)趨勢(shì)的看法，特別是新一輪黃金大牛市是否已經(jīng)啟動(dòng)。

對(duì)于國(guó)際黃金價(jià)格，本人有過(guò)兩次重大的判斷：一次是在2005年7月，當(dāng)時(shí)金價(jià)每盎司429美元，預(yù)測(cè)黃金價(jià)格在未來(lái)5~10年漲到2000~3000美元；另一次是在2010年8月，預(yù)測(cè)未來(lái)5年內(nèi)金價(jià)有可能漲到3000~5000美元，概率為50%，準(zhǔn)確的原話是——“如果未來(lái)5年內(nèi)金價(jià)漲到5000美元，本人不會(huì)感到奇怪”。

自2011年9月開(kāi)始的此輪金價(jià)調(diào)整也在本人預(yù)測(cè)之內(nèi)，去年8月11日，本人在博客上撰文“強(qiáng)烈預(yù)警金價(jià)將迎來(lái)中期深幅調(diào)整”，并且在8月25日給出了1550美元的調(diào)整參考目標(biāo)位。至于調(diào)整的時(shí)間周期，一個(gè)可以參考測(cè)算方法是：1920（本輪大調(diào)整前高點(diǎn)）/1032(2008年調(diào)整前高點(diǎn))×160（上輪調(diào)整交易天數(shù)）=296個(gè)交易日，約到今年10月。

金價(jià)本輪調(diào)整一年后，自今年8月21日，金價(jià)突破了1641美元的關(guān)鍵壓制后，一路上行，至上周五金價(jià)收盤(pán)在1773美元，是否已經(jīng)意味著本輪金價(jià)調(diào)整已經(jīng)結(jié)束呢？

本人認(rèn)為，答案是基本肯定的，因?yàn)槿蜓胄杏♀n競(jìng)賽已經(jīng)開(kāi)始！

先是9月6日，歐洲央行確認(rèn)OMT貨幣購(gòu)買危機(jī)國(guó)國(guó)債計(jì)劃后，從貨幣政策基本面上就已經(jīng)基本確認(rèn)黃金牛市；到9月13日美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)推出QE3后，又進(jìn)一步確認(rèn)了由紙幣濫發(fā)所推動(dòng)的新一輪黃金牛市；而9月19日，日本央行推出了QE8——10萬(wàn)億日元（約1264億美元）的量化寬松，使其總量增加到80萬(wàn)億日元；9月21日公布的英國(guó)央行6日的會(huì)議紀(jì)要，9名貨幣政策委員中的“數(shù)名”對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟擔(dān)憂，認(rèn)為未來(lái)有必要進(jìn)行新的刺激政策，市場(chǎng)預(yù)期英國(guó)央行將會(huì)將量化寬松的總規(guī)模由3750億英鎊增加到4250億英鎊。全球金融進(jìn)入了美、歐、日、英同時(shí)印鈔競(jìng)賽的新時(shí)期。

黃金永遠(yuǎn)是紙幣泛濫的監(jiān)督者，紙幣越是濫發(fā)，紙幣之間的競(jìng)爭(zhēng)越是惡劣激烈，那么金價(jià)就會(huì)漲得更高。本質(zhì)而言，黃金是一種上天安排的公平貨幣，是一種全人類平等的貨幣；紙幣則相反，它是強(qiáng)權(quán)以信用擔(dān)保的貨幣，它是特權(quán)剝削大多數(shù)人的貨幣；紙幣背后的特權(quán)越集中，越強(qiáng)大，則黃金越跌；相反，如果紙幣特權(quán)越來(lái)越分化，信用透支越來(lái)越嚴(yán)重，那么金價(jià)就會(huì)漲的越高。

在這個(gè)美、歐、日、英競(jìng)相貨幣寬松的時(shí)候，黃金結(jié)束調(diào)整，啟動(dòng)新一輪牛市實(shí)在情理之中。當(dāng)然，從技術(shù)上看，金價(jià)突破2011年11月的1803美元高點(diǎn)，才算正式確認(rèn)新一輪牛市。但本人認(rèn)為，從近期金價(jià)不斷強(qiáng)勢(shì)上漲之態(tài)來(lái)看，這個(gè)懸念也應(yīng)該不大。

與此同時(shí)，黃金還是地緣政治金屬，黃金作為戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)的最佳避風(fēng)港，將會(huì)釋放出新的上漲動(dòng)能。此外，雖然有跡象表明，美國(guó)在總統(tǒng)大選期間，會(huì)緩和與伊朗的緊張狀態(tài)，但是，一旦美國(guó)新總統(tǒng)明確主政，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的可能性大增，而且回旋的余地和時(shí)間已經(jīng)非常有限，這也為金價(jià)未來(lái)新動(dòng)能埋下伏筆。

更重要的戰(zhàn)略背景是，中俄戰(zhàn)略協(xié)作，優(yōu)勢(shì)、資源互補(bǔ)，這形成了美國(guó)有史以來(lái)最強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。黃金作為一種反霸權(quán)的貨幣，美國(guó)無(wú)法在全球形成一股獨(dú)大的政治軍事霸權(quán)，這是黃金牛市的根本面。

雖然現(xiàn)在已經(jīng)可以確認(rèn)黃金新一輪牛市，但這是一個(gè)小牛市還是大牛市，尚有懸疑。之所以有這個(gè)疑問(wèn)，有兩個(gè)原因：其一，自2011年9月6日至今的這輪金價(jià)調(diào)整，從技術(shù)上看，調(diào)得并不到位，最大跌幅僅為20.7%，遠(yuǎn)低于2008年那一輪的33.9%。就像收回來(lái)的拳頭不到位，打出去的力量會(huì)有限一樣。其二，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融出現(xiàn)危機(jī)，國(guó)民財(cái)富急劇縮水，比如上證指數(shù)再次跌到1000點(diǎn)，中國(guó)購(gòu)買黃金的資金來(lái)源大大萎縮。作為過(guò)去10年中全球?qū)嵨稂S金消費(fèi)增長(zhǎng)量最重要的來(lái)源國(guó)，中國(guó)購(gòu)金如果由增轉(zhuǎn)跌，則難以支撐金價(jià)上漲到3500美元以上，更不要說(shuō)5000美元了。

這種可能性并非完全不存在，本人在2010年8月預(yù)判中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)2~3年將探底，這種探底會(huì)超過(guò)2008年和1997年。

總而言之，新一輪的黃金小牛市已經(jīng)基本確認(rèn)，金價(jià)再創(chuàng)新高將無(wú)懸念，甚至?xí)q到2300~2500美元，但是能否發(fā)育成3500美元以上的大牛市，尚待觀察。

特別需要提醒的是，即使黃金小牛市已經(jīng)得到確認(rèn)，但金價(jià)仍可能在上漲過(guò)程中出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。投資者對(duì)此不能不防。

（作者為本報(bào)特約主筆 中華元智庫(kù)創(chuàng)辦人 僅供參考 投資者決策風(fēng)險(xiǎn)自負(fù) ztb6006@sina.com）