創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則7月施行 首批企業(yè)掛牌或至9月

　　繼5月8日《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見稿)》發(fā)布后，6月5日該規(guī)則由深圳證券交易所正式發(fā)布，并將于今年7月1日起施行。但此舉是否意味著創(chuàng)業(yè)板也將于7月開啟，采訪中專家表示，《上市規(guī)則》實施可能離創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)上市還有一定的距離。

　　■上市規(guī)則修改側(cè)重信息披露

　　據(jù)介紹，對在5月8日至22日征求意見期間收集到的反饋意見，深交所進行了整理、匯總和分類并注意采納。正式發(fā)布的上市規(guī)則新增了強化核心技術(shù)披露要求等3個條款，并基于提升效率、市場約束、保護投資者等原則修改了7處。

　　值得注意的是，修改后增加了3個條款：要求上市公司應當為獨立董事履職提供保障的條款；進一步強化對會計師事務所約束的條款；要求公司強化核心技術(shù)相關(guān)內(nèi)容披露的條款。

　　《上市規(guī)則》征求意見時，市場人士擔憂由于創(chuàng)業(yè)板上市公司的規(guī)模小，易存在被人為操縱的風險，分析人士指出，修訂后的規(guī)則完善了信息披露和公司治理的相關(guān)制度正是照顧到了這一點。

　　■首批創(chuàng)業(yè)板掛牌還需時間

　　那么，此舉是否意味著首只創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)也將于7月1日亮相？

　　采訪中一位券商人士告訴記者，《上市規(guī)則》實施后，投行機構(gòu)可以向相關(guān)部門遞交材料，從遞交材料到、審核、然后路演、申購等，創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)亮相最早也需要2-3個月時間。“

　　不過由于創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)準備了這么長時間，企業(yè)方面工作已經(jīng)非常充分，因此不排除有高效率掛牌企業(yè)出現(xiàn)。”

　　此外，考慮到創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的正式發(fā)布恰與證監(jiān)會新股發(fā)行制度改革向社會征求意見截止日為同一天。也有預測稱，可能還是會先開閘主板IPO，然后才是創(chuàng)業(yè)板。

　　■不必高估創(chuàng)業(yè)板對主板沖擊

　　由于對IPO重啟的預期強烈，上周A股市場逐漸顯現(xiàn)調(diào)整苗頭，而針對創(chuàng)業(yè)板即將上市的信息，市場人士擔心創(chuàng)業(yè)板可能會分流主板資金，從而給處在調(diào)整邊緣的A股市場帶來更大的沖擊。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授則對此并不以為然。董登新認為，創(chuàng)業(yè)板的偉大意義是激發(fā)全民創(chuàng)業(yè)，而非“簡單融資”，因此資金分流只是表面現(xiàn)象，這方面的擔憂大可不必。

　　董登新舉例說，如果創(chuàng)業(yè)板首次推出100只新股上市，其總?cè)谫Y量僅相當于“中國石油”的1/6，或者換個說法，即便創(chuàng)業(yè)板一次性推出五、六百只新股上市，其融資總量也只相當于一只“中國石油”。“創(chuàng)業(yè)板的最主要功能并不是提供單一融資，而是提供風險資本的退出機制或財富兌現(xiàn)平臺，從而激勵風投大發(fā)展和全民大創(chuàng)業(yè)，以創(chuàng)業(yè)推動就業(yè)，”董登新表示，“這才是創(chuàng)業(yè)板的真正初衷和最后歸宿。”(燕趙都市報 袁偉華)

　　水皮：管理層可能有意將IPO和創(chuàng)業(yè)板一同推出

　　深交所5日正式發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，并將于2009年7月1日起施行。

　　對此，中國著名財經(jīng)評論家水皮認為，《上市規(guī)則》在征求意見截止日即發(fā)布，可以看出管理層只爭朝夕的急切心情。從公布的規(guī)則內(nèi)容看，雖然有多處增加、調(diào)整和修改，但并未做深層次上的修改，與之前公布的內(nèi)容也沒有太大的出入。

　　水皮認為，在新增加的條款中要么是在主板市場已經(jīng)實施，要么表述比較籠統(tǒng)，并未涉及違反條款后的懲罰性措施。而在水皮看來，有些修改的條款說明更是顯得有些多余。

　　針對近期大家關(guān)心的IPO和創(chuàng)業(yè)板的關(guān)系，水平則明確表示，從《上市規(guī)則》公布的時機來看，管理層可能有意將新股IPO放在創(chuàng)業(yè)板一同推出。水皮認為，如果IPO在創(chuàng)業(yè)板之前推出，無疑會削弱創(chuàng)業(yè)板的吸引力，導致創(chuàng)業(yè)板成為投資者眼中的“雞肋”。畢竟在計劃主板上市的優(yōu)質(zhì)公司更多，而希望在創(chuàng)業(yè)板上市的小公司投資風險要大得多。

　　隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，很多股民擔心會分流主板的資金而導致行情變動。水皮表示，從創(chuàng)業(yè)板的融資規(guī)模和性質(zhì)來看，創(chuàng)業(yè)板不會對主板造成太大影響。(錢江晚報 黃濤)

　　流動性依舊充裕 創(chuàng)業(yè)板沖擊有限

　　IPO重啟與創(chuàng)業(yè)板正式啟動似乎如約定般而至。6月5日,備受市場關(guān)注的《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見》(下稱“指導意見”)結(jié)束征求意見。隨后,深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(下稱“上市規(guī)則”),創(chuàng)業(yè)板于7月1日正式開閘。

　　對于二者開閘將會對市場帶來的影響引起多方人士的激辯。有觀點認為,對于剛站上2700點的震蕩市而言,資金的分流會給市場帶來釜底抽薪的影響。更多的分析人士指出,IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板的推出對于市場的短期影響更多體現(xiàn)在心理層面,部分資金分流會對市場造成一定壓力,但會有利于企業(yè)融資,是恢復和完善資本市場功能之大勢所趨。

　　主板創(chuàng)業(yè)板IPO或同時啟動

　　證監(jiān)會在5月底向社會征求新股發(fā)行改革的意見,截至5日正式結(jié)束。證監(jiān)會人士表示,將于本周發(fā)布征求意見完畢之后的定稿。隨著征求意見稿的結(jié)束,IPO重啟的腳步越來越近。與此同時,創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的推出,使得市場對于其正式推出的預期時間提前。市場關(guān)注的焦點是,兩者同時啟動還是有先后?

　　萬聯(lián)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理黃鵬認為,推出創(chuàng)業(yè)板,其股票發(fā)行不可能還是沿用主板市場的老辦法,肯定要出臺創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行制度。但新辦法目前還沒有正式出臺,所以創(chuàng)業(yè)板正式出臺還沒有那么快。申銀萬國桂浩明則估計,創(chuàng)業(yè)板正式啟動要到7、8月份。

　　對于IPO何時開閘,市場則更樂觀一些。有業(yè)內(nèi)人士分析,經(jīng)濟環(huán)境的建設需要市場融資功能的支持,由于IPO停滯時間較長,股市的基本功能無法發(fā)揮起碼的作用。此時也正是企業(yè)需要資金的關(guān)鍵時刻,因此,管理層會大力支持IPO開閘。在此情況下,重啟IPO只會快不會拖,提早一天就會對經(jīng)濟全局的建設起到積極的作用。

　　中投證券投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理王承軍認為,新股發(fā)行征求意見結(jié)束并正式發(fā)布后,即會安排新股發(fā)行。IPO重啟估計在6月底7月初,最遲不會超過7月份。

　　對市場沖擊有限

　　隨著創(chuàng)業(yè)板的臨近,不少投資者擔心創(chuàng)業(yè)板啟動以后,會分流主板市場的資金,導致主板出現(xiàn)大幅下跌。幾年前,中小企業(yè)板啟動時,就曾對主板產(chǎn)生過沖擊。一度出現(xiàn)了中小企業(yè)板股票大幅度上漲,而主板全線下跌的局面。

　　申銀萬國桂浩明對此表示,創(chuàng)業(yè)板上市公司股本普遍比較小,公司的賣點也集中在成長性上,這些因素確實有利于炒作。不過,這種局面不可能長時間存在。畢竟,主板市場的規(guī)模目前已經(jīng)相當大了,而創(chuàng)業(yè)板剛推出,規(guī)模又很小,其吸納資金的能力有限。

　　對于IPO重啟,華富基金研究部總監(jiān)程堅認為,目前啟動IPO,短期對市場會有一定的沖擊,中長期來看并不會改變市場的運行趨勢,這首先是因為相對于IPO重啟而產(chǎn)生的融資需求,當前市場在流動性方面并不短缺；其次是經(jīng)濟向好的預期對市場中期運行的支撐作用；最后是IPO新規(guī)對中小投資者傾斜也可以對沖部分負面影響。從歷史情況來看,大成基金表示,A股市場設立以來已有過7次IPO暫停和6次重啟,均對市場影響有限。從市場規(guī)模而言,與2006年的IPO重啟相比,目前國內(nèi)A股流通市值已達約7萬億元,遠高于從前,因此,IPO重啟對市場的沖擊不會很大。不過,大成基金也指出,由于此次主板與創(chuàng)業(yè)板在同一時段啟動IPO,因而對小盤股的影響可能會更具持續(xù)性；在資產(chǎn)配置上,建議重點關(guān)注銀行、地產(chǎn)以及偏防御類的消費股。

　　大成基金認為,IPO重啟對于市場的短期影響更多體現(xiàn)在心理層面,而決定市場中長期走勢的仍是宏觀基本面。從需求層面上看,雖然投資需求有所下跌,但是實際需求仍保持平穩(wěn),消費需求與出口需求也在慢慢好轉(zhuǎn)；生產(chǎn)層面上,盡管4月份的數(shù)據(jù)低于預期,但按目前的發(fā)電量分析,5月份應該會好于預期。本報記者黃應來
　　朱大鳴：創(chuàng)業(yè)板推出對市場是長期利好

　　只聽樓聲響不見小姐下樓，創(chuàng)業(yè)板千呼萬喚這次要始出來了。深圳證券交易所6月5日正式發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，并將于2009年7月1日起施行。

　　由于國際上包括中國香港在內(nèi)的許多創(chuàng)業(yè)板市場的成功案例并不很多，所以創(chuàng)業(yè)板一直被人們視為很恐慌。也只有在中國這個獨特的市場上，前幾年才出現(xiàn)了中小板市場，以彌補中小企業(yè)在資本市場融資的問題。

　　但是中小板并不代表當今國際證券市場的潮流，創(chuàng)業(yè)板適時推出是一個必然的趨勢。主流國家?guī)缀醵加袆?chuàng)業(yè)板，我國資本市場也不斷完善，特別是中小企業(yè)越來越多，融資難的呼聲也越來越大。

　　在這輪金融危機中，中國的強大也顯現(xiàn)出來了。在我國沒有創(chuàng)業(yè)板，是不正常的。要知道目前的中小板市盈率由于盤子小，前期上市時市盈率定位高，所以對投資者來說風險也是很大。

　　現(xiàn)在在這輪金融危機中，就是由于許多中小企業(yè)在融資上沒有得到很好解決，才造成中小企業(yè)在經(jīng)營過程中發(fā)生困難，也更使科技型企業(yè)初創(chuàng)階段碰到瓶頸。中國經(jīng)濟發(fā)展中不容忽視的就是民營企業(yè)的這支生力軍，他們對中國稅收、勞動力就業(yè)作出了巨大貢獻。沒有創(chuàng)業(yè)板，民營也企業(yè)長不大，成長性高科企業(yè)也很難挖到第一桶金。

　　設立創(chuàng)業(yè)板的主要目的是為高科技企業(yè)提供融資渠道，也就是說，為高科技企業(yè)進行融資，讓高科技企業(yè)有更好的成長性。高科技公司一般規(guī)模比較小，特別是剛開始的時候，風險比較大。但一旦投資成功，將會帶來十倍甚至百倍的投資回報。

　　這次深交所創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則里，強調(diào)了信息披露，這也是對廣大公眾投資者的保護。包括增加了要求上市公司應當為獨立董事履職提供保障的條款；增加了進一步強化對會計師事務所約束的條款；增加了要求公司強化核心技術(shù)相關(guān)內(nèi)容披露的條款。同時增加對上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員應當保證公司披露的信息及時、公平的要求；增加內(nèi)幕信息知情人不得建議他人買賣證券的要求；進一步明確董事、監(jiān)事、高管直接和間接持有本公司股票的情況均需要聲明；明確董事、監(jiān)事和高級管理人員離職時也應申報并申請鎖定其所持有的股份的要求；進一步明確對外投資的范圍等。

　　資本市場的健康發(fā)展離不開完整的管理機制，更離不開上市企業(yè)包括高管人員的信用度。管理層要不斷地完善相關(guān)的制度建設，特別要注意不能把創(chuàng)業(yè)板變成那些沒有發(fā)展能力的“科技公司”圈錢的場所，注意保護投資者的利益，納斯達克的經(jīng)營口號是：“保護投資者，保證市場規(guī)范”。管理層一定要建立比較完備的審查監(jiān)督程序，并不斷地完善，保護誠實而且有潛力的優(yōu)質(zhì)公司和投資者的雙重利益。

　　創(chuàng)業(yè)板在當前金融危機不斷深化、中小企業(yè)出現(xiàn)融資困難的背景下推出，恰逢契機，利大于弊。對中國的資本市場而言，創(chuàng)業(yè)板推出對市場是長期利好。(鳳凰網(wǎng) 朱大鳴)