中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人昨天就市場(chǎng)關(guān)心的限售股、網(wǎng)下配售、發(fā)行體制改革預(yù)期效果等熱點(diǎn)問題回答了記者的提問。

　　大股東股份的鎖定限制

　　會(huì)長(zhǎng)期存在

　　據(jù)介紹，在方案的征求意見過程中，機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者都提出了增加可供交易股份數(shù)量方面的建議。比如，部分個(gè)人投資者建議取消大股東股份的鎖定，公司上市時(shí)全部股份均可交易；部分機(jī)構(gòu)投資者建議取消網(wǎng)下獲配股票三個(gè)月鎖定期的強(qiáng)制要求；還有意見主張馬上推出存量發(fā)售。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就此指出，凡是實(shí)施了股權(quán)分置改革的公司，其所有股份均是流通股。部分股份限售與公司股份的全流通性質(zhì)并不矛盾。從境外成熟資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，他們對(duì)控股股東、戰(zhàn)略投資者一般都有6至12個(gè)月限售期。我國(guó)的法律法規(guī)和有關(guān)規(guī)則也對(duì)大股東股份鎖定做出明確要求。

　　發(fā)言人表示，關(guān)于網(wǎng)下配售鎖定問題和存量發(fā)行問題，征求到的意見很重要，符合市場(chǎng)化的方向，證監(jiān)會(huì)將遵循發(fā)行體制改革分步實(shí)施、逐步完善的原則，創(chuàng)造條件，逐步推動(dòng)。

　　A股發(fā)行中

　　須有一定比例的網(wǎng)下配售

　　據(jù)介紹，有部分人士建議將所有股票網(wǎng)上發(fā)行，取消只針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的網(wǎng)下發(fā)行部分。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人說，這個(gè)建議操作上并不復(fù)雜，但是其不足在于沒有考慮股票的定價(jià)機(jī)制。

　　這位發(fā)言人介紹說，如何給股票定價(jià)是新股發(fā)行過程中的難點(diǎn)之一。新股定價(jià)需要綜合考慮發(fā)行人的行業(yè)背景、市場(chǎng)地位、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況等多方面因素，專業(yè)性和技術(shù)性很強(qiáng)，需要機(jī)構(gòu)投資者的參與。

　　這位發(fā)言人說，在新股定價(jià)和申購(gòu)上，網(wǎng)下主要機(jī)構(gòu)投資者與中小投資者的根本利益是一致的。首先，作為股票的買方，機(jī)構(gòu)和中小投資者都有動(dòng)力約束賣方，獲得合理價(jià)格，降低風(fēng)險(xiǎn)和獲取收益。其次，大部分網(wǎng)下機(jī)構(gòu)是替投資人理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)，如資金量大的基金公司和保險(xiǎn)公司，管理的資產(chǎn)絕大部分來(lái)自中小投資者和千萬(wàn)個(gè)投?？蛻簦湓贗PO中獲得一定配售，如果有正收益，根本上講也是中小投資者的利益。另外，將一定比例的股票配售給網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者還有利于穩(wěn)定新股上市后的股價(jià)表現(xiàn)，我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)的交易換手率要明顯低于個(gè)人的換手率。

　　新發(fā)行體制

　　平穩(wěn)運(yùn)行需要時(shí)間

　　這位發(fā)言人說，發(fā)行體制改革的總體目標(biāo)是通過市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的完善，優(yōu)化股票的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；促進(jìn)買方強(qiáng)化對(duì)賣方的約束，買方約束力不斷增強(qiáng)；中小投資者的參與意愿得到重視，中簽比例適當(dāng)提高。

　　這位發(fā)言人說，進(jìn)行改革和培育機(jī)制是個(gè)過程，不可能一蹴而就，在實(shí)施改革初期出現(xiàn)一些差異較大的情況是可以理解的，在一段時(shí)間之后會(huì)逐漸平穩(wěn)，應(yīng)充滿信心。