繼昨日發(fā)行750億元3月期央票后，本周，央行實現(xiàn)凈投放330億元，這也是央行近期在公開市場操作上“靈活”風格的再一次體現(xiàn)。

　　結(jié)合前一日央行明確的  “堅持適度寬松貨幣政策的同時更加注重市場化手段進行動態(tài)微調(diào)”，市場人士認為，由于公開市場操作比較靈活，有助于保持市場的穩(wěn)定，因此公開市場操作還是央行當前貨幣政策主要仰仗的工具和調(diào)控手段。

　　數(shù)據(jù)顯示，央行近期在公開市場操作上節(jié)奏十分清晰，基本上保持兩周凈投放、一周凈回籠的態(tài)勢，可以說是“進二退一”。

　　公開市場操作節(jié)奏清晰

　　昨日，央行在公開市場上發(fā)行750億3月期央票，參考收益率為1.2876%，較上周小幅上漲4個基點。

　　本周到期資金較多，據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，本周公開市場到期資金為2460億元，較上周增加了1880億元。而本周央行共回籠資金2130億元，對沖掉這部分到期資金，央行本周實現(xiàn)資金凈投放330億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，上周公開市場到期資金580億元，公開市場回籠資金1100億元，當周凈回籠資金520億元。再前一周為凈投放1410億元。

　　一商業(yè)銀行債券分析師表示，央行目前主要視市場情況來把握公開市場的操作力度和節(jié)奏，比如7月中旬至下旬時，由于IPO重啟，市場資金面偏緊，所以央行對市場投放的資金就較多。

　　利率方面，本周3月期央票利率再次上升，較上周增長4.03個基點，達到1.2876%，這也是3月期央票利率連續(xù)6周保持上升。

　　央票利率的持續(xù)上升完全符合市場預期。交通銀行金融市場部副高級經(jīng)理王樹同之前在接受本報記者采訪時表示，由于信貸投放增速較快，市場普遍存在通脹預期，未來存在加息的可能，所以央票利率也會隨之升高。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，28天期正回購、91天期正回購和3個月期央行票據(jù)操作利率分別較年初上升22個、14個和28個基點；1年期央行票據(jù)自7月9日重啟以來，發(fā)行利率也累計上升近20個基點。

　　政策動態(tài)微調(diào)思路漸明

　　央行近期在公開市場操作上的“靈活”風格，也被認為是對央行提出的貨幣政策  “市場化動態(tài)微調(diào)”最好的詮釋。

　　昨日，央行在下發(fā)的《貨幣政策執(zhí)行報告（2009年第二季度）》中首次明確提出“注重運用市場化手段進行動態(tài)微調(diào)”，并明確指出將進一步加強流動性管理，合理把握公開市場操作力度和節(jié)奏，同時不斷優(yōu)化工具組合。

　　據(jù)了解，包括公開市場操作在內(nèi)，調(diào)控貨幣供給的工具還有再貼現(xiàn)政策調(diào)整、存款準備金率調(diào)整，以及我國對商業(yè)銀行采取貨幣信貸規(guī)?？刂频刃姓钍侄?。

　　但目前來看，公開市場操作已成央行當前貨幣政策主要仰仗的工具和調(diào)控手段。中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，公開市場操作比較靈活，可以根據(jù)市場情況決定是該收還是該放，有助于保持市場的穩(wěn)定。

　　在繼續(xù)實施適度寬松貨幣政策的同時，日前，央行不但重啟了一年期票據(jù)，還向多家放貸過多的銀行發(fā)行定向票據(jù)，此外央行還不斷加大了正回購操作力度，這一系列調(diào)控流動性的動作，正是貨幣政策市場化手段動態(tài)微調(diào)思路的體現(xiàn)。

　　“上半年信貸投放對于經(jīng)濟刺激的效果是明顯的，但是也存在一些問題，吸收流動性較多的行業(yè)發(fā)展有些過熱，而其他一些行業(yè)吸收流動性較少而發(fā)展不足。為此，優(yōu)化信貸結(jié)構也將會是央行下半年的重要任務之一。”趙錫軍說。