本周恒生指數(shù)收于20893點，上漲517點或2.54%；國企指數(shù)收于11899點，上漲287點或2.48%；紅籌指數(shù)收于4314點，基本與上周收盤齊平。本周港股日均成交額為687.39億港元，比上周879.84億港元下降21.87%。

　　兗州煤業(yè) (1171,HK)以每股16.95澳元，收購Felix全部權(quán)益，總代價達(dá)33.3億澳元(約217億港元)，將會以內(nèi)部資金及銀行貸款支付上述金額。16.95澳元/股的收購價格比較早傳聞的每股20澳元稍低，交易仍需待內(nèi)地及澳洲監(jiān)管機構(gòu)審批。雖然收購市盈率達(dá)22倍，市凈率約5倍，比目前兗州煤業(yè)約12倍的2010年市盈率、2倍市凈率高較多，但是目前收購一個成熟礦區(qū)的難度相當(dāng)大，能順利達(dá)成協(xié)議仍屬不易。經(jīng)過2008年經(jīng)濟危機，目前市場煤價格從長期來看仍屬較低水平。2009財政年度，F(xiàn)elix權(quán)益商品煤銷售477萬噸，占此前兗州煤業(yè)每年約3000噸銷量的15%，市場預(yù)估此項收購對兗州煤業(yè)2010年的盈利貢獻(xiàn)在6%至10%。我們相信市場對此項交易反映屬中性偏正面。

　　本周油價基本穩(wěn)定在70美元每桶的上方。市場普遍認(rèn)為美國經(jīng)濟已經(jīng)見底，雖然對復(fù)蘇的力度有分歧，但從目前的經(jīng)濟狀況來看，油價的持續(xù)攀升的概率也不高，再加上國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)好轉(zhuǎn)，成品油的生產(chǎn)銷售、化工的生產(chǎn)銷售都處于良好的環(huán)比改善通道中，所以對中石化(386，HK)維持買入評級，6個月目標(biāo)價7.8元，相當(dāng)于10倍的2010年市盈率。

　　百麗國際(1880)將其于2007年收購的Fila業(yè)務(wù)出售給安踏(2020)，出售價格接近凈資產(chǎn)。此項交易對雙方都有好處，百麗放棄經(jīng)營自有運動服飾品牌，專注于鞋類業(yè)務(wù)，同時Fila業(yè)務(wù)一直虧損，出售后其運動服飾零售業(yè)務(wù)利潤率將有所上升。而安踏借此進(jìn)入中高檔時尚運動服飾領(lǐng)域，安踏也相對更擅長于經(jīng)營運動服飾品牌，相信Fila業(yè)務(wù)能成為安踏新的增長點。本周，百麗(1880)上漲6.5%，安踏上漲5.9%，顯示市場對此項交易的信心。

　　盡管上證指數(shù)本周下跌6.6%，但美國受經(jīng)濟復(fù)蘇信號日益強烈，而美聯(lián)儲維持超低利率不變的影響，本周道瓊斯指數(shù)保持穩(wěn)定，微漲0.3%。本行認(rèn)為中國經(jīng)濟基本面正在改善，而外圍環(huán)境也在好轉(zhuǎn)中，因此認(rèn)為港股仍將在震蕩中上行，近期內(nèi)仍可能上試21500點。