隨著中國經濟的復蘇跡象出現(xiàn)，關于“熱錢”涌入的話題正在急劇升溫。

　　8月的最后一周，國家外匯管理局（下稱“外管局”）在沈陽召開外管局分局長座談會，上任一月有余的外管局局長易綱首次在全系統(tǒng)內正式亮相，就外匯資金流向控制、資本市場開放、提高儲備資產長期盈利能力等一系列問題做出部署。

　　外管局昨日在其網站上發(fā)布的新聞稿顯示，外管局認為，總的來看，今年以來中國外匯收支總體穩(wěn)定，仍保持一定規(guī)模的凈流入，沒有出現(xiàn)資本大量外流。但未來一段時期，國際收支和外匯收支仍將面臨較大不確定性和復雜性，外匯管理仍要堅持既要防止資金大量流出，也要防止資金集中流入的政策導向。

　　“熱錢已經回來了”

　　值得注意的是，外管局國際收支司副司長管濤上周曾公開表示，在國內經濟增長情況好于預期的情況下，隨著世界經濟企穩(wěn)、中國出口復蘇、國際金融市場穩(wěn)定，下半年外匯凈流入有可能進一步增加，“我們感覺下半年外匯流入的壓力更大”，但很難回到（金融）危機以前的水平。

　　可見的是，盡管今年年初各界對于外匯流出風險的估計遠大于流入的判斷，外匯儲備的積累還是不可抑制地越過2.1萬億美元。其中，第二季度凈流入量甚至超過1700億美元，為歷年來最高。

　　但對“熱錢”流入規(guī)模，眼下各界的估計并不一致。摩根士丹利中國區(qū)首席經濟學家王慶認為，二季度難以解釋的資金流入規(guī)模約675億美元。而渣打銀行中國區(qū)研究主管王志浩估計，今年一季度難以解釋的資金流出規(guī)模約為560億美元，而二季度發(fā)生逆轉，出現(xiàn)難以解釋的資金流入，規(guī)模高達300億美元，“熱錢”已經回來了。

　　但中國銀行金融市場總部分析師石磊認為，上半年“熱錢”沒有大舉涌入，從NDF市場（人民幣無本金交割遠期）的交易看，目前對人民幣升值的預期仍處于低位。NDF數(shù)據(jù)顯示，近期人民幣對美元的交易價格預期平均在0.3%（即預計人民幣兌美元升值0.3%），目前則為0.5%～0.7%。

　　“在2006年到2007年之間，該市場對人民幣升值預期在3％以上。”石磊認為當前“熱錢”因升值預期涌入的沖動并不大。

　　嚴打網絡炒匯

　　關于如何防范資金大量流出和集中流入，管濤稱，途徑之一是提高外匯統(tǒng)計及數(shù)據(jù)的透明度，讓市場有效識別、防范風險，而不是完全依靠管理部門提示風險。他指出，今年提前公布上半年國際收支平衡表，比往年提前了一兩個月時間，其目的在于，除了監(jiān)管部門要加強分析，更主要的是通過加快數(shù)據(jù)披露的頻率、增加數(shù)據(jù)披露的范圍，讓市場做出自己的判斷，有效識別風險、防范風險。

　　而根據(jù)外管局在座談會上部署的應對措施，下半年，外管局將繼續(xù)以拓寬資本流出渠道為重點，穩(wěn)步推進資本項目管理改革。具體措施包括提高企業(yè)集團資金使用效率；完善QFII、QDII外匯管理法規(guī)，為國內居民提供更多投資渠道；配合有關部門促進國內資本市場發(fā)展。

　　對“配合有關部門促進國內資本市場發(fā)展”一說，觀察人士猜測，這可能是指國際板（境外公司A股上市）。

　　此外，外管局還提出，下半年將研究出口收匯存放境外的管理辦法；嚴厲打擊地下錢莊、網絡炒匯等違法違規(guī)行為，開展專項檢查和調查；提高儲備資產的長期盈利能力。

　　外管局：將努力提高外匯儲備的長期回報水平

　　中國外匯監(jiān)管機構周一稱，將努力提高外匯儲備的長期回報水平。分析師們認為，此舉顯示中國未來將采取更積極的外匯投資策略。

　　中國國家外匯管理局(State Administration of Foreign Exchange, 簡稱：外管局)稱，將在確保安全、流動的前提下，提高儲備資產的長期盈利能力。

　　外管局在其網站發(fā)布公告稱，將繼續(xù)完善適合中國特點的外匯儲備經營管理體制機制，進一步加強對金融市場運行和變動規(guī)律的研究。

　　外管局是在近期于沈陽召開的會議上作出的上述言論又一次表明，伴隨全球經濟和金融市場趨穩(wěn)，中國外匯投資策略將更趨積極。但經濟學家們認為，外管局近期仍不可能大幅削減美國國債持有量。

　　外管局在周一發(fā)布的公告中明確要求提高外匯資產的回報水平，這與中國政府以往在描述其投資策略時所使用的措辭略有不同。

　　中國政府以往一直表示，外匯儲備經營始終遵循安全、流動和保值增值原則。中國目前擁有世界最大規(guī)模的外匯儲備，總額高達2.13萬億美元。

　　外管局前局長胡曉煉今年4月的一次講話體現(xiàn)了這種微妙轉變。當時她在接受國營媒體新華社(Xinhua News Agency)采訪時表示，外管局將爭取提高投資回報，特別要保持儲備資產長期穩(wěn)定的盈利能力。胡曉煉目前仍擔任中國央行副行長一職。

　　德意志銀行(Deutsche Bank)中國經濟學家馬駿認為，外管局的投資策略可能會更趨積極，將更多地投資于股票、大宗商品及私募股權等風險更高的資產。

　　他還稱，全球經濟已趨于穩(wěn)定，投資者自然會認為風險較高資產的上升可能性大于下行可能性。

　　其他中資機構的投資策略也更趨積極。中國主權財富基金中國投資有限責任公司(China Investment Corp., 簡稱：中投公司)董事長樓繼偉上周末表示，預計公司今年會有積極的投資回報，并有可能向中國政府申請更多資金用于投資。

　　樓繼偉上周六在出席于北京召開的一個經濟會議間隙表示，今年中投公司全球投資組合一個月的投資就相當于去年全年的規(guī)模。不過，他沒有詳細表述自己所說的是具體某個月份還是每月平均水平。

　　外管局在周一發(fā)布的公告中還稱，國際收支和外匯收支仍將面臨較大的不確定性和復雜性，外匯管理仍要堅持既要防止資金大量流出，也要防止資金集中流入的政策導向。