中國建筑發(fā)布上市以來首份中期業(yè)績報告,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1,113億元，實現(xiàn)凈利潤38．2億元。其中，歸屬公司股東的凈利潤為23．46億元，相當于2008年全年度的85．5％，增長勢頭強勁。

　　報告顯示，今年上半年，中國建筑各大業(yè)務板塊均表現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢，協(xié)同效應顯著，整體盈利能力進一步提高，上半年公司的綜合毛利率呈上升趨勢。

　　房地產(chǎn)開發(fā)與投資業(yè)務是公司利潤貢獻最大的板塊,上半年房地產(chǎn)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入152.8億元,毛利率達到35.4％。其中,公司控股的中海地產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入154.8億港元,相當于該公司2008年全年度營業(yè)收入的82%。目前公司擁有土地儲備3,637萬平方米,較2008年末增加210萬平方米。

　　2009年1－6月，中國建筑的現(xiàn)金流穩(wěn)定，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額58．6億元。其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為85億元；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為－13．5億元；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為－12．5億元。

　　中國建筑在世界500強企業(yè)中排名第292位，較2008年提升93位，提前實現(xiàn)了跨入“世界500強前300強”的目標。中國建筑目前是全球建筑地產(chǎn)綜合企業(yè)前三強，主營房屋建筑工程、國際工程承包、房地產(chǎn)開發(fā)與投資、基礎設施建設與投資及設計勘察業(yè)務五大業(yè)務板塊。

　　保持穩(wěn)定增長“中性”評級

　　公司上半年經(jīng)營情況符合天相投顧預期，暫不調(diào)整盈利預測，預計中國建筑2009~2011年攤薄EPS分別為0.18元、0.21元和0.26元，當前股價5.06元對應的動態(tài)PE為33倍、29倍和24倍，和同行業(yè)其他公司相比不具有明顯的估值優(yōu)勢，維持“中性”的評級。

　　股價進入合理價值區(qū)間  

　　海通證券預計稱公司的中報基本符合我們的預期。2009-2010 年的主營業(yè)務收入增長率分別達到24.93%和19.49%。預計房地產(chǎn)毛利率小幅提升，房屋建設施工微幅上升，其它業(yè)務毛利率相對穩(wěn)定。預計2009-2010 年綜合毛利率分別為12.04%和12.37%。

　　公司目前的股價計算2009、2010 年的動態(tài)市盈率分別為31.6倍和23 倍，公司的價格進入我們的合理價值區(qū)間，給予“增持”的投資評級。