央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月末央行外匯占款為235297．01億元，較8月份增加20．38億，這與9月份1300多億元的全口徑外匯占款增量形成明顯反差。由此推算，在9月全口徑外匯占款中，央行占比不到2%。

　　貨幣投放方式或轉(zhuǎn)變

　　外匯占款是央行和商業(yè)銀行收購外匯所形成的投放于實體經(jīng)濟的資金，在統(tǒng)計上分為央行口徑外匯占款及央行、金融機構(gòu)全口徑外匯占款。

　　“這樣的外匯占款增長模式說明大部分外匯被商業(yè)銀行所持有，并沒有被央行增持，這與以前央行購匯后再向市場投放基礎(chǔ)貨幣明顯不同。”中國銀行國際金融研究所高級經(jīng)濟師周景彤認為，這表明央行有其獨特的政策含義在里面。

　　由于外匯占款是央行投放基礎(chǔ)貨幣的主要方式之一，央行通過外匯占款投放貨幣，會影響到基礎(chǔ)貨幣的變化，并通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，從而影響到市場間的流動性，因此央行口徑外匯占款的增減，一定程度上已成為觀察國內(nèi)流動性變化的重要考量指標。

　　周景彤指出，在其他條件不變的情況下，央行沒有通過購匯來向市場投放等額的流動性，就會使得市場流動性趨緊。

　　9月份以來，央行主要通過逆回購而不是外匯占款來改善流動性。數(shù)據(jù)顯示，9月份央行在公開市場共實施過36次逆回購，累計規(guī)模達兩萬七千多億，規(guī)模之大實屬罕見。

　　對此，中國社科院金融研究所銀行業(yè)研究室主任曾剛表示，這個可能不叫影響而應該是改變，這表明長期以來困擾央行的問題得到解決。

　　“以前由于外匯占款太多，基礎(chǔ)貨幣投放超量，而影響了央行貨幣政策的獨立性。”曾剛說，“對央行來講，這是一件好事情，使其基礎(chǔ)貨幣投放的獨立性增強。”

　　對于這種態(tài)勢會不會成為一種長期的趨勢，周景彤覺得，目前來看還不好說，央行的具體操作需要根據(jù)當前市場上的流動性緊張狀況，相機抉擇。

　　匯率波動資產(chǎn)配置調(diào)整

　　一般而言，央行減少購匯，以逆回購補充流動性，可減少基礎(chǔ)貨幣的被動投放，減輕央行負擔，但這一貨幣投放模式的改變，或?qū)⒁l(fā)人民幣匯率的走高。

　　“以前人民幣升值預期比較強，企業(yè)和個人持有比較多的人民幣。9月份以來，人民幣匯率雙向波動預期開始增強，甚至有過一段貶值的態(tài)勢。”曾剛表示，這使得個人和企業(yè)的資產(chǎn)配置發(fā)生一些變化，持有美元而減少人民幣，這是正常的調(diào)整。

　　而對于目前市場外匯增多會不會對人民幣的匯率產(chǎn)生沖擊，周景彤稱，客觀上講，如果市場上外匯比較多的話，人民幣就面臨升值的壓力。但具體情況，目前還不好判斷。

　　此外，周景彤也認為，央行外匯占款所占比例降低也有可能是商業(yè)銀行由于持有外匯頭寸不足或看多美元等原因，而未向央行結(jié)匯所致。