上周公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份新增人民幣貸款規(guī)模創(chuàng)近一年來(lái)新低，這一定程度上對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)形成壓制，A股指數(shù)沒(méi)能延續(xù)前一周的大漲。那么，主流基金對(duì)于信貸數(shù)字和流動(dòng)性的看法和心態(tài)究竟如何?

 　　熱錢流入可對(duì)沖信貸

 　　國(guó)泰基金認(rèn)為，盡管貸款季節(jié)性放緩至2530億，是近年以來(lái)的最低水平，但沒(méi)有必要對(duì)貸款數(shù)字的下降驚慌。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的來(lái)源有兩條渠道——外匯流入和銀行信貸。伴隨著最近外匯流入的加劇，貸款對(duì)于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的重要性已經(jīng)開(kāi)始下降。未來(lái)貸款不可能比上半年還多，這已經(jīng)成為共識(shí)，略低于預(yù)期也不會(huì)影響股指走勢(shì)。

 　　國(guó)泰中小盤（凈值，檔案，基金吧）成長(zhǎng)基金擬任經(jīng)理張瑋則進(jìn)一步表示，熱錢流入的心理預(yù)期對(duì)于A股市場(chǎng)影響是正面的。熱錢的流入，導(dǎo)致外匯占款的持續(xù)增加可以部分緩解資本市場(chǎng)對(duì)于信貸收緊導(dǎo)致流動(dòng)性下降的擔(dān)憂。而對(duì)于人民幣升值的預(yù)期，張瑋表示，在人民幣匯率形成機(jī)制不變的情況下，美元如果一直維持弱勢(shì)格局的話，那么人民幣升值的壓力將會(huì)持續(xù)增加。隨著這種預(yù)期的不斷強(qiáng)化，人民幣資產(chǎn)的價(jià)格將顯現(xiàn)上行壓力，包括A股股票和國(guó)內(nèi)不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)格。

 　　貸款資金開(kāi)始轉(zhuǎn)向

 　　也有部分基金認(rèn)為，貸款新增數(shù)字背后，更關(guān)鍵的是信貸資金流向的轉(zhuǎn)向。

 　　上投摩根就認(rèn)為，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)總署和中國(guó)人民銀行11月11日公布的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份M2同比增長(zhǎng)29.42%，增幅比上月末提高0.12個(gè)百分點(diǎn);M1同比增長(zhǎng)32.03%，比上月末提高2.53個(gè)百分點(diǎn)。M1、M2兩者之間“倒剪刀差”明顯擴(kuò)大。10月居民戶存款大幅減少2507億元，狹義貨幣供應(yīng)量M1同比增長(zhǎng)32.03%，創(chuàng)出歷史新高，資金活化的速度在加快，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要體現(xiàn)。但整體存款增速放慢，說(shuō)明此前“貸款轉(zhuǎn)存款”的現(xiàn)象在緩解，資金運(yùn)用效率提高，貸款資金正在流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

 　　這個(gè)趨勢(shì)可能對(duì)市場(chǎng)有重大意義。

 　　影響是結(jié)構(gòu)性的

 　　還有一些機(jī)構(gòu)對(duì)這項(xiàng)變化持有中性觀點(diǎn)——即影響是存在的，但整體行情并沒(méi)有逆轉(zhuǎn)。

 　　匯豐晉信認(rèn)為，本周公布的最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份新增人民幣貸款規(guī)模為低于9月份水平，從而一定程度上影響了市場(chǎng)信心，然而由于10月份貨幣數(shù)據(jù)顯示居民儲(chǔ)蓄存款銳減的行為正在進(jìn)一步加速，流入股市資金增多，且有更多跡象顯示政府將維持地產(chǎn)、汽車等行業(yè)的激勵(lì)政策，預(yù)計(jì)這些行為未來(lái)將呵護(hù)市場(chǎng)維持向上趨勢(shì)。

 　　還有一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，貸款的走低意味著流動(dòng)性的轉(zhuǎn)向，因此，近期大盤股的不振，銀行股的走低已經(jīng)出現(xiàn)征兆。 

　　而國(guó)泰基金張瑋則認(rèn)為，更應(yīng)該關(guān)注基金申購(gòu)后帶來(lái)的增量資金變化，他認(rèn)為，最近基金整體倉(cāng)位水平增加了不少，但這并不意味著缺乏后續(xù)進(jìn)一步增倉(cāng)的空間。一方面目前的基金倉(cāng)位水平距歷史高點(diǎn)仍有一定距離，另一方面?zhèn)€人投資者的申購(gòu)熱情還未充分點(diǎn)燃，而歷史上當(dāng)行情向縱深發(fā)展的時(shí)候，基金加倉(cāng)的空間主要是來(lái)自個(gè)人投資者的不斷申購(gòu)。