公路行業(yè)基本面穩(wěn)定，受制成長(zhǎng)性，其估值及漲幅均低于市場(chǎng)均值，因此板塊存在補(bǔ)漲、防御機(jī)會(huì)。

 　　有資產(chǎn)注入、投資其他行業(yè)的公司，其成長(zhǎng)性或可改觀，因此估值往往高于同行投資要點(diǎn)：

 　　事件：近一個(gè)月來(lái)，公路板塊總市值上漲21%，跑贏市場(chǎng)9.9%，25日板塊總市值上漲7.8%，跑贏市場(chǎng)5.6%，其中我們重點(diǎn)跟蹤的四川成渝、寧滬高速漲停。

 　　受益經(jīng)濟(jì)回升，公路行業(yè)基本面穩(wěn)定回升：從行業(yè)看，受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，公路行業(yè)的車(chē)流量、單車(chē)收入逐步回升，其中10月公路客運(yùn)、客運(yùn)周轉(zhuǎn)量、貨運(yùn)量同比增長(zhǎng)27%、9.6%、19%。

 　　行業(yè)估值及漲幅均低于市場(chǎng)平均水平：公路行業(yè)自年初來(lái)就保持較好的恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但鑒于行業(yè)穩(wěn)定有余而成長(zhǎng)性不足，因此板塊的機(jī)會(huì)一直僅為補(bǔ)漲和防御。截至目前，09年公路行業(yè)整體漲幅為85%，低于整個(gè)市場(chǎng)的94%;公路板塊PE、PB也分別低于市場(chǎng)平均值的20%、30%，處于歷史低位。因此板塊存在補(bǔ)漲、防御機(jī)會(huì)。

 　　有事件驅(qū)動(dòng)的高速公路公司表現(xiàn)較好：行業(yè)成長(zhǎng)性難以短期改觀，但有事件性驅(qū)動(dòng)的高速公司最近漲幅較好。比如有資產(chǎn)注入概念的四川成渝，有核電項(xiàng)目且行權(quán)預(yù)期的贛粵高速，有世博會(huì)、迪斯尼概念的寧滬高速，乃至不停車(chē)收費(fèi)系統(tǒng)(ETC)到物聯(lián)網(wǎng)概念的寧滬高速、現(xiàn)代高速、山東高速等。

 　　行業(yè)投資仍在補(bǔ)漲、防御：公路行業(yè)穩(wěn)定但成長(zhǎng)性不足的特性短期內(nèi)難以改變，但行業(yè)整體估值低，漲幅小，因此投資邏輯仍在補(bǔ)漲、防御，維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。維持有核電項(xiàng)目，且具有行權(quán)預(yù)期的贛粵高速“增持評(píng)級(jí)”;給予有路產(chǎn)注入、房地產(chǎn)投資預(yù)期的五洲交通;有地產(chǎn)項(xiàng)目、防守較好的寧滬高速“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。