市場(chǎng)回顧與后市研判

    節(jié)前一周市場(chǎng)小幅震蕩上行，前期強(qiáng)勢(shì)大盤(pán)股調(diào)整，而中小盤(pán)股活躍。全周上證綜指、深圳成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲0.55%、1.72%、4.02%和5.20%。板塊方面，交運(yùn)設(shè)備、建筑建材、醫(yī)藥生物等漲幅居前，分別上漲5.42%、4.34%和4.25%，家電、農(nóng)林牧漁、金融服務(wù)等漲幅靠后，分別上漲1.13%、0.55%和-2.50%。

    春節(jié)前期公布的1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體上超出市場(chǎng)預(yù)期?；久娣矫妫M(jìn)出口數(shù)據(jù)，出口超預(yù)期回升，1月出口增長(zhǎng)25%，進(jìn)口增長(zhǎng)28%，進(jìn)口初級(jí)商品數(shù)量明顯增加，驗(yàn)證了國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)的反彈。而1月地產(chǎn)銷(xiāo)售和汽車(chē)銷(xiāo)售大幅回升，各大龍頭房企銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售面積同比大增。而1月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)到190萬(wàn)輛和200多萬(wàn)倆，均創(chuàng)歷史新高。地產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)回升，使得3月份以后新開(kāi)工回升有很高的確定性，利好中上游行業(yè)，如建材、化工、有色等。

    流動(dòng)性方面，1月新增融資總量2.54萬(wàn)億，同比多增1.5萬(wàn)億，新增信貸達(dá)到1.07萬(wàn)億，直接融資大增，未貼息承兌匯票、信托貸款、企業(yè)債等多增近萬(wàn)億。M1、M2分別回升至15.3%和15.9%，均創(chuàng)一年新高，顯示流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)。物價(jià)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，CPI有所回落至2%，PPI環(huán)比小幅回升，物價(jià)對(duì)貨幣政策尚不構(gòu)成明顯制約。另外，央行在春節(jié)前進(jìn)行了大規(guī)模的逆回購(gòu)操作，使得銀行間資金利率整體維持低位，流動(dòng)性寬松狀況明顯好于去年。同時(shí)，美日等國(guó)競(jìng)相貶值貨幣，刺激需求，使得全球流動(dòng)性仍然較為寬裕，而中國(guó)尚不存在明顯放水跡象，人民幣資產(chǎn)仍然受到青睞。近日臺(tái)灣金管部門(mén)開(kāi)放了臺(tái)灣券商買(mǎi)賣(mài)大陸有價(jià)證券，在全球資本配置調(diào)整，偏好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)背景下，A股具有增量資金基礎(chǔ)，這也是本輪反彈和前期主要的不同之處。

    政策方面，據(jù)報(bào)道此次IPO財(cái)務(wù)核查及其嚴(yán)格，不僅要看中介是否到現(xiàn)場(chǎng)的登機(jī)牌，還要將客戶及供應(yīng)商范圍擴(kuò)大至前五十家，同時(shí)要求公司將銀行帳戶中近期對(duì)帳單全部打印等等，在嚴(yán)格的核查后，據(jù)估計(jì)四分之一企業(yè)會(huì)撤銷(xiāo)，對(duì)提升擬上市公司質(zhì)量和市場(chǎng)信心具有一定作用。本次IPO財(cái)務(wù)核查要求在3月底前完成，因此預(yù)計(jì)IPO3月底前開(kāi)閘可能性不大。

    從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，近期前期漲幅較大的低估值藍(lán)籌股出現(xiàn)調(diào)整，特別是銀行板塊，而中小盤(pán)股大幅上漲，這一方面和資金調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)有關(guān)，另外也和小盤(pán)股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)有關(guān)，據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)數(shù)據(jù)，上周滬深300盈利增速小幅下調(diào)，中小板小幅上調(diào)，而創(chuàng)業(yè)板大幅上調(diào)。本輪行情由低估值藍(lán)籌股發(fā)動(dòng)，屬于藍(lán)籌股價(jià)值重估的行情，目前金融股AH股價(jià)基本持平，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，估值方面的修復(fù)基本告一段落。未來(lái)市場(chǎng)上漲基于兩方面，其一是全球股市風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)上升，目前仍在繼續(xù)，從美國(guó)長(zhǎng)期債券指數(shù)和黃金期貨破位下行，股市持續(xù)上漲可以看出，其二是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)從估值修復(fù)走向關(guān)注盈利，這應(yīng)該是下一階段市場(chǎng)的主線，從建材、化工等中游開(kāi)始表現(xiàn)，已經(jīng)體現(xiàn)了這一跡象，如果經(jīng)濟(jì)回升能夠帶動(dòng)上游有色、煤炭等價(jià)格明顯好轉(zhuǎn)，上游也將有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，只不過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)認(rèn)為本輪經(jīng)濟(jì)屬于弱復(fù)蘇，上游彈性有限，這一邏輯有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

    技術(shù)面來(lái)看，滬深股指均逼近去年反彈高點(diǎn)，壓力較大，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)突破。成交量適中，個(gè)股機(jī)會(huì)較多。市場(chǎng)自身尚未出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)折跡象，比如巨額成交量、大幅度回調(diào)等，但是不排除出現(xiàn)短期調(diào)整可能。

    綜上，資本配置向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)整趨勢(shì)仍在繼續(xù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策仍處于向好階段，IPO近期開(kāi)閘可能也不大，市場(chǎng)本身也未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折信號(hào)，短期技術(shù)性調(diào)整不改中期向好趨勢(shì)。建議中線資金繼續(xù)維持高倉(cāng)位，注意倉(cāng)位結(jié)構(gòu)調(diào)整，銀行股反彈減持，家電、汽車(chē)、醫(yī)藥、券商及績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股等繼續(xù)中線持有，漲價(jià)的尿素、光伏等可階段性關(guān)注。主題方面，持續(xù)關(guān)注環(huán)保股，估值有望繼續(xù)提升，繼前期PM2.5后近期地下水污染事件值得重點(diǎn)關(guān)注。

    重要新聞

   【全國(guó)春節(jié)消費(fèi)超5000億元同比增長(zhǎng)14.7%】

    2013年春節(jié)黃金周期間，全國(guó)各地商品種類(lèi)豐富，供應(yīng)充足，購(gòu)銷(xiāo)活躍。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)，除夕至正月初六，全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售和餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額5390億元，比2012年春節(jié)期間增長(zhǎng)14.7%。

    春節(jié)期間，市場(chǎng)消費(fèi)紅火，呈現(xiàn)多元化。年味十足的傳統(tǒng)消費(fèi)占主要市場(chǎng)，吃穿用等剛性需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。年貨商品購(gòu)銷(xiāo)兩旺，全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售企業(yè)食品、飲料銷(xiāo)售額同比分別增長(zhǎng)9.8%和11.2%。廣西、湖南等地超市年貨市場(chǎng)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)20%以上。今年春節(jié)與情人節(jié)相遇，金銀珠寶市場(chǎng)迎來(lái)消費(fèi)高峰，全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售企業(yè)金銀珠寶銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)38.1%。服裝鞋帽備受青睞，百貨店針對(duì)冬季服飾開(kāi)展促銷(xiāo)活動(dòng)，同時(shí)款式新穎的春季服飾繽紛亮相，全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售企業(yè)服裝、鞋帽銷(xiāo)售額同比分別上漲6.3%和7.5%，南京新百、鄭州百貨大樓、駐馬店樂(lè)山商場(chǎng)銷(xiāo)售增幅都在30%以上。

   【中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期增強(qiáng)1月宏觀數(shù)據(jù)顯示積極信號(hào)】

    2013年1月份公布的多項(xiàng)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在溫和復(fù)蘇，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，未來(lái)經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)反彈。1月份，中國(guó)出口增速創(chuàng)21個(gè)月新高，PPI環(huán)比由跌轉(zhuǎn)升，CPI如市場(chǎng)預(yù)期一樣回落，新增人民幣貸款突破萬(wàn)億規(guī)模。而在春節(jié)黃金周期間，消費(fèi)保持高增速。

    1月份，CPI同比上漲2.0%，環(huán)比上漲1.0%，CPI環(huán)比漲幅擴(kuò)大，同比漲幅回落；PPI同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.2%。1月份，中國(guó)進(jìn)出口總值2.17萬(wàn)億元，扣除匯率因素同比增長(zhǎng)26.7%。其中出口1.18萬(wàn)億元，增長(zhǎng)25%；進(jìn)口0.99萬(wàn)億元，增長(zhǎng)28.8%；貿(mào)易順差1832.1億元。此外，1月人民幣貸款增加1.07萬(wàn)億元同比多增3340億元。

    商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)黃金周期間，即大年除夕至正月初六，全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售和餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額5390億元人民幣，比2012年春節(jié)期間增長(zhǎng)14.7%。

   【中央一號(hào)文件分解任務(wù)全部到位80項(xiàng)措施期待落實(shí)】

    近日公布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于落實(shí)中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè) 進(jìn)一步增強(qiáng)農(nóng)村發(fā)展活力若干意見(jiàn)有關(guān)政策措施分工的通知》，對(duì)繼續(xù)開(kāi)展糧食穩(wěn)定增產(chǎn)行動(dòng)、加大新一輪“菜籃子”工程實(shí)施力度等80項(xiàng)政策措施或相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了分工安排，分別規(guī)定由國(guó)務(wù)院各部委及各直屬機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)落實(shí)。

    一號(hào)文件提出的“按照生產(chǎn)成本加合理利潤(rùn)的原則，繼續(xù)提高小麥、稻谷最低收購(gòu)價(jià)”的問(wèn)題，通知明確要求由發(fā)展改革委會(huì)同中央農(nóng)辦、財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部、糧食局、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中儲(chǔ)糧總公司在播種前提出方案并公布。

    今年中央一號(hào)文件提出，用五年時(shí)間基本完成農(nóng)村土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)確權(quán)登記頒證工作，妥善解決農(nóng)戶承包地塊面積不準(zhǔn)等相關(guān)問(wèn)題，并要求盡快完成確權(quán)登記頒證工作。通知明確由國(guó)土資源部、農(nóng)業(yè)部、財(cái)政部會(huì)同住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、林業(yè)局等部門(mén)負(fù)責(zé)落實(shí)。

   【謝旭人：今年將繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策】

    財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人在出席二十國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議時(shí)指出，2013年中國(guó)政府將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，以提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益為中心，積極擴(kuò)大內(nèi)需，加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，著力保障和改善民生，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生活力和動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

    針對(duì)當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，謝旭人強(qiáng)調(diào)，為促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與增長(zhǎng)，G20各國(guó)應(yīng)繼續(xù)將促進(jìn)復(fù)蘇、增長(zhǎng)和就業(yè)作為當(dāng)前首要任務(wù)，采取切實(shí)可行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，加快推動(dòng)結(jié)構(gòu)改革，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源，并反對(duì)各種形式的貿(mào)易保護(hù)主義，確保自由開(kāi)放的貿(mào)易投資環(huán)境；發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)妥善處理好財(cái)政整頓與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)系，在促進(jìn)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)中期財(cái)政可持續(xù)，并減少量化寬松貨幣政策的負(fù)面外溢效應(yīng)。

   【G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議：堅(jiān)決抵制競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值】

2月15日-16日，二十國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議在俄羅斯莫斯科舉行。會(huì)議指出，各國(guó)要繼續(xù)落實(shí)金融部門(mén)改革和結(jié)構(gòu)改革的政策承諾，促進(jìn)需求再平衡，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇，同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)決定的匯率體制，堅(jiān)決抵制競(jìng)爭(zhēng)性貶值，反對(duì)各種形式的保護(hù)主義。

    會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨的尾部風(fēng)險(xiǎn)下降，金融市場(chǎng)形勢(shì)有所改善。但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然疲弱，并面臨很多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，主要包括發(fā)達(dá)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策存在很大不確定性、私人部門(mén)持續(xù)“去杠桿化”、信貸中介功能受損以及全球需求再平衡進(jìn)程尚未完成等。為應(yīng)對(duì)當(dāng)前挑戰(zhàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)首先制定出可信的中期財(cái)政整頓戰(zhàn)略，貨幣政策應(yīng)以國(guó)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為目標(biāo)，并盡量減小對(duì)其他國(guó)家的負(fù)面溢出效應(yīng)。

    海通證券贛州營(yíng)業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）