壓力測(cè)試暫告一段落

    從6月24日到28日的一周時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)再次經(jīng)歷了由悲到喜的過(guò)程。24日當(dāng)日一根大陰線直接把指數(shù)拖回“1時(shí)代”，25日上午，上證指數(shù)最低探至1849.65點(diǎn)，但尾盤又迅速拉回1950上方，此后幾日市場(chǎng)在1900-1950一線反復(fù)震蕩，周五有所企穩(wěn)回升，最終收于1979點(diǎn)。正如筆者所預(yù)測(cè)的那樣，風(fēng)起云涌之后繼續(xù)上演了博弈大戲，滬指也算是在1950一線獲得了支撐。

    對(duì)這周的分析，其實(shí)還是要先從前一周的思路開(kāi)始。首先是外圍方面，伯老在本月20日凌晨的講話，其對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)仍有一定影響，但在這周，我們看到隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷走好（核心零售品訂單增長(zhǎng)0.7%；CB消費(fèi)者信心指數(shù)達(dá)到81.4；新屋銷售47.6萬(wàn)；6月22日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)34.6萬(wàn)；5月成品屋簽約銷售指數(shù)月率上升6.7%），此外，美聯(lián)儲(chǔ)幾位官員也向市場(chǎng)釋放了結(jié)束寬松政策不代表立即緊縮的言論，這都使得美股有所回升，外圍市場(chǎng)的氛圍開(kāi)展轉(zhuǎn)好，這也是6月最后一周滬指雖然盤中擊穿了1900，但之后幾日并沒(méi)有繼續(xù)下行的原因之一。

    國(guó)內(nèi)方面，銀行錢荒問(wèn)題暫告一段落。這個(gè)事件其實(shí)可以看作是央行對(duì)各家金融機(jī)構(gòu)做的一次壓力測(cè)試，其目的就在于通過(guò)資金面的約束，從而加強(qiáng)對(duì)銀行的流動(dòng)性的控制。那么周一的大跌，實(shí)際上還是之前的資金從金融市場(chǎng)回流銀行間市場(chǎng)的趨勢(shì)的延續(xù)，所以我們看到了不計(jì)成本的拋售，也看到了有銀行老總打電話借幾十億，我們還看到了黃金在26日繼續(xù)大跌，這些市場(chǎng)行為的背后，其實(shí)都是為了完成銀行半年末考核任務(wù)，所以某些人不得不做出選擇。25日下午，市場(chǎng)從1849點(diǎn)開(kāi)始了急速的反彈，當(dāng)晚，央行公告稱，近日其已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持，一些自身流動(dòng)性充足的銀行也開(kāi)始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場(chǎng)融出資金，貨幣市場(chǎng)利率已顯著回穩(wěn)。從這則公告當(dāng)中我們看出了央行在跟各銀行的博弈中取得勝利的姿態(tài)，這也就說(shuō)明這次壓力測(cè)試央行基本上取得了想要的結(jié)果，所以各銀行的壓力也有所緩解。

    所以在25日之后，我們看到外匯局再次批準(zhǔn)了92億RQFII和9億美元QFII的額度，我們還看到了陸家嘴論壇上，證監(jiān)會(huì)官員對(duì)穩(wěn)定股市的表態(tài)，政府維穩(wěn)股市意圖明顯，這也就是25日之后，市場(chǎng)能在1950一線企穩(wěn)的原因。

    至于后市，既然股市已經(jīng)企穩(wěn)，那么預(yù)計(jì)之后將會(huì)有一定的反彈，但投資者同時(shí)也要注意到次輪下跌中，受傷最大的是藍(lán)籌板塊，這也就決定了之后的反彈將會(huì)是以藍(lán)籌板塊為首的運(yùn)動(dòng)，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不夠強(qiáng)烈，以及外圍資本市場(chǎng)仍有較大風(fēng)險(xiǎn)的背景下，國(guó)內(nèi)股市的反彈也不會(huì)是一蹴而就的，短期可看至2050一線，但之后的走勢(shì)仍需要根據(jù)政府的態(tài)度進(jìn)行判斷。

    中信建投證券贛州營(yíng)業(yè)部

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