[導(dǎo)讀]兩度來訪的蒂埃里·標(biāo)致最終將與東風(fēng)達(dá)成何種協(xié)議，還有待時間來給出答案。

經(jīng)濟觀察報記者 周和雙 57歲的標(biāo)致家族掌門人、現(xiàn)任法國標(biāo)致雪鐵龍集團（PSA）監(jiān)事會主席蒂埃里·標(biāo)致，于7月2日意外出現(xiàn)在神龍汽車第三工廠投產(chǎn)兼愛麗舍下線儀式上。這是自PSA與東風(fēng)集團合資成立神龍汽車以來，標(biāo)致家族掌門人首次公開出席合資公司的發(fā)布活動。

結(jié)合PSA集團當(dāng)前內(nèi)憂外患的背景，蒂埃里·標(biāo)致此番來華的目的，或許就是為了守住家族的百年榮耀，讓標(biāo)致汽車?yán)^續(xù)傳承下去。

與蒂埃里·標(biāo)致一同飛赴武漢的，還有PSA集團總裁菲利普·瓦蘭和PSA集團董事兼執(zhí)行副總裁奧立維、柯瑪、杜乾勇。他們此行的背景是，PSA集團正進(jìn)一步滑向深淵，而曾于去年入股PSA的美國通用汽車，不久前剛剛明確表態(tài)無意繼續(xù)增資。

蒂埃里·標(biāo)致的此次中國行，被視為PSA向其中國合作伙伴東風(fēng)汽車的求援之旅。有消息稱，標(biāo)致雪鐵龍已經(jīng)與以東風(fēng)汽車為首的投資集團展開了探索性談判，可能向后者拋售大約30%股權(quán)。

對此，PSA方面沒有正式回應(yīng)，而分管神龍汽車的東風(fēng)汽車副總經(jīng)理劉衛(wèi)東則僅以“只是傳聞”作答。不過，蒂埃里·標(biāo)致親自率PSA董事會成員集體到訪，意圖顯然沒有那么簡單。

至于轉(zhuǎn)讓30%股權(quán)的傳聞，或許只是一個試探，有分析人士認(rèn)為，蒂埃里·標(biāo)致任何談判的底線都是始終保持標(biāo)致家族對PSA的實際控制權(quán)，而出讓30%股權(quán)顯然會威脅其實際的控制力。

兩度來訪

在7月初亮相神龍汽車新廠投產(chǎn)儀式之前，蒂埃里·標(biāo)致曾于5月底神龍汽車董事會召開前夕造訪東風(fēng)總部。

那一天是5月28日，被戲稱為中國“四大火爐”之一的武漢雨后初晴，蒂埃里?標(biāo)致與PSA執(zhí)行副總裁、亞洲運營首席執(zhí)行官奧立維到訪東風(fēng)。當(dāng)天，兩人在東風(fēng)總部的會議室里，與東風(fēng)汽車董事長徐平、總經(jīng)理朱福壽、副總經(jīng)理劉衛(wèi)東和總經(jīng)理助理蔡瑋進(jìn)行了會談。

據(jù)知情人士透露，在當(dāng)天的會談里，蒂埃里?標(biāo)致表示，中國市場是PSA集團全球化戰(zhàn)略中的重要市場，加強與東風(fēng)的良好合作，支持神龍加快發(fā)展，是PSA全球戰(zhàn)略的優(yōu)先方向。

其他一些更為隱秘的會談內(nèi)容不得而知。不過，仿佛是為了印證中國市場對PSA的重要意義，在隨后于6月份召開的神龍汽車年度董事會上，神龍汽車向PSA交出了其全球惟一可喜的業(yè)績報告。

今年上半年，神龍汽車?yán)塾媽崿F(xiàn)銷量27.69萬輛，同比增長32.7%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增幅，呈現(xiàn)出強勁增長的發(fā)展勢頭。其中，代表著標(biāo)致家族真正榮耀的標(biāo)致品牌增長尤其明顯，1-5月份，標(biāo)致品牌共實現(xiàn)銷量11.7萬輛，同比增長30%以上。

繼2010年公布“5A計劃”后，神龍公司今年還確立并啟動了“三年倍增計劃”，即以2012年銷量為基數(shù)，經(jīng)過三年努力，到2015年實現(xiàn)銷量翻番。而隨著神龍公司武漢三廠一期工程的正式建成投產(chǎn)，神龍汽車將具備了年產(chǎn)60萬輛整車的能力。

據(jù)神龍汽車內(nèi)部人士透露，近三年來，神龍汽車的利潤均超過30億元，而PSA每年可從中獲得10億元左右的分紅。不過，這筆資金雖然能在一定程度上緩解PSA集團的財務(wù)危機，但依然不能改變PSA集團的持續(xù)衰敗。

就在中國業(yè)務(wù)蓬勃向上發(fā)展的同時，PSA在全球的業(yè)務(wù)都急劇下滑。數(shù)據(jù)顯示，2012年，PSA全球銷量下滑16.5%，至296.49萬輛，其中，歐洲市場銷量下滑14.8%，并導(dǎo)致2012年全年虧損額達(dá)到了50.10億歐元。

由于財務(wù)狀況不佳，PSA不得不著手在歐洲裁員上萬人，并計劃于2014年關(guān)閉其位于法國歐奈蘇布瓦的整車廠。

為挽救瀕臨破產(chǎn)的汽車工廠，PSA曾通過出售包括房地產(chǎn)在內(nèi)的各類資產(chǎn)，以降低債務(wù)。去年4月，PSA甚至以3.27億美元的價格，向房地產(chǎn)商出售了其位于巴黎繁華地段的總部大樓。到2011年下半年，PSA集團債務(wù)就已增至34億歐元，財務(wù)吃緊的PSA甚至已經(jīng)走到了破產(chǎn)的邊緣。

由于法國政府始終持觀望態(tài)度，引援成了標(biāo)致家族挽救PSA的不得已手段。然而，以當(dāng)前PSA的股價來看，增資擴股的代價是讓出更大比例的股權(quán)，這不僅將對標(biāo)致家族的股權(quán)和投票權(quán)造成稀釋，甚至還會導(dǎo)致標(biāo)致家族失去對PSA的控制權(quán)。

增資懸疑

據(jù)知情人士透露，東風(fēng)方面尚未與PSA達(dá)成收購入股比例的協(xié)議，雙方只是有過初步接觸。不過，傳聞中的30%股權(quán)雖不是控股，卻足以撼動標(biāo)致家族的控制權(quán)。

1889年，阿爾芒·標(biāo)致造出了第一輛蒸汽發(fā)動機的標(biāo)致汽車，隨后又于1890年造出使用戴姆勒發(fā)動機的燃油四輪標(biāo)致汽車，從此，汽車制造開始成為法國標(biāo)致家族百年來最大的榮耀。

雖然并不控股，但標(biāo)致家族始終是該公司的實際控制者，與美國的福特家族一樣。當(dāng)前，標(biāo)致家族持有PSA集團25%的普通股和38%的表決權(quán)股。

根據(jù)海外媒體之前的報道，目前PSA管理層正在同標(biāo)致家族協(xié)商增資事宜。顯然，處于困境中的PSA管理層曾試圖通過增資擴股的方式來解決目前PSA的財務(wù)困境，然而，這一做法勢必將讓控制權(quán)本已動搖的標(biāo)致家族雪上加霜。

標(biāo)致雪鐵龍CFTC工會的一名發(fā)言人表示，標(biāo)致家族的股權(quán)被稀釋并非好事，殘留的最后一批家族集團現(xiàn)存形式將瓦解。而正是由于同標(biāo)致家族的關(guān)聯(lián)，PSA才能迄今依然保留法國的根源。

巴克萊銀行向投資者指出，有關(guān)標(biāo)致雪鐵龍被通用控制及股權(quán)售予東風(fēng)的傳聞很可能是煙霧彈，目的是為了表明，除非公司員工同意做出一定犧牲，否則通用汽車不會進(jìn)一步介入債臺高筑的標(biāo)致雪鐵龍業(yè)務(wù)，削減后者在法國的過剩產(chǎn)能。

2012年2月28日，通用汽車和標(biāo)致雪鐵龍結(jié)盟，雙方從研發(fā)、采購等方面展開合作，計劃5年內(nèi)實現(xiàn)每年節(jié)約開支20億美元，并從2016年開始聯(lián)合發(fā)布新車。此外，通用汽車還斥資3億歐元（約合4.32億美元）收購了PSA大約7%的股份。這成為PSA集團10億歐元的股權(quán)配售內(nèi)容之一。

在通用汽車完成股權(quán)收購后，PSA最大股東標(biāo)致家族持有的PSA股份比例從30.3%降至25%，不過仍維持頭號股東的地位，而且通用汽車在認(rèn)購股權(quán)后也承諾，不會干涉PSA的管理事宜。

然而，一年來，通用汽車對PSA的股權(quán)投資縮水近半。2012年，PSA按照《國際會計準(zhǔn)則第36號-資產(chǎn)減值》進(jìn)行了資產(chǎn)減值處理，因而，報表上凈虧損額度高達(dá)50.10億歐元。

另外，PSA集團經(jīng)常性運營虧損額為5.76億歐元，虧損率為1%，PSA股票價格一落千丈，到通用汽車今年2月統(tǒng)計去年財務(wù)狀況時，其所持的7%PSA股權(quán)市值已從4.32億美元驟然縮減至2.20億美元。

“我們現(xiàn)在不打算對標(biāo)致增加額外的投資”，通用汽車發(fā)言人在6月27日的一份郵件中指出。而早在今年2月，通用汽車CFO丹·阿曼(Dan Ammann)也在通用汽車2012年度財務(wù)報告大會上表示：“我們沒有向標(biāo)致注入更多資金的打算。”

“當(dāng)前我們沒有向標(biāo)致雪鐵龍追加投資的任何意向。如果我們看到情況發(fā)生改變，將進(jìn)行評估。”通用汽車CEO艾克森于6月19日在上海參加凱迪拉克金橋?qū)俟S奠基儀式時透露。

這也引起外界對通用汽車是否會增持標(biāo)致雪鐵龍股權(quán)的猜測。有分析稱，通用可能試圖等待以較低價格獲得控股權(quán)的機會。

摩根士丹利則分析稱，其看好兩家公司的合并，通用汽車的歐洲業(yè)務(wù)和標(biāo)致雪鐵龍都長期虧損，倘若能夠合并，將形成全新的合資企業(yè)，且不會影響原先的業(yè)務(wù)。這樣的舉措能夠應(yīng)對產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀，達(dá)到2009年美國挽救汽車產(chǎn)業(yè)的效果。

不過，PSA一名發(fā)言人隨后否認(rèn)稱，增資目前并不在日程表上，PSA的資金保證處于較高水準(zhǔn)，第一季度順利發(fā)行債券后已得到進(jìn)一步鞏固。

目前，PSA的現(xiàn)金儲備為73億歐元，信用貸款最高額度為32億歐元。

東風(fēng)的雄心

雖然PSA方面否認(rèn)了增資擴股的傳聞，但標(biāo)致家族掌門人近一個月來兩次造訪武漢的反常之舉難免引人遐想。對此，記者致電東風(fēng)汽車公司對外傳播負(fù)責(zé)人，該人士表示“不予評價”。

不過，如果能有機會入股國際知名的跨國公司，對于東風(fēng)來說，也不失為一個千載難逢的良機。

2010年，東風(fēng)汽車少壯派代表朱福壽上臺后不久，就提出了“中國的東風(fēng)，世界的東風(fēng)”口號。顯然，東風(fēng)希望在國際化道路上走得更遠(yuǎn)。

近年來，中國汽車企業(yè)紛紛走上國際并購的擴張道路，上汽并購雙龍、羅孚，北汽收購薩博知識產(chǎn)權(quán)，吉利收購沃爾沃。誓言要成為“世界的東風(fēng)”的東風(fēng)高層，顯然也不會放棄國際并購這條快速國際化的道路。

事實上，東風(fēng)汽車總經(jīng)理朱福壽、副總經(jīng)理劉衛(wèi)東等少壯派領(lǐng)導(dǎo)一直力主并購。去年以來，合資格特拉克、收購T公司、重組福建汽車等外界眼中的大動作，也只不過是揭開了東風(fēng)大肆擴張的序幕，更預(yù)示著“少壯派”主導(dǎo)下的東風(fēng)將轉(zhuǎn)向更為激進(jìn)的擴張策略。

入股PSA，與當(dāng)前東風(fēng)的國際化野心十分吻合。

據(jù)長期從事國際并購業(yè)務(wù)咨詢并曾受福特委托負(fù)責(zé)沃爾沃出售項目的美國美富律師事務(wù)所滿云龍律師介紹，目前，國內(nèi)對外投資都有較強的目的性，一般都不是單純的股權(quán)投資，而國家層面對于國內(nèi)企業(yè)在主業(yè)范圍內(nèi)的國際收購是允許的，“至于控股與不控股，沒有強行規(guī)定，而且要是當(dāng)?shù)胤珊途唧w情況而定”。

在國泰君安分析師張欣看來，“如果東風(fēng)確定收購，應(yīng)該會希望能取得控股權(quán)。”

“像福特家族在福特汽車的股權(quán)比例很低，只有6%，但卻擁有40%的投票權(quán)，很可能標(biāo)致家族希望東風(fēng)以不占投票權(quán)的股東身份出現(xiàn)。另外，優(yōu)先股也是一種選擇。”滿云龍表示。

此前，中國投資有限責(zé)任公司入股戴姆勒，條件就是不參與其管理。而這種單純的股權(quán)投資顯然不是東風(fēng)的訴求，對這家充滿了國際化雄心的央企來說，從跨國公司獲取國際化管理的經(jīng)驗是更為迫切的需求。

至于審批方面，滿云龍表示，國家發(fā)改委對國內(nèi)企業(yè)海外投資項目的審批，一般需要評估三個方面，即該海外企業(yè)負(fù)債情況、國內(nèi)企業(yè)有沒有能力盤活被收購的企業(yè)以及是不是戰(zhàn)略投資。其中，“是不是戰(zhàn)略投資”是審批能否通過的最終關(guān)鍵所在。而所謂“戰(zhàn)略投資”，即是要對國家和地區(qū)展示積極影響。

此外，對外投資還要涉及工會和當(dāng)?shù)卣?。而PSA工會方面此前亦表示，不愿意看到標(biāo)致家族在這家企業(yè)的股權(quán)被稀釋。不少PSA員工都秉持一個理念，他們不是在為企業(yè)打工，而是為標(biāo)致家族服務(wù)，而PSA總裁瓦蘭甚至有標(biāo)致家族“大管家”之稱。顯然，標(biāo)致家族的印記在這家企業(yè)十分深刻。

對于目前PSA的增資擴股傳聞，法國總統(tǒng)奧朗德向媒體宣稱：“這首先應(yīng)該由標(biāo)致雪鐵龍的股東和管理層評論，之后政府才會發(fā)布聲明。”

至于兩度來訪的蒂埃里·標(biāo)致最終將與東風(fēng)達(dá)成何種協(xié)議，還有待時間來給出答案。