主要結(jié)論：

    1. 公司目前處于第三創(chuàng)業(yè)期，洛陽(yáng)、江西硬質(zhì)合金基地導(dǎo)致投資密集期

    2. 鎢價(jià)上漲空間有限

    3. 2季度稀土價(jià)格大跌導(dǎo)致計(jì)提明顯

    4. 未來(lái)硬質(zhì)合金發(fā)展思路在于下游刀具的進(jìn)口替代

    交流問(wèn)題：

    1. 儲(chǔ)氫合金粉的盈利能力？

    產(chǎn)能為5000噸/年，實(shí)際產(chǎn)量為3000噸/年，占全國(guó)總市場(chǎng)的30%。由于供給過(guò)剩，公司該業(yè)務(wù)基本保本。

    2. 鋰電池業(yè)務(wù)？

    公司有鈷酸鋰和錳酸鋰生產(chǎn)線均已經(jīng)成熟，合計(jì)大約有1500-2000噸的年產(chǎn)能，基本滿產(chǎn)，其下游主要為電子、家電領(lǐng)域，基本屬于保本。而三元材料去年投產(chǎn)（共3000噸/年），進(jìn)入松下的供應(yīng)體系。

    3. 鎢價(jià)格判斷？

    此輪鎢價(jià)上漲主要與供給端收縮有關(guān)，1-5月份全國(guó)鎢精礦產(chǎn)量同比下降20%。而公司自身鎢精礦的產(chǎn)量同比無(wú)變化。預(yù)計(jì)鎢精礦價(jià)格上漲空間不大，因?yàn)槟壳芭cAPT價(jià)格已經(jīng)倒掛（1噸APT需要1.4噸鎢精礦）。

    4. 公司未來(lái)主營(yíng)規(guī)劃？

    公司未來(lái)主營(yíng)仍舊為稀土和鎢，公司目前處于第三次創(chuàng)業(yè)階段，因此是投資密集期。

    5. 熒光粉的空間？

    該部分空間不大，類(lèi)似鎢鉬絲，下游受到LED市場(chǎng)侵占影響，因此整體行業(yè)在走下游。

    6. 鎢鉬絲為何盈利波動(dòng)較大？

    往年鎢鉬絲的凈利潤(rùn)一般為1.5億元，而在去年盈利能力大幅下滑，大約就幾千萬(wàn)。主要原因在于價(jià)格下降（LED侵占），產(chǎn)量上無(wú)明顯變化。

    7. 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)？

    今年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要是海峽國(guó)際三期結(jié)算，在四季度結(jié)算，大約與2012年相同。而未來(lái)兩年主要依靠海峽國(guó)際四期。四期價(jià)格相比三期要便宜，大約2.5萬(wàn)/平米，而三期大約3.5萬(wàn)/平米。目前已經(jīng)基本預(yù)定結(jié)束。

    8. 公司目前刀片產(chǎn)能？

    PCB大約2000萬(wàn)片/年，數(shù)控刀片約1000萬(wàn)片/年，整體刀具大約500萬(wàn)片。

    海通證券贛州營(yíng)業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）