市場(chǎng)回顧與后市研判

    受到多重政策利好因素推動(dòng)，兩市股指上周小幅上行，以陽(yáng)線報(bào)收。終盤(pán)，滬綜指報(bào)收2029.42點(diǎn)，周上漲18.57或0.92%，周成交3477億元，同比萎縮近兩成；深成指報(bào)收7961.47點(diǎn)，周上漲118.11點(diǎn)或1.51%，周成交5009億元，同比萎縮也近2成。

    對(duì)兩市后市走勢(shì)，我們認(rèn)為滬綜指短期還將圍繞2000點(diǎn)附近來(lái)回震蕩整固。

    因?yàn)椋?br />
    經(jīng)濟(jì)面上，復(fù)蘇還是比較疲弱，難以推動(dòng)股市上行。盡管7月份的官方PMI數(shù)據(jù)出人意料地環(huán)比回升0.2%至50.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期，但是其他的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還難以印證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度加強(qiáng)。例如，7月份的匯豐PMI數(shù)據(jù)連續(xù)4個(gè)月回落，創(chuàng)出近11個(gè)月的新低；7月份的工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資增速數(shù)據(jù)也是雙雙回落。同時(shí)，地方債券審計(jì)可能會(huì)使大部分地方政府的投資增速降低，從而拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此，總體判斷目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還比較疲弱，還不能成為股指上漲的動(dòng)力;

    政策面上，出現(xiàn)積極信號(hào)，但對(duì)股指主要起到托底作用。政府近期重新強(qiáng)調(diào)“保增長(zhǎng)”，這有利于緩解市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)面的悲觀預(yù)期，利于股市。最近，政策面上出現(xiàn)了一些積極信號(hào)，最高層屢次提到“要保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底線”，同時(shí)也公布了一些措施，例如，擬加快鐵路行業(yè)的投融資體制改革，加大中西部薄弱地區(qū)鐵路投資力度；保持地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的定調(diào)和重啟地產(chǎn)再融資；推進(jìn)政府向社會(huì)力量購(gòu)買(mǎi)公共服務(wù)，部署加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以對(duì)沖傳統(tǒng)基建與制造業(yè)投資增速下滑等。但是需要指出的是，政府保增長(zhǎng)的目的是保經(jīng)濟(jì)增速的底線，而不是要大力度地去刺激經(jīng)濟(jì)，所以政策面的積極因素有利于給股指保底，但是難以推動(dòng)股指大幅度上揚(yáng)。

    資金面上，總體難以樂(lè)觀。因?yàn)椋阂皇堑胤絺鶆?wù)審計(jì)對(duì)資金面的負(fù)面影響還會(huì)發(fā)酵。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)7月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2013年6月末，地方政府融資平臺(tái)貸款余額為9.7萬(wàn)億元，但是實(shí)際規(guī)?？赡艹鲞@個(gè)，債務(wù)審計(jì)會(huì)使一部分隱形債務(wù)被動(dòng)顯現(xiàn)，給市場(chǎng)資金面帶來(lái)壓力；二是“大小非”的高速拋售還在繼續(xù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月A股產(chǎn)業(yè)資本凈減持96億元，高于6月份的62億元；凈減持金額占流通市值比例從6月份的0.037%提高至7月份的0.054%。其中，中小板及創(chuàng)業(yè)板凈減持比例與6月份相比基本持平，而主板從凈增持轉(zhuǎn)向凈減持，凈減持金額3.9億元；三是IPO重啟的具體時(shí)間和重啟后的發(fā)行頻率還沒(méi)有最終明朗，其對(duì)市場(chǎng)的壓力依然存在。

    綜合上面的分析，我們認(rèn)為股指短期維持震蕩格局的可能性較大，單邊上行或者單邊下行的概率都不大。同時(shí)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)將保持活躍，符合國(guó)家政策扶持的行業(yè)或板塊依然是市場(chǎng)機(jī)會(huì)的主要所在。

    建議從以下三條線把握投資機(jī)會(huì)：（1）受益于政策放松的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。地產(chǎn)再融資打開(kāi)，同時(shí)中央政治局會(huì)議對(duì)“保持地產(chǎn)行業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展的”定調(diào)，對(duì)地產(chǎn)行業(yè)構(gòu)成利好，同時(shí)地產(chǎn)股目前估值也處于歷史較低水平，值得關(guān)注。地產(chǎn)銷(xiāo)售和投資增速的上行，會(huì)使地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的公司受益，例如裝修裝飾行業(yè)，也值得關(guān)注；（2）可能受益于財(cái)政刺激的部分領(lǐng)域。在可能受益的四個(gè)領(lǐng)域（鐵路、電信、電網(wǎng)、環(huán)保）中，如果著眼于未來(lái)投資額增加幅度，電信與環(huán)保潛力更大。通過(guò)比較這四個(gè)行業(yè)2011/2012年已經(jīng)完成的投資額占十二五規(guī)劃的比重，發(fā)現(xiàn)鐵路投資已經(jīng)在過(guò)去兩年完成了44%的規(guī)劃量，而電網(wǎng)只完成了33%的投資額，電信只完成了35%的規(guī)劃量，環(huán)保（污水、脫硫除塵）只完成規(guī)劃量的36%。換言之，如果要加快建設(shè)，實(shí)現(xiàn)原定目標(biāo)，電信、電網(wǎng)和環(huán)保都比鐵路建設(shè)有更大的空間；（3）行業(yè)需求增速較快，能夠超越周期的行業(yè)，例如消費(fèi)品、醫(yī)藥、部分電子等。

    重要新聞

    央行：增強(qiáng)政策調(diào)控針對(duì)性和協(xié)調(diào)性

    央行日前召開(kāi)的2013年分支行行長(zhǎng)座談會(huì)提出，下半年央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性和協(xié)調(diào)性；根據(jù)形勢(shì)變化，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，維護(hù)貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定，把握好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)。會(huì)議提出，要盤(pán)活存量、優(yōu)化增量，整合金融資源支持小微企業(yè)發(fā)展，拓寬企業(yè)融資渠道，加大對(duì)“三農(nóng)”領(lǐng)域的信貸支持力度；同時(shí)進(jìn)一步發(fā)展消費(fèi)金融促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)，更好地引導(dǎo)和推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)轉(zhuǎn)型和調(diào)整，加大金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)力度，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，要有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

    歐盟批準(zhǔn)中歐光伏“價(jià)格承諾”協(xié)議8月6日起實(shí)施

    歐盟委員會(huì)8月2日宣布，28個(gè)成員國(guó)一致同意中歐雙方就光伏產(chǎn)品達(dá)成的“價(jià)格承諾”協(xié)議，將在歐盟官方公告上公布協(xié)議，方案定于8月6日起實(shí)施。

    聲明稱，2日歐盟委員會(huì)通過(guò)兩部分決議：歐盟接受中國(guó)太陽(yáng)能電池出口商提交的“價(jià)格承諾”方案；對(duì)那些參與該方案的中國(guó)企業(yè)免征臨時(shí)反傾銷(xiāo)稅。

    8月5日起放開(kāi)普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率2.5%上限

    8月2日消息，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，普通型人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革正式啟動(dòng)，新的費(fèi)率政策將從8月5日起正式實(shí)施。普通型人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革是繼我國(guó)保險(xiǎn)公司股份制改造及上市之后又一次具有里程碑意義的改革，它標(biāo)志著我國(guó)人身保險(xiǎn)業(yè)第一次初步建立起了符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的費(fèi)率形成機(jī)制，使我國(guó)人身保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)管理以及市場(chǎng)監(jiān)管與國(guó)際接軌邁出了堅(jiān)實(shí)的一大步。

    本次費(fèi)率政策改革的基本思想是放開(kāi)前端、管住后端，即前端的產(chǎn)品預(yù)定利率由保險(xiǎn)公司根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系自主確定；后端的準(zhǔn)備金評(píng)估利率由監(jiān)管部門(mén)根據(jù)“一籃子資產(chǎn)”的收益率和長(zhǎng)期國(guó)債到期收益率等因素綜合確定，通過(guò)后端影響和調(diào)控前端合理定價(jià)。

    工信部：工業(yè)下行壓力加大結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨

    工信部日前發(fā)布了關(guān)于2013年上半年工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告稱，今年以來(lái)，我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整扎實(shí)推進(jìn)，但受產(chǎn)能過(guò)剩、有效需求不足特別是外需萎縮等因素影響，面臨的下行壓力有所加大，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)更加緊迫艱巨。當(dāng)前工業(yè)發(fā)展面臨的形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜。

    一是有效需求不足與產(chǎn)能過(guò)剩矛盾凸顯。二是企業(yè)特別是小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難依然較大。三是工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整投入力度不足的問(wèn)題更加凸顯。

    發(fā)改委：下半年將出臺(tái)化解產(chǎn)能過(guò)剩政策措施

    發(fā)改委網(wǎng)站8月2日發(fā)表題為《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn)》的文章稱，下半年，將堅(jiān)持以提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，堅(jiān)持統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，努力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。一是促進(jìn)農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展?！《腔猱a(chǎn)能過(guò)剩。三是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。四是強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)?！∥迨羌涌旆?wù)業(yè)改革與發(fā)展。

    中國(guó)7月官方非制造業(yè)PMI為54.1四個(gè)月內(nèi)首次上升

　8月3日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心與中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布，2013年7月，中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.1%，比上月小幅上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。這是四個(gè)月內(nèi)首次上升。

    海通證券贛州營(yíng)業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）