證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部副主任王嫻4日在2013金融街論壇上表示，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已明確提出，將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)。目前，具體方案正在制定，應(yīng)能很快出臺(tái)。在全國(guó)范圍內(nèi)，不管是在什么地區(qū)的企業(yè)，只要符合新三板掛牌條件均可申請(qǐng)?jiān)谛氯褰灰住４伺e將極大地?cái)U(kuò)展資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍。

　　在新三板企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式方面，謝庚表示，將包括集合競(jìng)價(jià)、做市商、一對(duì)一確定報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓和其他一些協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式。這是針對(duì)新三板企業(yè)差異性做出的多元化股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度安排。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　王嫻：尊敬的各位來賓、女士們，先生們，大家晚上好！

　　我受市場(chǎng)部主任的委托參加本次金融街分論壇，本屆論壇以對(duì)話股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，新眼光、新視野、新發(fā)展為主題，我將對(duì)多層次市場(chǎng)中的新三板向大家做一個(gè)簡(jiǎn)要的介紹，與大家一起交流討論。我今天介紹的內(nèi)容有三個(gè)方面，包括新三板市場(chǎng)的定位、新三板市場(chǎng)的監(jiān)管框架和新三板的制度優(yōu)勢(shì)。

　　第一新三板的市場(chǎng)定位。

　　大家都知道，資本市場(chǎng)是交易和發(fā)行資本市場(chǎng)工具的市場(chǎng)體系，資本市場(chǎng)上交易的產(chǎn)品主要有股權(quán)、債券、衍生品三大類。新三板市場(chǎng)的定位就是為沒有達(dá)到交易所上市條件的中小企業(yè)提供股份的轉(zhuǎn)讓及相關(guān)的服務(wù)。看這張圖（PPT）大家都知道，企業(yè)都有一個(gè)成長(zhǎng)的周期，大致分為初創(chuàng)期、快速成長(zhǎng)期和成熟期，不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)融資的模式也不同，屬于初創(chuàng)階段的企業(yè)，企業(yè)的主要融資對(duì)象是企業(yè)的創(chuàng)立者，以及跟創(chuàng)辦者有密切關(guān)系的親友們。所以我們講，初創(chuàng)級(jí)的企業(yè)主要是內(nèi)源型融資，在一些天使投資比較活躍的地區(qū)，比如說硅谷，一些天使投資者也參與了初創(chuàng)企業(yè)的融資活動(dòng)中。但是實(shí)際上真正的依靠外源性融資或者正式的融資渠道取得資金還是要進(jìn)入成長(zhǎng)期以后的企業(yè)。

　　資本市場(chǎng)的目的就是要為各種類型的企業(yè)提供他們所需要的資本服務(wù)，我們中國(guó)的資本市場(chǎng)從上世紀(jì)90年代建立以來，主要是圍繞著交易所市場(chǎng)的建立來展開的。經(jīng)過多年的籌備，2009年10月正式創(chuàng)立了創(chuàng)業(yè)板，大家看這個(gè)圖就知道，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)的對(duì)象基本上是處于快速成長(zhǎng)階段的企業(yè)。我們的主板市場(chǎng)主要是為成熟期的企業(yè)服務(wù)的，因此我們需要建立場(chǎng)外市場(chǎng)，為達(dá)到交易所市場(chǎng)的企業(yè)提供資本服務(wù)，這就是我們主辦和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件，大家都很熟悉了。2009年設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板大幅度的降低了公司在交易所上市的條件。設(shè)立了兩套財(cái)務(wù)指標(biāo)，第一套財(cái)務(wù)指標(biāo)是最近兩年連續(xù)盈利且利潤(rùn)累積不低于1千萬。第二套標(biāo)準(zhǔn)是如果是最近一年連續(xù)盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬，但是它同時(shí)還有第二個(gè)附加的條件，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5千萬，且最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)不低于30%。所以說盡管創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)大大的低于了主板的上市要求，但是仍然有大量的企業(yè)，包括今天在座很多的企業(yè)，可能都達(dá)不到創(chuàng)業(yè)板的上市條件，依然得不到有組織的資本上的服務(wù)。因此在2006年的時(shí)候，我們就在中關(guān)村啟動(dòng)了非上市公司股份轉(zhuǎn)讓的試點(diǎn)，經(jīng)過了7年的試點(diǎn)，今年1月正式成立了全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，也就是大家俗稱的新三板。今年7月的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上已經(jīng)明確提出要把新三板的試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到全國(guó)。目前擴(kuò)大試點(diǎn)的具體方案正在制定過程中，應(yīng)該很快能夠正式出臺(tái)，那樣的話，全國(guó)不管是在什么樣地區(qū)的企業(yè)，只要它符合新三板的掛牌條件，都可以申請(qǐng)到新三板來交易，這樣極大的擴(kuò)大了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍。

　　我估計(jì)謝總還要詳細(xì)的介紹新三板的掛牌條件，大家可以看到，新三板的掛牌條件沒有盈利記錄的要求，對(duì)企業(yè)的要求要比創(chuàng)業(yè)板低了很多，所以也就符合它的基本市場(chǎng)定位，就是為達(dá)不到交易所上市條件的企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)。我剛才講到了，我們新三板實(shí)際上是從2006年開始，是中關(guān)村試點(diǎn)開始的。經(jīng)過了7年的探索，新三板也基本確立明確了它在資本市場(chǎng)中的定位。我們從這個(gè)柱狀圖上就可以發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)不同層次服務(wù)的對(duì)象。這個(gè)圖的最左邊是主板上市公司的，藍(lán)色的部分是平均凈資產(chǎn)，紅色的部分是平均的營(yíng)業(yè)收入，灰色的部分是平均凈利潤(rùn)。我們從這個(gè)圖上非常直觀的可以看到，新三板、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板和主板的服務(wù)范圍。

　　我向大家匯報(bào)一下幾個(gè)主要的數(shù)據(jù)。根據(jù)2012年的年報(bào)來看，主板上市公司的平均凈資產(chǎn)是98.9億，將近100億，平均營(yíng)業(yè)收入是160億，平均凈利潤(rùn)是12.8億。一看大家就非常清楚，能夠達(dá)到主板上市條件的公司基本上都是大型的企業(yè)。在創(chuàng)業(yè)板上市的公司平均的凈資產(chǎn)是9.3億，平均的營(yíng)業(yè)收入是5.4億，平均的利潤(rùn)是6800萬。它就比主板的市場(chǎng)低了很多，也就是如果回到我們剛才那張企業(yè)成長(zhǎng)周期圖，它應(yīng)該是處于快速成長(zhǎng)期的企業(yè)，而主板市場(chǎng)已經(jīng)是成熟的企業(yè)。再看2012年新三板掛牌公司平均的凈資產(chǎn)是6189萬，平均的營(yíng)業(yè)收入是9476萬，還不到1個(gè)億，平均的凈利潤(rùn)是830萬，所以從平均凈利潤(rùn)來看，只有創(chuàng)業(yè)板的1/8。所以大家一看這個(gè)圖，新三板基本上就是很小的企業(yè)。所以從這張圖我們大概就能非常直觀的了解到新三板在整個(gè)我國(guó)資本市場(chǎng)中的一個(gè)定位。大家也都知道我們國(guó)家大概有1200萬家企業(yè)，真正的中小企業(yè)的數(shù)量占到了企業(yè)總數(shù)的99%。也就是說，我們新三板服務(wù)的對(duì)象將是大大的超過交易所上市公司的數(shù)量。

　　第二給大家匯報(bào)一下新三板目前的監(jiān)管框架。

　　新三板的監(jiān)管框架基本的原則是市場(chǎng)化和法制化，它的立足點(diǎn)是這樣。它的基本的監(jiān)管框架分為兩個(gè)部分：第一是區(qū)別于主板市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)的安排。在新三板掛牌的公司都是非上市公眾公司，2012年9月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了非上市公眾公司監(jiān)管辦法，建立了非上市公眾公司監(jiān)管制度，分別是信息披露、股票轉(zhuǎn)讓、定向發(fā)行等幾個(gè)方面，對(duì)上市公司進(jìn)行規(guī)范。在新三板掛牌的公司也是受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的非上市公眾公司，它的股東人數(shù)可以超過200人，這個(gè)是新三板市場(chǎng)區(qū)別于其他區(qū)域股權(quán)交易中心的一個(gè)最重要的特征。第二新三板全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的定位是全國(guó)性的證券交易場(chǎng)所，因?yàn)楦鶕?jù)《公司法》，股份有限公司必須在證券交易所轉(zhuǎn)讓，或者是按照基本的方式來轉(zhuǎn)讓。按照《證券法》39條，公開發(fā)行的證券必須在證券交易所轉(zhuǎn)讓，以及在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓。所以說，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新三板是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，也將納入證監(jiān)會(huì)對(duì)全國(guó)性證券交易場(chǎng)所的監(jiān)管之中。因此，今年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)讓辦法，明確了新三板的法律地位，明確了中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓有限責(zé)任公司，謝庚總經(jīng)理的公司是全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)管理機(jī)構(gòu)，他負(fù)責(zé)對(duì)市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)和制度監(jiān)管，從而也就明確了他的制度監(jiān)管職責(zé)，他將對(duì)掛牌公司、主辦券商等中介機(jī)構(gòu)以及市場(chǎng)參與者行為實(shí)施制度監(jiān)管。這樣的話，就會(huì)形成兩層的一個(gè)監(jiān)管構(gòu)架，就是由證監(jiān)會(huì)的行政監(jiān)管和新三板的自主監(jiān)管共同構(gòu)成新三板的，也就是場(chǎng)外市場(chǎng)的監(jiān)管體系。

　　第三新三板和企業(yè)區(qū)域性股權(quán)交易場(chǎng)所有什么樣的區(qū)別。

　　因?yàn)槭菄?guó)務(wù)院批準(zhǔn)的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，新三板在制度設(shè)計(jì)上優(yōu)于其他區(qū)域性市場(chǎng)的方面，在這兒可以進(jìn)行股份的公開轉(zhuǎn)讓，在新三板進(jìn)行的轉(zhuǎn)讓可以進(jìn)行連續(xù)集中的交易，這是區(qū)別于區(qū)域性股權(quán)交易中心特別大的方面。按照國(guó)發(fā)2001年37號(hào)文和38號(hào)文的規(guī)定，股份或者是權(quán)益，不得采用集中交易的方式，也不得進(jìn)行連續(xù)的交易，買入同一種證券之后在5日內(nèi)不得再賣出，也就是大家俗稱的T+5，所以市場(chǎng)交易方式是受到很大的限制的，而我們的交易制度有很大的創(chuàng)新的空間。今天可能各位專家也許會(huì)討論到如何提高新三板流動(dòng)性的問題，應(yīng)該說在法律法規(guī)上，對(duì)交易制度的創(chuàng)新留足了空間。增強(qiáng)了投資者對(duì)市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，這樣的話也為我們市場(chǎng)的創(chuàng)新提供了更大的空間。

　　新三板有相對(duì)比較低的費(fèi)用，我們都知道，全世界來講，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展是政府的一項(xiàng)重要的職責(zé)。因此，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)具有公益性的特征，這主要也表現(xiàn)在它對(duì)掛牌、轉(zhuǎn)讓等環(huán)節(jié)的收費(fèi)都非常低廉。掛牌、出費(fèi)大約為主板市場(chǎng)的1/10，為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的1/5，掛牌年費(fèi)不足主板市場(chǎng)的一半。對(duì)證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)也不收取會(huì)員費(fèi)和進(jìn)場(chǎng)費(fèi)，這些跟其他的股權(quán)交易中心有很大的區(qū)別。

　　我們想在擁有以上優(yōu)勢(shì)和制度空間的新三板一定會(huì)贏得美好的未來，尤其是不久將擴(kuò)大到全國(guó)的事業(yè)，將極大的豐富新三板掛牌公司的類型，投資者的多樣性，這不僅能夠提高市場(chǎng)的影響力和廣度，也將為市場(chǎng)不斷的創(chuàng)新交易制度、發(fā)行制度，提高市場(chǎng)流動(dòng)性提供更加廣闊的空間，謝謝大家！