多重政策窗口期逼近 有望刺激中重稀土價格

    主要結(jié)論：上周稀土價格繼續(xù)回調(diào)，其中氧化鏑價格回調(diào)至200萬元/噸關(guān)口；臨近年底，包括3個月工信部整治、WTO訴訟以及大集團/收儲預(yù)期在內(nèi)的政策窗口期逼近，有望刺激稀土價格上漲。此外，海綿鋯價格出現(xiàn)近兩年來首次上漲，值得市場關(guān)注。

    1. 金屬價格表現(xiàn)：海綿鋯價格出現(xiàn)異動，氧化鏑價格下跌至200萬元/噸關(guān)口。根據(jù)上海有色金屬網(wǎng)顯示，上周氧化鏑價格下跌1.2%至200萬元/噸，這一重要價格水平線一方面考驗礦產(chǎn)商、冶煉商、下游生產(chǎn)商和貿(mào)易商價格預(yù)判能力，另一方面也是對稀土政策制定者的考驗。臨近年底，多重政策窗口臨近，我們?nèi)耘f保持對稀土價格樂觀態(tài)度。此外，上周海綿鋯價格上漲1.4%至18.6萬元/噸，出現(xiàn)近兩年以來首次上漲，后續(xù)走勢我們也將密切跟蹤。

    2. 臨近年底，稀土板塊“政策市”開始顯現(xiàn)。在氧化鏑重回200萬元/噸的關(guān)口，有必要重新提醒接下來的幾大政策利好。而稀土行業(yè)如何運行，不僅是對國家政策執(zhí)行力度的檢驗，也是對整個行業(yè)供需健康的檢驗。

   （1） 三個月的整頓期結(jié)束。2013年8月7日，工信部原材料工業(yè)司發(fā)函表示：八部門將組織開展打擊稀土行業(yè)違法違規(guī)行為專項行動。要求為地方政府對本地區(qū)稀土行業(yè)管理負(fù)總責(zé)，自2013年8月15日至11月15日開展打擊稀土開采、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專項行動。8月初氧化鏑的價格為250萬元/噸，此后價格疲弱，目前價格為200萬元/噸，跌幅達到20%，在工信部的打擊走私、盜采接近尾聲的情況下，新的行政政策預(yù)期有望支撐金屬價格。

   （2） WTO的訴訟期結(jié)束逼近，政府重組進程有望加速。WTO關(guān)于稀土的反壟斷訴訟預(yù)計在年底出現(xiàn)結(jié)果，而中國敗訴為大概率事件。在此背景下，政府有動力加速重組進程。2012年3月13日，歐盟、美國和日本向WTO提出有關(guān)中國稀土、鎢、鉬的出口管理措施的“磋商請求”。三國同時上訴稱，中國對17種稀土以及鎢、鉬等金屬的出口配額和出口稅等采取限制性措施，違反了世貿(mào)組織的相關(guān)規(guī)定。根據(jù)WTO爭端解決機制相關(guān)規(guī)則，爭端各方需在60天內(nèi)進行磋商，爭取消除分歧。如磋商失敗，提出要求一方可要求在世貿(mào)組織爭端解決機制下成立專家組予以調(diào)查。

   （3） 收儲及大集團預(yù)期。收儲和大集團組建預(yù)期可以歸為一類性質(zhì)，都是利好于具體標(biāo)的的。既然是政策市，央企（或者集團實力雄厚）的個股利好必然明顯。目前市場上大致的收儲信息主要集中在年底之前，關(guān)于大集團的預(yù)期也比較明確，而無論最終結(jié)果如何（包括價格及數(shù)量），整體板塊預(yù)計出現(xiàn)一波像樣的交易型機會。

    3. 海綿鋯下游陶瓷行業(yè)產(chǎn)量同比增速走強。海綿鋯是鋯英砂下游，如果下游產(chǎn)品價格上漲有望帶動上游原料產(chǎn)品價格。鋯的下游集中在陶瓷（工業(yè)陶瓷和家用衛(wèi)生陶瓷），2010年全球占比達到50%以上。從近半年的走勢看，8月我國衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品同比增速達到20%以上，同比增速明顯。

    海通證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)）