海外報告指出稀土戰(zhàn)略意義

    主要結(jié)論：本周由于稀土收儲、打黑等市場關(guān)注熱點遲遲未出，同時由于下游需求未見好轉(zhuǎn)跡象，氧化鏑價格逐步下調(diào)。在稀土投資中，我們一直提醒兩點：（1）私礦打擊將更加嚴厲，這從近期五礦稀土公布冶煉廠關(guān)停可以看出央企在配額執(zhí)行下的嚴苛。（2）稀土是戰(zhàn)略品，供求關(guān)系容易短期內(nèi)受到國家意愿轉(zhuǎn)變。因此我們?nèi)耘f看好稀土政策窗口期的投資機會。

    1. 金屬價格表現(xiàn)：上周小金屬價格整體疲弱，僅銦價上漲；而氧化鏑價格下跌3.9%至180萬元/噸。

    2. 鎢精礦12月指導價報價與11月持平。鎢精礦龍頭五礦有色5日發(fā)布12月份鎢精礦指導價，其中65%黑鎢精礦報價為14萬元/標噸，65%白鎢精礦報價為13.9萬元/標噸，均較11月份指導價持平。

    進入9月份，鎢精礦下游需求的重要領(lǐng)域金屬切割機床產(chǎn)量開始出現(xiàn)負增長，而從10月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，需求呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，無大起大落跡象。年初的鎢價上漲，主因為供給縮緊。9月以后，精礦產(chǎn)量同比增速為正，10月同比增長13%。在供給增長，下游穩(wěn)定的狀態(tài)下，鎢精礦價格預(yù)計維系在13萬元/噸的水平。

    3. 重要行業(yè)信息。3.1 歐盟委員會報告顯示鏑為稀缺品種。近期歐盟委員會聯(lián)合研究中心發(fā)布了一份題為《歐盟能源行業(yè)低碳經(jīng)濟中的關(guān)鍵金屬》的研究報告，對低碳能源技術(shù)制造中的原材料供應(yīng)問題開展了調(diào)查。研究發(fā)現(xiàn)，有八種金屬處于短缺高風險狀態(tài)。在這八種被認定為“關(guān)鍵”的原材料中，有六種是稀土金屬（鏑、銪、鋱、釔、鐠、釹），其他兩種為鎵和碲。三種金屬（錸、銦、鉑）和石墨具有中高風險。

    點評：報告中，鏑被認為處于最高風險。預(yù)計2020~2030年間，歐盟對鏑的需求占到全球供應(yīng)量的25%，以滿足其在混合及電動汽車、風力渦輪機等的應(yīng)用。其他重要材料及其相關(guān)的關(guān)鍵應(yīng)用包括：鋰、石墨、釹、鐠、鈷（用于混合及電動汽車）；碲、銦、錫、鎵（用于太陽能）；鉑（用于燃料電池）；銦、鋱、銪、鎵（用于照明）；釹、鐠（用于風能）；銦（用于核能）。據(jù)估算，歐盟對鋰的需求約占全球供應(yīng)量的15%，石墨約占10%。

    3.2 《華爾街日報》顯示海外稀土礦山開采仍需時間。點評：大約兩年后，美國稀土公司將開始在蒙大拿和愛達荷州邊境開采稀土。外界擔憂中國掌控了太多稀土供應(yīng)，但即便如此，中國仍然主導復雜而且污染嚴重的稀土加工中間工序（根據(jù)報告顯示，在2011年到2012年間，中國占全球稀土供應(yīng)從93%減少至86%）：中國提供了全世界80%由稀土元素釹生產(chǎn)的專用磁鐵，廣泛用于從電梯到巡航導彈等產(chǎn)品。

    在美國建設(shè)設(shè)施進行稀土加工的投入非常昂貴，而且還需要跑許多監(jiān)管機構(gòu)尋求批準。而中國在中間產(chǎn)業(yè)的支柱，包括稀土加工，會增加中國對關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的吸引力，進而鞏固和加深中國在計算機到汽車生產(chǎn)供應(yīng)鏈的地位。此外，Molycorp公司稱已經(jīng)投資了15億美元在加州新建一處加工設(shè)施，成本中的一半或者三分之一用于工廠提高環(huán)保標準上了，包括如何回收處理廢水。而盡管這樣，有些材料在中國的工廠加工還是便宜很多，公司大約60%的稀土產(chǎn)品銷往了位于中國的跨國公司。

    根據(jù)我們統(tǒng)計的海外礦山開采進展（詳見2012年8月深度報告《稀土價格的理性思考》），稀土全球供給格局在未來趨于國內(nèi)：國外為6：4，但格局改變進展受到海外環(huán)保等問題的壓制。中期內(nèi)，稀土仍舊是一個政策紅利強的品種。

    海通證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風險自擔）