2013年9月，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)掌門(mén)人李嘉誠(chéng)旗下電能實(shí)業(yè)（00006，HK）宣布將分拆香港電燈（以下簡(jiǎn)稱港燈）獨(dú)立上市。據(jù)《香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》近日?qǐng)?bào)道，港燈將于今日（1月6日）召開(kāi)股東特別大會(huì)進(jìn)行投票，市場(chǎng)預(yù)期分拆可順利過(guò)關(guān)。港燈更計(jì)劃在本周展開(kāi)上市前推介，接受投資者認(rèn)購(gòu)，預(yù)期集資額或高達(dá)443億港元。

　　盛富資本總裁黃立沖向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，把缺乏增長(zhǎng)潛力但擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)分拆上市套現(xiàn)，將資金投入到發(fā)展前景良好但需要培育期的業(yè)務(wù)，是李嘉誠(chéng)慣用的手法。

　　估值最高達(dá)634億港元

　　作為香港股市2014年迎來(lái)的首個(gè)IPO，港燈計(jì)劃以“合訂證券”模式上市，該模式類(lèi)似商業(yè)信托，把年度收益全數(shù)派予股東，為股東提供固定息率回報(bào)，預(yù)期收益率將達(dá)5.5%~7.26%。根據(jù)電能實(shí)業(yè)董事局計(jì)劃，港燈預(yù)計(jì)上市日期為2014年1月29日，恰好趕在農(nóng)歷新年之前。

　　據(jù)悉，今日電能實(shí)業(yè)將召開(kāi)特別股東大會(huì)，表決是否通過(guò)相關(guān)議案。由于電能實(shí)業(yè)的大股東長(zhǎng)江基建已表明投贊成票，為環(huán)球基金提供投票建議的兩大獨(dú)立機(jī)構(gòu)ISS及GlassLewis也表態(tài)支持港燈分拆，市場(chǎng)預(yù)期通過(guò)分拆上市議案的幾率很高。

　　“電能實(shí)業(yè)此次采用分拆上市模式很創(chuàng)新，以往采用信托模式上市的項(xiàng)目往往以商業(yè)地產(chǎn)為主，因?yàn)檫@類(lèi)型物業(yè)擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。作為公用事業(yè)公司的港燈以類(lèi)似的方式分拆，迎合了不少追求低風(fēng)險(xiǎn)的投資基金的需求，同時(shí)滿足了老股東的利益訴求，成功上市可能性很大。”黃立沖認(rèn)為。

　　電能實(shí)業(yè)預(yù)計(jì)，港燈估值可達(dá)到480億至634億港元，以其計(jì)劃出售港燈50.1%~70%權(quán)益計(jì)，預(yù)計(jì)集資額為240億至443億港元，承銷(xiāo)團(tuán)包括高盛及匯豐。但電能實(shí)業(yè)也強(qiáng)調(diào)，如果港燈的定價(jià)過(guò)低，市值達(dá)不到480億港元下限，上市計(jì)劃將會(huì)告吹。

　　近幾年發(fā)展速度放緩

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱電能實(shí)業(yè)2013年中期報(bào)告業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，公司海外業(yè)務(wù)純利增長(zhǎng)17.3%至30.26億港元，占總純利比重達(dá)63%，香港業(yè)務(wù)純利僅為17.46億港元。

　　“港燈近幾年的發(fā)展速度放緩，一方面受到香港人口和工業(yè)增長(zhǎng)乏力的影響，用電量很難繼續(xù)提高；另一方面，香港特區(qū)政府利潤(rùn)管制協(xié)議導(dǎo)致公司利潤(rùn)率不斷下滑，盈利增長(zhǎng)壓力較大，”黃立沖表示。

　　黃立沖認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，由于成本在不斷提高，如果香港特區(qū)政府的準(zhǔn)許利潤(rùn)率進(jìn)一步下調(diào)，港燈的經(jīng)營(yíng)壓力會(huì)進(jìn)一步加大，未來(lái)的派息率或?qū)⑦M(jìn)一步下滑。

　　除了港燈，李嘉誠(chéng)旗下的零售業(yè)務(wù)屈臣氏集團(tuán)也有望在2014年成功分拆上市。

　　據(jù)悉，2013年，百佳超市出售計(jì)劃因未能獲得公司預(yù)期的 “最高價(jià)值”而擱置，和記黃埔曾透露，計(jì)劃將包含百佳在內(nèi)的零售業(yè)務(wù)屈臣氏集團(tuán)分拆上市。

　　黃立沖表示，“雖然美聯(lián)儲(chǔ)從1月開(kāi)始每月削減買(mǎi)債規(guī)模100億美元，但香港銀行界普遍預(yù)計(jì)，2015年下半年美國(guó)才會(huì)將基準(zhǔn)利率恢復(fù)至正常水平，2014年內(nèi)利率仍處于低位，加上市場(chǎng)資金充裕，現(xiàn)在是拆分上市的好時(shí)機(jī)。”