市場震蕩劇烈
本周迎來兩會窗口期

    上周市場大起大落，震蕩加劇。滬指總體呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，周K線收出帶長上影線的小陰線，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則高位震蕩。在經(jīng)過前期的反彈后，股指略顯疲態(tài)，趨勢開始由強轉(zhuǎn)弱。滬指全周下跌0.10%，上周五報收于2113.69點。

    消息面上，有利方面，首先，1月新增人民幣貸款創(chuàng)出近四年的新高，其中中長期貸款明顯反彈，這雖然與銀行年初集中放貸有很大的關(guān)系，但是也表明投資增速或有所回升，對經(jīng)濟增長帶來一定的幫助。其次，保監(jiān)會確定險資投資權(quán)益類資產(chǎn)比例上限不高于30%。目前險資投資權(quán)益類資金在10%左右，如果提高5%-10%的話，有望給市場帶來4000-8000億元增量資金，市場有望繼續(xù)引來活水。再次，央行確定今年的信貸政策，將重點支持信息消費、集成電路、新能源汽車、光伏等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通過創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級來促使經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。

    不利方面，上周四匯豐公布2月份PMI為48.3%，較1月回落1.2個百分點，創(chuàng)7個月以來新低，匯豐PMI已經(jīng)連續(xù)兩個月跌破榮枯線。一季度中國經(jīng)濟增長勢頭明顯減弱，下行壓力較大?；久娴淖兓?，對市場的整體走勢影響深遠。上市公司一季報業(yè)績將有所反應(yīng)。

    資金面上，央行上周二進行480億元14天期正回購操作，上周四再次進行600億元14天期正回購操作，上周公開市場凈回籠資金1080億元。雖然上海同業(yè)拆放短期利率繼續(xù)下行，但央行時隔八個月后重啟正回購，向市場傳遞出收緊流動性的信號。

    外圍方面，2月20日，美聯(lián)儲公布1月貨幣政策會議（FOMC)紀要。紀要顯示，多位FOMC委員希望美聯(lián)儲縮減購債，美聯(lián)儲將在每次會議縮減購債100億美元。除了繼續(xù)堅持縮減QE外，會議紀要對市場影響最大的另一消息是有關(guān)加息的討論。會議紀要顯示，在低通脹之際，幾位委員傾向于低利率。一些與會者考慮早于預(yù)期的時間加息。兩位與會者認為有證據(jù)支持在2014年下半年加息。這意味著，美聯(lián)儲中的鷹派官員有進一步動作，他們開始公開挑戰(zhàn)近幾年美聯(lián)儲決策層從未改口的寬松方針，即美聯(lián)儲于2008年12月開始將基準短期利率——聯(lián)邦基金利率維持在接近于零的最低水平。受此影響，美國股市周五小幅收低。

    我們認為，在經(jīng)過前期的反彈后，趨勢已經(jīng)開始由強轉(zhuǎn)弱。但本周進入兩會周期，政策環(huán)境偏暖，且新股暫停仍將繼續(xù)，因此市場環(huán)境仍然有利。從技術(shù)面來看，大盤上周五留下4個點的向下跳空缺口，顯示大盤沖頂回落，短線調(diào)整壓力較大。但5周均線上穿10周均線，顯示反彈趨勢并沒有走壞。目前來看，即使2177點是階段性高點，滬指也有回抽確認的可能。但后市一旦走弱或?qū)㈩A(yù)示著短期市場頭部的形成。操作策略上，對漲幅過大的熱門題材股應(yīng)該適當(dāng)回避，對“兩會”改革紅利板塊可逢低吸納。

    中信建投證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)）