業(yè)內人士認為，資產管理業(yè)務若不嚴格把控，恐被部分券商挪作他用 

　　近日，有媒體報道，證監(jiān)會對全國范圍內10家券商的資管業(yè)務進行了突擊檢查。

　　業(yè)內知情人士接受《證券日報》記者采訪時表示：“監(jiān)管部門突擊檢查的傳言并非空穴來風，監(jiān)管層此舉意在檢查券商資產管理業(yè)務的真實狀態(tài)以及對之前文件的落實效果。同時，監(jiān)管部門還試圖借此規(guī)避券商盲目參與理財產品等不良行為，為有關部門適度收縮流動性奠定基礎。 ”

　　上述人士所說文件是，2月12日中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《關于進一步規(guī)范證券公司資產管理業(yè)務有關事項的補充通知》（以下簡稱“資管補充新規(guī)”）。該項新規(guī)再度提高銀證合作業(yè)務門檻，要求與證券公司簽訂定向合同的銀行資產規(guī)模不得低于500億元，并禁止集合產品開展通道業(yè)務。

　　業(yè)內人士認為，此次突擊檢查對資管業(yè)務不會產生實質性負面效果，但是對券商的警示作用更大。

　　券商資管規(guī)模爆發(fā)式增長

　　遭到監(jiān)管層盯梢

　　事實上，自2012年10月券商資管新規(guī)頒發(fā)以來，券商資管規(guī)模出現了爆發(fā)式的增長，從2011年年底的0.28萬億元，到2012年年底的1.89萬億元，再到2013年年底的5.20萬億元。不過，也因此受到監(jiān)管層的多次檢查。

　　去年2月，監(jiān)管層就對證券公司的資管業(yè)務發(fā)起專項檢查，要求證券公司在3月20日前完成自查。

　　研讀資管補充新規(guī)發(fā)現，在出臺的8項規(guī)定中，第一項是對銀證合作銀行的門檻提高到資產500億元以上規(guī)模的銀行，第二項是對證券公司聘請的第三方機構門檻進行提高，其余則均是針對集合理財計劃提出的要求和限制。

　　通知要求，分級集合資產管理計劃的產品設計應遵循杠桿設計與風險收益相匹配的原則，權益類產品初始杠桿倍數應不超過5倍，其他產品初始杠桿倍數應不超過10倍;不得通過集合資產管理計劃開展通道業(yè)務。

　　此次中證協(xié)頒發(fā)的通知中也明確提到，集合資管計劃不能開展通道業(yè)務。不過據調查了解，集合資管開展通道業(yè)務的規(guī)模并不是很大，并且真要確認集合資管計劃是不是通道業(yè)務也非常難，需要投資者、投資對象及各種信息的對比及檢查。

　　據華寶證券研究數據顯示，截至2013年年末，券商共發(fā)行了520只大集合、779只小集合產品，規(guī)模分別為2032億元、1537億元;而定向產品數量6011份，規(guī)模高達4.84萬億元，其中主動管理型4212億元，占比8.7%，被動管理型約4.42萬億元，占定向資管比例為91.3%;專項資管計劃總共發(fā)行了19只產品，約合111億元。換句話說，通道業(yè)務還是主要靠定向資管計劃操作，集合資管占比非常少。

　　中投顧問金融行業(yè)研究員邊曉瑜對本報記者表示：“監(jiān)管部門此舉既有常規(guī)檢查之意，又有加快改革步伐的目的，IPO三月份有可能再度襲來，而隨著券商與互聯(lián)網企業(yè)的聯(lián)合，券商之間的競爭將再度白熱化。證券業(yè)內所呈現的結構性問題還需要盡快解決。”

　　地產界融資“新寵”

　　模糊的監(jiān)管邊界

　　邊曉瑜表示：“資產管理業(yè)務若不嚴格把控，恐被部分券商挪作他用。”而這恰恰是近期資本市場熱議的話題。

　　近來，市場關于房地產行業(yè)是否面臨下行風險的爭論，引起了各方對于各類房企“供血”者的關注。

　　而在券商集合資產管理計劃間接“輸血”房地產的問題上，監(jiān)管層的態(tài)度似乎并不明朗。證監(jiān)會至少在2013年3月和6月的兩份相關文件中并未將“輸血”地產的業(yè)務納入集合資產管理計劃的投資范疇。

　　券商集合資管能否直接“輸血”地產？這在業(yè)內一直存在頗多爭議。

　　2013年3月，證監(jiān)會發(fā)布的《關于加強證券公司資產管理業(yè)務監(jiān)管的通知》明確指出，集合資產管理計劃未經許可不得投資票據等規(guī)定投資范圍以外的投資品種；不得以委托定向資產管理或設立單一資產信托等方式變相擴大集合資產管理計劃投資范圍。2013年6月26日，證監(jiān)會發(fā)布的《關于修改〈證券公司集合資產管理業(yè)務實施細則〉的決定》，對集合計劃可投資范圍有所放寬，規(guī)定集合計劃募集的資金可以投資“中國境內依法發(fā)行的股票、債券、股指期貨、商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種；央行票據、短期融資券、中期票據、利率遠期、利率互換等銀行間市場交易的投資品種；證券投資基金、證券公司專項資產管理計劃、商業(yè)銀行理財計劃、集合資金信托計劃等金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產品；以及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種”。

　　而隨后下發(fā)的《證券公司客戶資產管理業(yè)務備案管理工作指引1-8號》中“指引1號”文件稱，“鑒于基金公司或基金子公司‘一對多’特定客戶資產管理計劃類似于集合資產管理計劃，且屬于證券監(jiān)管部門備案的金融產品，集合資產管理計劃投資于基金公司或基金子公司‘一對多’特定客戶資產管理計劃符合現行規(guī)定。”

　　有業(yè)內人士在接受媒體采訪時表示：“基金子公司專項管理計劃已成為券商集合資管對接房地產最好的通道。在實際操作中，監(jiān)管層也從未‘叫停’這類業(yè)務。”