在成熟市場(chǎng)，投資股票除了考慮資本增值，較高的股息收益率除了能反映盈利分紅水平，也是動(dòng)態(tài)檢驗(yàn)估值的有效方式。“滬港通”開閘在即，如能建立合理的高息股組合，就可在波動(dòng)市況中平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。

　　在“滬港通”首批核準(zhǔn)的266只港股中，集中了大部分藍(lán)籌高息股，撇除82只A+H股外，高息股主要集中在三大板塊中：房地產(chǎn)股、綜合基建以及公用事業(yè)。衡量股息高低的標(biāo)準(zhǔn)通常有二，一為股息收益率（全年股息/股價(jià)）；其二為派息比率。前者反映年度分紅相對(duì)買入成本的收益水平，后者衡量管理層回饋股東的意愿。

　　由于股價(jià)每日變動(dòng)，股息率（香港又稱為“周息率”）會(huì)隨著股價(jià)的升高而回落，相反，當(dāng)股息率高于5%甚至接近10%，若企業(yè)派息比率并無(wú)下降，則可能暗示該股估值處于低位。

　　先看派息比例，截至2013年底末期息，中電控股每股盈利2.4港元，全年累計(jì)派息2.57港元（包含分拆港燈的特別股息），派息比率達(dá)到107%；排名第二的是永利澳門，這家在澳門經(jīng)營(yíng)博彩業(yè)務(wù)的娛樂(lè)場(chǎng)去年將所賺的每一分錢全部派發(fā)予股東，派息比率100%。其他高派息股票，還有主營(yíng)內(nèi)地公路投資建設(shè)的合和公路基建、香港交易所和紫金礦業(yè)等。

　　穩(wěn)定的現(xiàn)金流和管理層的派息意愿固然重要，但由于收益率緊貼買入成本，股價(jià)的變化可隨時(shí)左右股息收益的高低。同樣以2013年末為結(jié)算日，股息收益率排名前三位分別為和記黃埔、合和公路基建、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)。

　　由于A+H股所屬公司相同，其股息水平一致，收益率高低主要由股價(jià)決定。撇除A+H股，A股權(quán)重股中股息收益率最高的是萬(wàn)科A，動(dòng)態(tài)均值介乎5%-5.2%，而這僅相當(dāng)于恒生高股息率指數(shù)的平均股息率（5.1%）。

　　以凈股息率計(jì)算，恒生指數(shù)公司從恒生大型股和中型股成分股中挑選排名前50只的股份組成恒生高股息率指數(shù)，截至3月31日，覆蓋總市值92654.71萬(wàn)億港元。金融業(yè)占比24.85%，地產(chǎn)建筑業(yè)為16.91%（主要由香港本地地產(chǎn)股組成），綜合企業(yè)（11.82%），電訊業(yè)（7.89%）緊隨其后。

　　對(duì)投資者而言尤其值得注意的是，香港沒(méi)有股息紅利稅；而內(nèi)地對(duì)個(gè)人投資者征收最高20%的股息稅——根據(jù)規(guī)定，持股1個(gè)月以內(nèi)的，繳稅20%；持股1個(gè)月至1年的，稅負(fù)為10%；若持有超過(guò)1年，股息5%。問(wèn)題是，企業(yè)派發(fā)的股息本身已繳納所得稅，股息紅利稅從本質(zhì)上說(shuō)屬重復(fù)征收。若扣除稅收因素，港股通的股息收益率較滬股通更有吸引力。

　　舉例而言，華人首富李嘉誠(chéng)一向信奉“現(xiàn)金為王”的投資策略，其投資組合中由多只高息股組成。以2002年至2012年為10年周期，由長(zhǎng)江基建持股38.9%的電能實(shí)業(yè)就為李嘉誠(chéng)提供了超過(guò)172.79億港元股息收入，復(fù)合股息年收益率4.8%。