騰訊財經(jīng) 王昕 發(fā)自北京

5月15日上午，港交所公告顯示綠城集團與融創(chuàng)中國雙雙宣布短暫停牌，雙方公告均稱將發(fā)出一項“可能構(gòu)成公司內(nèi)幕消息的擬交易公告”。

一石激起千層浪，到晚間正式公告發(fā)布之前，對這筆交易的猜測流傳于整個房地產(chǎn)市場。雖則細節(jié)尚不清楚，然而小道消息已經(jīng)搶在公告前勾勒出了這筆交易的大致面貌，其中最為重磅的內(nèi)容，是綠城董事長宋衛(wèi)平將退出上市公司綠城中國。

下午5時，融創(chuàng)中國、綠城中國相繼發(fā)布公告，確認融創(chuàng)正在和綠城磋商，融創(chuàng)中國擬收購宋衛(wèi)平、壽柏年先生、夏一波女士（宋衛(wèi)平妻子）所持有低于30%權(quán)益的綠城中國已發(fā)行股本。

雙方公告顯示，如果收購?fù)瓿?，融?chuàng)可能以不超過30%的持股比例取代原來的宋衛(wèi)平家族成為綠城第一大股東。

雙方均在告示中提示，目前尚未就該項股份收購獲取任何正式要約或訂立任何具有法律約束力的協(xié)議或承諾。融創(chuàng)中國的公告中明確提示建議收購事項未必一定進行。

根據(jù)綠城2013年年報，綠城中國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)是：綠城董事長宋衛(wèi)平及其配偶夏一波共占25.11%，副董事長兼行政總裁壽柏年占17.81%，副董事長羅釗明占5.33%。2012年6月8日，綠城引進九龍倉，至2013年底，九龍倉占綠城已發(fā)行總股本的24.32%，為其第二大股東。

讓人最為大惑不解的是，宋衛(wèi)平曾經(jīng)屢次拼盡全力保住自己在綠城中國第一大股東的地位，如今為何輕易退出？

種種跡象表明，這次出售并不意味著宋衛(wèi)平將就此退隱江湖，他很可能將綠城建設(shè)作為其二次創(chuàng)業(yè)的重心。

屢次力挽狂瀾

從時間點上來說，此次出售不免讓人疑惑。2014年年初時，綠城中國曾發(fā)行高息債券，以贖回2012年時向九龍倉發(fā)行的可換股債券，保住了宋衛(wèi)平在綠城中國的第一大股東地位。僅僅幾個月過后，宋衛(wèi)平的態(tài)度為何就來了一個360度大轉(zhuǎn)彎？

接近宋衛(wèi)平的人士對騰訊財經(jīng)表示，其實宋衛(wèi)平考慮退出綠城中國已有一段時間，綠城和融創(chuàng)已經(jīng)進行多次磋商，其中原因非常復(fù)雜，既有理性的經(jīng)濟上的考量，也有宋本人性格和人性上的原因。

房地產(chǎn)大勢當然是原因之一，2014年低迷的市場走勢，也許讓經(jīng)歷過歷次調(diào)控起落的宋衛(wèi)平徹底頓悟，決定跳出一直資金鏈繃緊的上市公司平臺，轉(zhuǎn)而經(jīng)營綠城建設(shè)。

從財報上看，2013年綠城持有存款及現(xiàn)金112億，但總借貸達到305億。凈資產(chǎn)負債率甚至比12年還有所上升，從49%上升至60%。不過公司解釋其負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，13年雖然負債總量上升，但一年內(nèi)到期的借款為60億，公司所持現(xiàn)金足夠應(yīng)付短期借款。

綠城曾經(jīng)有過非常兇險的時刻。2008年的調(diào)控，曾讓綠城瀕臨破產(chǎn)，幸運的是不久政府開始救市， 2009年綠城銷售額一舉超過保利、金地、招商等，躍居全國第二，僅次于萬科。

更為兇險的是2010年后，當年4月，中國總理溫家寶在國務(wù)院常務(wù)會議上部署了被稱為“新國四條”的地產(chǎn)政策，后來被稱為中國內(nèi)地“史上最嚴厲”地產(chǎn)調(diào)控政策的宏觀調(diào)控由此開始。隨著調(diào)控深入，綠城的噩夢開始了。資金鏈吃緊的綠城不得不將一些項目打包出售，僅2011年12月一個月，綠城就打包出售了超過12億元的項目，接盤方包括SOHO中國等公司。

根據(jù)報道，當時從綠城手中收購了兩個項目的股權(quán)的潘石屹回憶綠城當時的危機情形時說，綠城那時候的生命，都是按天來數(shù)的。就這幾天，如果錢不到位的話，就要出大問題。SOHO中國在從證大和綠城手中收購上海外灘地王股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目時，綠城有一筆4.7億元的賬在2011年最后一天必須支付，最后的收購日期定格在了當年12月29日。

宋衛(wèi)平后來接受記者采訪時表示，綠城那時候還是抱著僥幸心理，知道這是個雷區(qū)，但是想要快速穿越它?；仡^來看，終于還是絆在這個地雷陣里面了。一會兒爆炸一個。這里受點傷，那里受點傷，但你還是要想辦法穿越它。

從2011年下半年開始，宋衛(wèi)平甚至親自上陣推銷綠城的房產(chǎn)。他給自己也制定了銷售任務(wù)，動員孫宏斌、馬云等企業(yè)界的朋友幫他賣房。

當時綠城財務(wù)情況的危急程度后來從財報中可以看出，2012年時綠城持有現(xiàn)金僅79億元，而一年內(nèi)到期的借款即達152億元。最終綠城中國在2012年引入香港九龍倉為第二大股東，解決了當時緊迫的生存問題。

不過，激進的財務(wù)杠桿一直是宋衛(wèi)平做企業(yè)的特點。從個人性格來說，宋衛(wèi)平有著鮮明的個人風(fēng)格，他好賭，喜歡冒險，愿意承擔高風(fēng)險，作風(fēng)激進，做項目喜歡高開高打。也因此外界對綠城的評價是財務(wù)上仍相對激進，杠桿率較高，在房地產(chǎn)順周期時會獲取超額利潤，而在銷售不暢時，就會面臨流動性風(fēng)險。

二次創(chuàng)業(yè)

另一些原因則十分復(fù)雜，也因為無法確證而停留在猜測的程度上。首先，宋衛(wèi)平本人沒有子女，沒有繼承人來繼承綠城可能也是宋最終退出的原因之一。在引入九龍倉之后，宋衛(wèi)平的股份已經(jīng)被稀釋，宋已經(jīng)多次打響控制權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)，未來很可能不得不持續(xù)為綠城的控制權(quán)戰(zhàn)斗。但沒有繼承人的現(xiàn)實會引發(fā)一個尷尬的問題，這個控制權(quán)是為了誰而爭取的呢？與其孤軍奮戰(zhàn)，不如將控制權(quán)交給自己欣賞的老友孫宏斌，這也是對宋的心理合理的猜測。

此外，綠城近幾年遇到的一些麻煩可能也導(dǎo)致宋衛(wèi)平對繼續(xù)做下去意興闌珊。2010年，綠城曾經(jīng)和新疆鴻遠公司簽署協(xié)議，合作開發(fā)綠城新疆玉園項目，綠城為了這塊價值超過25億元的土地在收益分紅上向鴻遠的股東趙星如、周鼎文做出很大讓步。但最后的結(jié)果是，在項目一期已經(jīng)銷售，預(yù)計當年底就能竣工之時，雙方起了紛爭，趙星如私自拿走了鴻遠公司的公章、財務(wù)章，導(dǎo)致項目停工。

據(jù)消息人士稱，宋衛(wèi)平和趙星如見過三次面，起初對其很是欣賞。最后綠城虧了些錢，但宋其實對虧的錢不是太在意，此事對其影響最大的是改變了他對人的看法，以前宋衛(wèi)平一直覺得人心本善，此事導(dǎo)致一年多的時間里宋衛(wèi)平心情極差。

這樁事情也涉及到后來落馬的新疆原常務(wù)副主席楊剛，宋偉平因此跟其有過交涉，一度傳聞楊的落馬源于宋舉報，不過無論是綠城官方還是其它消息源均否認了這種說法。

本質(zhì)上來講，宋是一個文人，歷史系出身，并不愿靠近政治。跟他深度接觸的人認為他對自己的定位是成為胸懷天下的知識分子，而不是賺錢的商人。宋對賺錢確實不是太感興趣，他對建筑非常熱衷，不計成本也要做出好的建筑，但對利潤率并不在意，口頭禪就是“做這個又花不了多少錢”。外界批評綠城的一個口實也是其利潤率低，周轉(zhuǎn)差。

對于宋接下來的去向，猜測最多的是將所有精力投入到綠城建設(shè)里去。綠城建設(shè)主要做地產(chǎn)的代建模式，類似于目前萬科在也著力的“小股操盤模式”，利用優(yōu)勢的品牌和運營能力，以不出資或少量出資，控制項目的運作，分得操盤費用和經(jīng)營利潤。

消息人士稱，綠城中國其實已經(jīng)沒有多少項目好賣，重點項目早已被綠城建設(shè)等下屬公司掏走，綠城的高管也早已轉(zhuǎn)入綠城建設(shè)，融創(chuàng)拿下的其實只是“綠城”這個品牌。

一般人認為的綠城仍是上市公司范圍，其實宋衛(wèi)平早已在上市部分之外構(gòu)建起了一個足夠大的綠城體系，上市公司只有綠城建設(shè)37%的權(quán)益，這也就是認為宋并不會離開地產(chǎn)，而是要二次創(chuàng)業(yè)的原因。