在適度寬松的貨幣政策之下，2009年天量信貸投放成為推動中國經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)、恢復(fù)增長的“頭號功臣”。盡管“適度寬松”被不少市場人士認(rèn)為是明年政策的主調(diào)，但天量信貸增長不可持續(xù)也成為市場人士的共識。

 　　　12月份信貸規(guī)模不會沖高

 　　12月11日，中國人民銀行公布的11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，今年1至11月，人民幣各項貸款增加9.21萬億元。國泰君安銀行分析師伍永剛表示，考慮到今年前11月份信貸規(guī)模增長過快，監(jiān)管層前期還發(fā)布公告提醒銀行做好年關(guān)放貸工作，市場還存在通脹預(yù)期的壓力都預(yù)示著12月份的信貸規(guī)模不會沖高。

 　　當(dāng)然，伍永剛指出，從實際需求方面來說，個貸在年底前享受二套房優(yōu)惠的刺激下需求仍然旺盛，因此，信貸結(jié)構(gòu)方面，個貸將占12月份信貸新增規(guī)模的主角。綜合上述來考慮，12月份的新增貸款將趨于平穩(wěn)，具體規(guī)模在3000億左右。

 　　國信證券分析師林松立也表示了認(rèn)同，12月份的信貸規(guī)模大概在2500-3000億左右，如果樂觀的話，很可能突破3000億。接近年關(guān)，銀行方面全年的投放任務(wù)已經(jīng)完成，但是由于個貸需求的依舊旺盛，個貸在12月份很可能超過2000億。另外一方面，如果票據(jù)融資到期負(fù)增長不多的話，那么規(guī)模很可能會超過3000億。

 　　　明年1月信貸或突破1萬億

 　　對于明年1月份的信貸規(guī)模，專家們的答案是非常樂觀的，他們一致的認(rèn)為，明年1月信貸規(guī)模很有可能突破1萬億。

 　　伍永剛表示，國家的表態(tài)不會對1月份的新增規(guī)模造成什么影響。按照明年全年7萬億的信貸投放來計算，銀行的投放規(guī)律按4個季度40%，30%，20%，10%的占比來算，明年1季度的新增規(guī)模大概在3萬億左右，那么平均可得每個月1萬億的新增規(guī)模。同時，銀行一般都在前一年的年底就儲存一定的項目，到明年1月份全部放出的習(xí)慣來看，明年1月份1萬億的投放規(guī)模完全有可能。

 　　林松立也表示，銀行在年底會儲存項目為明年1季度重規(guī)模做準(zhǔn)備。而明年1季度有其的特殊性，關(guān)鍵在于央行和銀行之間存在著一種“博弈”的關(guān)系，考慮到央行后期可能收縮銀根因素的存在，銀行會迫不及待的放貸。而為了和經(jīng)濟(jì)總量和投資相適應(yīng)，明年1季度36000億的信貸規(guī)模，平均每月12000億完全有可能。

 　　2010年或新增貸款7.6萬億

 　　有部分市場人士認(rèn)為，為鞏固經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，明年的信貸規(guī)模不可能有大幅的下降。11月底，銀監(jiān)會主席劉明康曾表示：2010年信貸預(yù)計在6萬億～7萬億元。

 　　國泰君安分析師在2010年宏觀經(jīng)濟(jì)展望的策略報告中稱，“預(yù)計2010年新增貸款額為7.6萬億元左右。這一規(guī)模對應(yīng)的新增貸款大約可以推動25%~28%的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長。”

 　　西南證券銀行業(yè)分析師付立春則認(rèn)為，2010年的貨幣供應(yīng)仍相對充裕，且流動性更為均衡。他表示，貨幣供應(yīng)充裕為中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供了有力支持，也對銀行貸款規(guī)模的擴(kuò)大、不良貸款的控制提供了有力支撐。銀行經(jīng)營環(huán)境趨于樂觀，銀行2010年的經(jīng)濟(jì)與貨幣環(huán)境相對2009年會有所改觀。付預(yù)計，2010年新增貸款規(guī)模將達(dá)到7.6萬億元，上半年5.32萬億元，月平均約0.89萬億元；下半年約2.28萬億元，月平均約0.38萬億元。

 　　　信貸壓力過大增長不可持續(xù)

 　　對明年的信貸投放走勢，有銀行業(yè)分析師表示，“應(yīng)該還是實行寬松政策，不敢先于其他國家收緊”。但也有分析師認(rèn)為，明年的政策為“有保有壓，但主要是壓”，而管理層對2010年信貸規(guī)模的預(yù)計，似乎印證了這一點。

 　　盡管“適度寬松”被不少市場人士認(rèn)為是明年政策的主調(diào)，但天量信貸增長不可持續(xù)也成為市場人士的共識。在適度寬松的貨幣政策之下，2009年天量信貸投放成為推動中國經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)、恢復(fù)增長的“頭號功臣”。而這種史無前例的高速信貸投放也導(dǎo)致了通脹預(yù)期、資產(chǎn)泡沫、資產(chǎn)質(zhì)量等風(fēng)險。

 　　聯(lián)合證券分析師認(rèn)為，天量信貸增長不可持續(xù)。未來信貸增長面臨兩大壓力：一是資本金和利息支出壓力。如果繼續(xù)拉動信貸增長，銀行體系面臨作為供給者的資本金壓力與實體經(jīng)濟(jì)部門作為需求者的利息支出壓力；二是資產(chǎn)價格壓力。從負(fù)債率角度看，地方政府要繼續(xù)推動投資，必須提高土地等資產(chǎn)的價格才能形成自有資金，并撬動信貸增長。但這會使抵押品價值處于高風(fēng)險狀態(tài)。