根據(jù)媒體報道,繼放開中票投資的限制之后,保監(jiān)會正式明確保險公司在滿足相關(guān)要求的情況下可以投資境內(nèi)銀行間市場發(fā)行的無擔保企業(yè)債券,但僅限于國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的AAA級或相當于AAA級的長期信用級別的品種。

 　　保險公司投資非實體公司擔保債券將更多地將其看作無擔保債券,應(yīng)該仍然不能投資絕大多數(shù)城投債。對非城投類的無擔保AAA企業(yè)債老券的二級市場影響相對有限。影響主要集中在未來的一級市場,但短期內(nèi)保險公司投資無擔保債券將仍然主要以中票為主。我們對保險公司投資限制放開所能起到的作用短期內(nèi)抱以相對謹慎的態(tài)度。

 　　企業(yè)債

 　　本周共有三只企業(yè)債發(fā)行,其中09青海國投債,發(fā)行人鉀肥業(yè)務(wù)盈利能力強,經(jīng)營現(xiàn)金流收入較為穩(wěn)定,發(fā)行利率較二級市場可比債券收益率高30bp左右,具有一定的申購價值,同時本期債券期限短(3+3),持有半年可抵御收益率上行100bp,具有較好的防御價值,適合風險偏好較低的投資者配置;09黃城投和09久事債發(fā)行利率均貼近二級市場收益率,申購價值不大。

 　　公司債和分離債

 　　收益率技術(shù)性的回落仍然存在進一步延續(xù)的可能性。在沖擊結(jié)束之后,回過頭來再去看沖擊的形成,很明顯交易所信用產(chǎn)品市場需求的不穩(wěn)固是這些負面因素能夠形成沖擊的更為根本性的原因。我們相信交易所市場需求恢復(fù)趨勢的形成已經(jīng)或者快要開始。短期內(nèi)收益率在中樞意義將維持一段時間的穩(wěn)定,建議更多的以配置型操作為主。

 　　　中期票據(jù)

 　　發(fā)行利率均處于下限水平,市場需求較為旺盛。新券上市均有一定程度溢價。

 　　目前暫未公布新券于本周發(fā)行的計劃。AAA中票發(fā)行增多更多的來自于對于加息的擔憂,未來短期內(nèi)供給有進一步上升的可能性。

 　　短期融資券

 　　09漢江CP02發(fā)行利率高于下限水平較多。中低等級品種和高等級品種上市表現(xiàn)出現(xiàn)分化。10沈機床CP01發(fā)行人短期債務(wù)償付壓力較大,10中航CP01發(fā)行人償債壓力較小,但面臨單一客戶依賴程度較高的經(jīng)營風險,收款不及時以及關(guān)聯(lián)交易風險。