隨著5月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步公布，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷似乎逐步明朗。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平6月11日表示，“目前經(jīng)濟(jì)回暖的態(tài)勢(shì)已經(jīng)基本得到確認(rèn)。”從近期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走勢(shì)來看，證明積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策實(shí)際上取得了成效。
“實(shí)際上，從這幾個(gè)月信貸投放來看，銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持超過市場(chǎng)的預(yù)期，4、5月份的信貸增量雖然相對(duì)一季度有所下降，但同比增速其實(shí)超過了一季度的情況。”連平說。
連平認(rèn)為，下半年信貸依然會(huì)保持較高的增長(zhǎng)。4月份銀行信貸余額的存貸比為約66％，增量存貸比約為57％，到了5月份，他預(yù)計(jì)余額存貸比可能略增到67％，增量存貸比略增到60％，但這兩個(gè)指標(biāo)仍都低于70％，這表明，銀行在存貸比指標(biāo)上仍有充足的空間進(jìn)行信貸投放。
并且信貸結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步調(diào)整，未來票據(jù)融資的占比會(huì)進(jìn)一步降低，5月份估計(jì)票據(jù)占比為10％左右，也不排除未來幾個(gè)月票據(jù)有負(fù)增長(zhǎng)的可能性。信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有利于一般性貸款的增長(zhǎng)，從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸的投放。
因此，連平認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“V“型走勢(shì)，對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)是否會(huì)因?yàn)樗娜f億投資缺乏后續(xù)動(dòng)力而經(jīng)濟(jì)陷入“W”型困局，連平謹(jǐn)慎分析說，一般來說一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)往往較快，同時(shí)今年大量的固定投資往往帶有慣性，因此明年年初經(jīng)濟(jì)下滑的可能性較小。
CPI的負(fù)增長(zhǎng)，以及強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，是近期市場(chǎng)的焦點(diǎn)。但是，一個(gè)問題是，為什么經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)基本確立，流動(dòng)性寬裕，大宗商品價(jià)格上漲，而物價(jià)水平為何沒有出現(xiàn)增長(zhǎng)？未來物價(jià)將如何走勢(shì)？
連平表示，物價(jià)相對(duì)于貨幣供應(yīng)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)它反應(yīng)的較為滯后，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，一般要滯后至少三個(gè)季度，因此短期內(nèi)不會(huì)明顯反映出來。
但從資本市場(chǎng)最近的大發(fā)展來看，這種上漲趨勢(shì)已經(jīng)開始。貨幣供應(yīng)量增大、通脹壓力首先反映在資產(chǎn)價(jià)格的膨脹，如近期股市、樓市上漲。
而目前大宗商品價(jià)格剛剛開始上漲，未來將進(jìn)一步傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平，這種種因素將給未來一段時(shí)間的物價(jià)水平帶來壓力。
“上半年物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)已成定局，預(yù)計(jì)CPI、PPI‘雙負(fù)’態(tài)勢(shì)在近期仍將延續(xù)，不過，下半年后，物價(jià)會(huì)逐步開始上漲，預(yù)計(jì)未來國(guó)內(nèi)CPI、PPI降幅將不斷收窄，在四季度可能摘掉‘雙負(fù)’的帽子。”連平說。
也正是基于此判斷，連平認(rèn)為，在四季度以前，貨幣政策的基調(diào)預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，原因是經(jīng)濟(jì)走勢(shì)雖然出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，但這僅僅是剛剛開始，物價(jià)的復(fù)蘇也不太穩(wěn)定，因此不宜推行貨幣緊縮政策。
不過，他認(rèn)為，也沒有理由采取更為擴(kuò)張的貨幣政策，比如降低利息、準(zhǔn)備金率，這些將會(huì)加劇目前的流動(dòng)性寬裕狀態(tài)。而央行可以通過在公開市場(chǎng)以凈投放或者凈回籠等方式進(jìn)行微調(diào)，這在技術(shù)上已經(jīng)非常嫻熟。
“但如果四季度以后通脹的壓力加大，不排除貨幣政策會(huì)轉(zhuǎn)向偏緊。”連平說，近期全球石油、有色金屬等大宗商品價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)，加上發(fā)達(dá)國(guó)家“量化寬松”貨幣政策下流動(dòng)性的充裕等都使物價(jià)回升的動(dòng)力在逐漸增強(qiáng)，從而強(qiáng)化人們對(duì)未來通貨膨脹的預(yù)期。因此，貨幣政策必須要有前瞻性，“四季度的貨幣政策是很需要斟酌的。”
