事件：截至6月26日，中行、工行、農(nóng)行和建行當(dāng)月的新增貸款額分別至少為1460億元、770億元、400億元和800億元，總額在3430億元左右。這一總額已經(jīng)高于4月份和5月份國(guó)有銀行全月的貸款投放量。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　4月份和5月份國(guó)有銀行新增貸款占當(dāng)月新增貸款總量的比例均在37%左右，以該比例計(jì)算，截至26日，全部商業(yè)銀行的新增貸款將接近萬億元。如果6月份新增信貸超過1萬億元，那么6月新增信貸環(huán)比將增長(zhǎng)一倍，同比增速超過30%，這一超出預(yù)期的信貸反彈也再次抬高了市場(chǎng)對(duì)于全年貸款增量的預(yù)期。

　　從股份制銀行來看，由于第三批中央投資資金下發(fā)，政府項(xiàng)目在近期再次成為拉升貸款需求的主要原因，同時(shí)拉動(dòng)了對(duì)短期配套資金的需求，帶動(dòng)票據(jù)融資反彈。另一方面，隨著房?jī)r(jià)回升，個(gè)人消費(fèi)信貸，特別是房貸，也漸漸熱起來。

　　6月信貸強(qiáng)勁反彈，也和銀行的半年考核臨近有很大的關(guān)系。根據(jù)目前大多數(shù)銀行的考核機(jī)制，6月30日的存貸款和中間業(yè)務(wù)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)關(guān)系到分行和支行負(fù)責(zé)人的工作業(yè)績(jī)、上級(jí)行下?lián)艿馁M(fèi)用，因此有足夠的動(dòng)機(jī)在6月末“沖額度”。盡管銀監(jiān)會(huì)在6月上旬就已經(jīng)下發(fā)了一份文件，要求銀行取消對(duì)存貸款時(shí)點(diǎn)指標(biāo)的考核，防止月末、季末“沖規(guī)模”現(xiàn)象，但目前仍沒有發(fā)揮效果。

　　貸款的大量發(fā)放使得銀行的業(yè)績(jī)有了保證。隨著凈息差的見底，我們預(yù)計(jì)銀行的業(yè)績(jī)?cè)诙径纫姷祝瑫r(shí)下半年恢復(fù)正增長(zhǎng)。而從未來兩年來看，我們需要關(guān)注的是銀行中長(zhǎng)期的貸款質(zhì)量，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為銀行目前的狀況是“無近憂而有遠(yuǎn)慮”。給予銀行短期“增持”評(píng)級(jí)。