銀監(jiān)會(huì)2009年第三次經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)通報(bào)會(huì)主要就商業(yè)銀行撥備覆蓋率和“二套房”標(biāo)準(zhǔn)作出強(qiáng)調(diào)。年內(nèi)銀行撥備覆蓋率必須提高至150%以上、嚴(yán)格執(zhí)行二套房政策短期內(nèi)將對(duì)銀行股形成一定利空，但實(shí)質(zhì)影響有限。

　　強(qiáng)調(diào)風(fēng)控有利銀行平穩(wěn)運(yùn)行

　　早在年初銀監(jiān)會(huì)就要求商業(yè)銀行撥備覆蓋率要達(dá)到130%以上，隨著上半年信貸投放量的超出預(yù)期，銀監(jiān)會(huì)此舉意在控制巨額信貸可能帶來(lái)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。目前上市銀行中，興業(yè)、浦發(fā)和招行一季度末的撥備覆蓋率已經(jīng)超過(guò)200%，此次撥備覆蓋率上調(diào)對(duì)上述銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)幾乎沒(méi)有影響。而工商銀行、建設(shè)銀行和中行等則未能達(dá)到150%的標(biāo)準(zhǔn)。

　　近期，興業(yè)、浦發(fā)和招行走勢(shì)強(qiáng)于其他幾家銀行，這在一定程度上也是對(duì)銀監(jiān)會(huì)新政的提前反應(yīng)。

　　二套房政策作為近兩年老生常談的話題，其更多扮演的是管理層對(duì)樓市進(jìn)行窗口指導(dǎo)的平臺(tái)。銀監(jiān)會(huì)選擇在樓市最為火爆的時(shí)點(diǎn)重申二套房貸政策，雖然會(huì)對(duì)房貸這塊優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)形成一定影響，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看卻有效降低了樓市波動(dòng)對(duì)銀行資產(chǎn)的沖擊。

　　銀行股成股市“價(jià)值洼地”

　　對(duì)比A股估值中樞的水漲船高，銀行股的“洼地效應(yīng)”仍是支撐股價(jià)的首要因素。在上半年信貸超預(yù)期增長(zhǎng)、下半年凈息差進(jìn)一步收窄空間有限的背景下，銀行板塊下半年業(yè)績(jī)有望環(huán)比回升，2009年全年保持正增長(zhǎng)的概率較大。

　　同時(shí)，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步回暖，企業(yè)貸款需求有望繼續(xù)回升，上半年巨額信貸所產(chǎn)生的利息收入使銀行全年業(yè)績(jī)得以保證，在全球去杠桿化接近尾聲的情況下，銀行股最黑暗的日子正在過(guò)去。目前銀行股2009年的動(dòng)態(tài)市盈率仍不足20倍，與A股市盈率之比仍處于相對(duì)低位。近期大量發(fā)行的基金以及ETF的建倉(cāng)需求也為銀行股提供了支持。

　　代表性個(gè)股是板塊縮影

　　深發(fā)展 
　　深發(fā)展前期公告將以18.26元的價(jià)格非公開(kāi)增發(fā)不少于3.7億股，用于提升資本充足率，此舉意在解決長(zhǎng)期困擾公司資本金不足問(wèn)題。增發(fā)對(duì)象中國(guó)平安的介入為公司的后續(xù)發(fā)展帶來(lái)想象空間。去年深發(fā)展的大幅計(jì)提，減輕了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的拖累，相比其他上市銀行，深發(fā)展業(yè)績(jī)的同比增速無(wú)疑將更為亮麗。

　　招商銀行
　　公司一季度業(yè)績(jī)同比下降主要因凈息差收窄所致，但隨著下半年凈息差收窄空間有限，公司息差收入有望逐步回升。同時(shí)，公司不良貸款率由1.11%下降到1.01%，在上市銀行中位居前列，1季度減值準(zhǔn)備較2008年同期的4.36億元增加至7.9億元，撥備覆蓋率更是高達(dá)219%，相對(duì)穩(wěn)健的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)使得招行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力在上市銀行中較為突出。目前公司股價(jià)的動(dòng)態(tài)PE低于銀行股平均水平，仍具有一定的抗跌性。