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　　[“一旦貨幣基金的收益率下滑，必將面臨大面積贖回，那么，貨幣基金的時代也就結束了。”]

　　上周，兩則政策消息令基金公司神經(jīng)緊張，一則是上周五晚間，央行意外宣布非對稱下調利率；二是上周三坊間開始傳聞，明年1月份起，央行要將非銀同業(yè)存款納入一般性存款，這導致上周四一整天，銀行間市場的交易員們幾乎都在忙著在各個平臺上拆借資金，當天銀行間同業(yè)拆借價格大幅上漲。

　　基金公司旗下的重要產(chǎn)品類別——貨幣基金在這兩則消息傳出后果斷“躺槍”，對于前一則消息，“央行降低資金利率的態(tài)度明顯，而貨幣基金收益率則是資金利率的代表之一，貨幣基金收益率明年將下滑已是趨勢。”好買基金研究中心總監(jiān)曾令華對《第一財經(jīng)日報》記者說。

　　而至于后者，更讓基金公司揪心。“這兩天我們都在打聽究竟消息從哪里來的，據(jù)說消息很可能是真的，但目前還無法確認，倘若成為事實，那么，對于貨幣基金來說將是一場災難。”廣東某基金公司內(nèi)部人士對本報說。

　　貨幣基金“躺著中槍”

　　近日，市場流傳央行將調整金融機構各項存貸款統(tǒng)計口徑，將非存款類金融機構存款款項從“同業(yè)往來（來源方）”調整至“各項存款”，對非存款類金融機構拆放款項從“同業(yè)往來（運用方）”調整至“各項貸款”，同時將存款類金融機構間的交易視為同業(yè)交易，將其更名為“銀行業(yè)存款類金融機構往來”。

　　對此，廣發(fā)基金一內(nèi)部人士對本報分析稱，央行此舉的目的一方面可能是想將此納入統(tǒng)一管理；另一方面是簡化指標，提高管理效率。

　　“因為以前非銀的監(jiān)管指標和其他是分開的，且以前銀行資金來源的主要途徑是存款，現(xiàn)很多銀行的同業(yè)做得很大，監(jiān)管層開始關注到這也是重要的一塊業(yè)務。以前多是形式管理，現(xiàn)開始追求實質管理。”他說。

　　事實上，早在今年年初，余額寶大戰(zhàn)銀行理財之際，就已經(jīng)傳出類似的消息，當時，有市場傳言，銀行業(yè)協(xié)會專家建議應將余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不再作為同業(yè)存款，并按規(guī)定繳納存款準備金。

　　盡管，這個傳言并未得到政策回應，但足以嚇倒一干基金公司，如果將各種寶類產(chǎn)品納入一般性存款將對其帶來致命打擊。

　　“同業(yè)存款是貨幣基金投資組合的重要投資品種之一，從理論上說，上述政策調整可能會增加同業(yè)存款的吸收成本，減少商業(yè)銀行吸收同業(yè)存款的需求，從而促使同業(yè)存款利率下降，最終影響貨幣基金投資收益率。”國泰現(xiàn)金管理貨幣基金的基金經(jīng)理姜南林對本報說。

　　“一旦貨幣基金的收益率下滑，必將面臨大面積贖回，那么，貨幣基金的時代也就結束了，基金公司的互聯(lián)網(wǎng)金融進程也將受到影響。”上述廣東某基金公司內(nèi)部人士說。

　　據(jù)申銀萬國的研報數(shù)據(jù)，截至三季度末，非存款類金融機構在銀行的同業(yè)存款為10.3萬億，其中，約有總額為1萬億元貨幣基金和債基定存以同業(yè)存款的形式存放在銀行。“據(jù)靜態(tài)測算，目前余額寶規(guī)模5349億，80%的存款配置，年化收益4.12%，法定準備金利率1.62%，繳納準備金后收益率將下降約40個基點。”

　　滅頂之災還是新機遇？

　　下降40個基點后，余額寶可能“保4”失敗，貨幣基金或進入“3”時代。

　　今年春節(jié)過后，貨幣基金的收益一路下滑，穩(wěn)定在4%左右，尤其是自7月份以來，余額寶的7日年化收益率就一直維持在4.3%以下，其規(guī)模也在三季度首次出現(xiàn)下滑。受余額寶規(guī)模下降影響，互聯(lián)網(wǎng)系寶寶整體規(guī)模也由上半年的7888.63億下降到7766.51億元。

　　對于該消息，基金公司的反應主要分為三派，一派是憂心忡忡，一派是靜觀其變，一派是尋找對策。

　　“我們認為這只是傳聞，具體還要等待消息的確認。”上海一家基金公司負責人對本報說，他們目前不會過多地解讀這個消息。

　　“商業(yè)銀行對吸收同業(yè)存款的需求不單單取決于其吸收的成本，還包括同業(yè)存款的穩(wěn)定性、同業(yè)存款匹配的資金運用所獲得的收益率等因素。并且，從根本上講，貨幣基金的收益率最終取決于貨幣市場資金供求的變化，在當前以維護金融穩(wěn)定和促進結構調整的貨幣政策目標下，定向寬松貨幣政策將延續(xù)，我們傾向性認為貨幣市場將保持穩(wěn)定。”姜南林也說。

　　他認為，貨幣基金除了投資同業(yè)存款之外，還可以投資短期融資券、剩余1年以內(nèi)的利率債等等，在貨幣市場相對穩(wěn)定的前提下，這些資產(chǎn)的收益率也將窄幅波動，共同決定貨幣基金收益率保持相對穩(wěn)定，盡管短期可能會有比較大的波動。

　　“廣發(fā)基金旗下的貨幣基金主要還是以做流動性管理為主，如果出現(xiàn)這一新的市場變化，廣發(fā)基金會在適當?shù)臅r點配置高收益的信用債。”上述廣發(fā)基金內(nèi)部人士給出應對之策。

　　據(jù)其介紹，廣發(fā)基金早在今年初就開始轉變互聯(lián)網(wǎng)金融思路，著力打造貨幣基金的應用場景而非單純地拼收益。就在10月初，廣發(fā)基金還推出企業(yè)版“零錢寶”，主打資金便捷管理，挖掘貨幣基金B(yǎng)端的增量。

　　廣發(fā)基金副總經(jīng)理肖雯此前也一再表示，即使將來利率市場化進程完成了，只要有應用場景，就一定會有其存在的價值，盡管其規(guī)模有可能會變小，但不會被消滅?；鸸疚磥淼姆较?，就是要構建各種應用場景，并把金融服務與應用場景結合起來。

　　“互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品注重客戶體驗，我倒認為對于基金公司觸網(wǎng)策略不會產(chǎn)生太多影響，未來，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品會越來越多元化，貨幣基金的現(xiàn)金管理功能會越發(fā)凸顯。”北京某基金公司互聯(lián)網(wǎng)金融部負責人對本報說。