國慶期間，有一則消息甚是吸引人們的眼球：中國投行全球最賺錢，中金中信今年收入力壓大摩。據有關媒體的報道稱，今年前三個季度，中金公司和中信證券的投行收入分別位居全球第一和第二位，一舉超過往日的強勁對手摩根士丹利、高盛和摩根大通等。這是金融數據供應商Dealogic自1995年開始跟蹤公開募股數據以來，中國投行首次進入全球IPO承銷商的前5名。

　　中國投行成為全球最賺錢的投行，實在不是中國投資者的福音，也沒有什么值得炫耀的。中國投行仍然是靠天吃飯，在其最賺錢的背后，不過是中國股市圈錢市的烙印。

　　中國投行成為全球最賺錢的投行，顯然不是源自于競爭力的提高，而是A股市場加大新股發(fā)行力度的結果。自今年IPO重啟以來，新股發(fā)行以“大躍進”的速度展開，中小盤股批量發(fā)行，大盤股的發(fā)行也是接連不斷。正是這種緊密的新股發(fā)行成就了中國投行。特別是大盤股的發(fā)行，融資額動輒上百億元，誰有機會承銷，誰就能躋身世界投行的前列。像中金公司、中信證券之所以能夠包攬前兩名，就是因為它們分別承銷了中國建筑與中國中冶的緣故，前者的融資額超過500億元，后者的融資額超過300億元 (含H股發(fā)行)?？梢哉f，除去這些巨額融資的IPO項目，中國投行根本就不可能躋身全球承銷商前5名之列。一個明顯的事實是，今年前9個月，中金公司僅承銷了3起IPO，而摩根士丹利卻完成了21項交易。另一個事實是，在中國股市上百億元的融資源源不斷的同時，美國股市今年最大規(guī)模的IPO融資是本周三上市的Verisk，籌資僅為18.8億美元，放在中國股市只是小巫而已。正是由于中國股市上巨額的IPO源源不斷，從今年7月29日起，股市行情出現轉折，一改此前股指上升的走勢而向下回調。相反，美國股市由于融資壓力不大，其三季度的走勢遠遠強于中國股市。

　　不僅如此，與A股IPO巨額融資相對應的是新股高價發(fā)行，以及由此帶來的巨額超募現象。根據統(tǒng)計，今年IPO重啟以來，A股市場的新股發(fā)行平均市盈率達到了38倍以上，其中數只股票的發(fā)行市盈率超過了50倍，發(fā)行市盈率最高的達到了58.56倍。這樣高價發(fā)行的新股已完全失去了必要的投資價值，赤裸裸地將投資風險拋給二級市場。發(fā)行人因此而大獲其利，獲得巨額的超募資金，如某只大盤股，因為高價發(fā)行，僅超募資金就達到了76億元之巨。而這樣的高價發(fā)行與超募，在創(chuàng)業(yè)板公司新股的發(fā)行中，又得到進一步的發(fā)揚光大。在創(chuàng)業(yè)板首批10家公司的新股發(fā)行中，其平均發(fā)行市盈率達到了55.26倍，其中，南風股份的市盈率達到了71.53倍。因為高價發(fā)行，10家公司實際募資66.76億元，較原計劃的28.4億元募資超募38.36億元，超募比例高達135.00％，其中，僅神州泰岳一家就超募了13.30億元，較預定募集資金5.02億元超募比例高達264.94％，其承銷商中信證券因此獲得“最牛承銷商”的稱號。

　　巨額融資、高價發(fā)行、巨額超募，正是這樣一些危及證券市場健康發(fā)展的因素成全了中國投資全球最賺錢的稱號。所以，中國投行成為全球最賺錢的投行，實非中國股市之福。