經(jīng)濟形勢日漸明朗，而通脹預期也在悄悄增強。

　　昨日，央行副行長馬德倫在公開場合表示，三季度我國經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，同時流動性和通脹壓力逐步積累。當前在貨幣政策操作上要保持流動性合理適度，防止流動性變化對資產(chǎn)價格和消費價格的影響。

　　通脹壓力逐步積累

　　在金融危機的大背景下，為有效刺激經(jīng)濟發(fā)展，國家適時轉(zhuǎn)變政策，提出將實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

　　“目前，經(jīng)濟增速持續(xù)回升，經(jīng)濟主體信心加強。初步預計，三季度我國GDP保持持續(xù)增長，增長速度要好于前兩季度。”馬德倫說，貨幣信貸保持快速增長，貨幣流動性增強，特別是9月末M1增速比M2高0.2個百分點，顯示出實體經(jīng)濟的活躍程度。從各季度貸款增速來看，正逐步收斂到可持續(xù)的水平。

　　受到適度寬松的貨幣政策的刺激，今年上半年銀行信貸投放出現(xiàn)“井噴”，而且第三季度銀行信貸投放仍然保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢。央行數(shù)據(jù)顯示，前三季度金融機構人民幣貸款增加8.67萬億元，同比多增5.19萬億元，僅上半年新增人民幣貸款就達到7.37萬億。

　　“天量”信貸正好為今年前三季度政府投資項目提供了有力的支援。馬德倫說，目前，國內(nèi)需求穩(wěn)步走高，出口持續(xù)改善。三季度固定資產(chǎn)投資同比增長33.2％，如果剔除投資品價格持續(xù)下降的影響，實際增長高達41.4％，成為拉動當前經(jīng)濟增長的主導因素。從消費來看，三季度社會消費品零售總額實際增長17％，比去年同期加快了2.9個百分點。

　　人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，政府投資有效拉動了經(jīng)濟增長，隨著經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，居民、企業(yè)的投資消費活動將趨于活躍，但是過分充裕的流動性有可能會導致投資過猛，消費過度。

　　“企業(yè)或者個人手頭資金充裕了，便有可能會投資資本市場，從而抬高資產(chǎn)價格。”趙錫軍說。

　　馬德倫也認為，從長期看，通貨膨脹壓力在逐步積累，物價下行態(tài)勢得到遏制，通縮預期已經(jīng)顯著緩解。由于全球流動性條件總體十分寬松，國內(nèi)貨幣增長很快，消費和投資需求明顯回升，國際大宗商品價格持續(xù)走高，通貨膨脹的預期強化。

　　但是，鑒于目前經(jīng)濟企穩(wěn)回升的勢頭尚不牢固，馬德倫強調(diào)，當前要把握適度寬松貨幣政策的重點、力度和節(jié)奏，堅定不移地維持適度寬松的總體取向，使貨幣政策在促進經(jīng)濟復蘇方面發(fā)揮更加積極的作用。此外，還要保持市場流動性合理適度，引導貨幣信貸合理增長。

　　流動性壓力增強

　　此外，馬德倫還強調(diào)表示，目前，國際收支失衡引致的流動性壓力在加大。他說，從我國的情況看，短期內(nèi)由貿(mào)易和直接投資主導的國際收支順差的格局將繼續(xù)維持。隨著出口逐步企穩(wěn)，貿(mào)易順差仍然會很大。加上全球市場回暖以后資本流動加快，美元匯率趨弱導致人民幣升值預期形成，大量國際資金可能回流，這對我國貨幣政策帶來更大挑戰(zhàn)。

　　國家外管局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年上半年，我國國際收支總順差1955億美元，其中，經(jīng)常項目順差1345億美元，資本和金融項目順差610億美元。

　　9月份金融機構外匯占款高達4067.69億元，這就意味著金融機構將投放更多的基礎貨幣，這也在一定程度上釋放了大量的流動性。

　　而隨著人民幣升值預期增強，大量熱錢也開始涌入境內(nèi)。粗略計算，9月份外匯儲備中有大約400億美元“不可解釋”，或為熱錢流入。

　　馬德倫表示，要防止市場流動性變化對資產(chǎn)價格和消費價格造成影響；同時，要加強和規(guī)范跨境資金的管理，防范國際收支失衡引發(fā)的流動性風險；另外，要以拓展資本流出為重點，穩(wěn)步推進人民幣資本項目的可兌換，著力推動金融改革和結構調(diào)整，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快的發(fā)展。