“明年的貨幣政策操作宜保持穩(wěn)定。只要不發(fā)生劇烈的形勢變化，‘適度寬松的貨幣政策’格局不要改變，明年的貨幣供應(yīng)增長率和新增信貸規(guī)模只宜做小規(guī)模調(diào)整。這樣做在于維持國內(nèi)外對我國宏觀政策穩(wěn)定性和連續(xù)性的信心和預(yù)期。”這是10月31日在成都召開的第六屆中國金融學(xué)年會上，中國社科院副院長李揚就我國貨幣政策未來走勢發(fā)表的看法。

　　為克服全球金融危機，世界各國政府均采取了史無前例的、大規(guī)模的經(jīng)濟刺激計劃，我國亦然。李揚認(rèn)為，人們習(xí)慣于認(rèn)為，貨幣和信貸的擴張或緊縮是央行的事，并且經(jīng)常聽到要央行“管住信貸閘門”的聲音，但這在高儲蓄率的中國已不適用。它涉及相當(dāng)復(fù)雜的金融理論，但亦可通過簡單的現(xiàn)象予以說明：如果貨幣供應(yīng)和信貸供應(yīng)高速擴張歸因于央行的政策操作，則今年央行的貨幣政策操作應(yīng)具有相當(dāng)強的擴張性。但事實并非如此。通過對準(zhǔn)備金率、利率、儲備貨幣和央行向市場凈額投放的流動性變化等四個反映貨幣政策松緊的主要指標(biāo)看，今年以來，我國貨幣政策操作事實上是偏緊的。

　　偏緊的貨幣政策操作，卻產(chǎn)生了相當(dāng)擴張性的貨幣供應(yīng)和信貸增長的結(jié)果。這里的矛盾需要解釋。李揚認(rèn)為，在高儲蓄率的條件下，我國金融機構(gòu)一直不缺少發(fā)放貸款的資金。所以，自上世紀(jì)90年代中期以來，央行對存款類金融機構(gòu)一直處于凈負(fù)債地位，致使貨幣政策操作一直處于被動。以至于在2007年，在所有的市場化調(diào)控手段均已使用且沒有產(chǎn)生預(yù)期效應(yīng)的情況下，為了控制銀行貸款，央行不得已啟動了具有相當(dāng)強行政管制色彩的信貸控制手段。也是因為如此，2009年，央行只是放松了對商業(yè)銀行放貸的行政性控制，商業(yè)銀行的貸款便有了跳躍性擴張。

　　為此，在當(dāng)前的貨幣政策效力下，明年的貨幣政策操作宜保持穩(wěn)定。只要不發(fā)生劇烈的形勢變化，“適度寬松的貨幣政策”格局不要改變。而要提高貨幣政策效力則需要另辟蹊徑。李揚表示，有效的貨幣政策操作，必須充分考慮市場的微觀結(jié)構(gòu)及其變化，必須同金融監(jiān)管密切結(jié)合，其中密切關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表是核心。

　　上海銀監(jiān)局局長閻慶民博士在會上做了“后危機時代銀行業(yè)監(jiān)管面臨十大挑戰(zhàn)”的主題演講。黃達(dá)、曾康霖等境內(nèi)外多位著名經(jīng)濟、金融學(xué)家，以及國內(nèi)高校、科研機構(gòu)的同行專家與會。與會者針對當(dāng)前我國經(jīng)濟金融熱點以及一些經(jīng)濟金融前沿理論與實踐展開深入探討。