在昨日舉行的“2009中國金融論壇”上，央行行長周小川透露，中國貨幣政策會始終堅持盯準四個目標來制定執(zhí)行，即低通貨膨脹、經(jīng)濟增長、保持較高就業(yè)和國際收支大體平衡。

　　“四大目標綜合平衡”理論，既是周小川對于貨幣政策的理解，也正是我國貨幣政策執(zhí)行的一個指導思想。

　　貨幣政策

　　四大目標綜合平衡

　　作為中國貨幣政策的“掌舵人”，周小川極少在公開場合就貨幣政策發(fā)表言論。但是22日在“2009中國金融論壇”上，周小川一改往日“跑題”的習慣，就貨幣政策執(zhí)行的目標發(fā)表了自己的看法。

　　周小川認為，中國目前采用“四大目標綜合平衡”的做法是合適的，對克服金融危機也是有用的。他表示，中國仍處在改革轉軌階段，貨幣政策必須考慮多目標，也必須在當前的目標優(yōu)化和未來的目標優(yōu)化的程度之間權衡，需要動態(tài)地考慮問題。

　　目前，央行貨幣政策的四大目標，第一是保持低通貨膨脹，第二是促進經(jīng)濟增長，第三是保持較高就業(yè)、較多解決新增就業(yè)，第四是保持國際收支大體平衡。

　　“貨幣政策必須考慮支持資源配置優(yōu)化，要考慮能源價格、天然資源的價格，住房還有公共交通等可以收費的公共事業(yè)，包括水資源價格改革。改革我們要支持，同時制定貨幣政策要對此留有空間。”周小川指出，如果單純提通貨膨脹目標論，央行則可能會抵制這些改革，“因為它們不利于實現(xiàn)低通貨膨脹。”

　　2009年中央經(jīng)濟工作會議對于明年貨幣政策的定調(diào)依然是“適度寬松”，與此同時，中央也提出要管理好通脹預期，因此對于如何處理好適度寬松的貨幣政策和通脹之間的關系，市場仍然存在些許隱憂。

　　對于貨幣政策的“四大目標綜合平衡”理論，接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的專家們普遍認為，就目前中國的情況來看，要真正實現(xiàn)整體平衡難度很大，關鍵在于根據(jù)經(jīng)濟情況適當突出重點目標。

　　光大證券研究所首席宏觀分析師潘向東認為，四個目標本身就存在沖突。“只有經(jīng)濟增長無憂之后，貨幣政策的目標才會轉換到控制通貨膨脹上來。”潘向東說，明年出現(xiàn)通貨膨脹的可能性比較小，而外需仍然增長較慢，因此經(jīng)濟增長的后續(xù)動力才是真正需要擔憂的問題。

　　“宏觀政策目標與貨幣政策目標整體上是一致的，現(xiàn)在要做到整體平衡，顯然很困難。”央行研究生部教授吳念魯也表示，明年貨幣政策目標應當放在保持經(jīng)濟增長和提高就業(yè)上面。

　　不過央行某中心支行研究處研究員告訴記者，就適度寬松貨幣政策和潛在通脹之間的關系來說，“由于大宗商品價格上漲，輸入性通脹壓力增加，現(xiàn)在央行對于資產(chǎn)價格也十分關注。”

　　調(diào)控工具

　　強調(diào)存準率和利差

　　在22日的論壇上，周小川還特別指出，由于存在國際收支不平衡以及外匯占款和對沖等問題，中國仍很強調(diào)存款準備金率的作用。同時，對利差也要進行一定調(diào)控，因為目前利差仍是中國銀行業(yè)主要盈利渠道，銀行需要防范風險。

　　“假設房地產(chǎn)市場價格下跌，產(chǎn)生違約，銀行能否得到抵押品，法院在判決上和對銀行債權的執(zhí)行力度空間如何，這些都不確定。”周小川指出。

　　對此，吳念魯認為，存款準備金率仍是貨幣政策調(diào)控流動性的有效工具。中國與美國不同，中國的資本市場還不發(fā)達，市場直接融資比例不過20%~30%，絕大部分融資是通過銀行貸款。因此，通過上調(diào)存款準備金率凍結銀行資金，可以有效調(diào)節(jié)市場流動性。

　　“明年央行仍然會偏重于使用存款準備金這樣的數(shù)量化手段來調(diào)節(jié)貨幣供應量，預計在明年加息之前，央行會率先上調(diào)存款準備金率。”潘向東說，一方面加息對資本市場沖擊較大，另一方面如果中國先于美國加息，導致利差擴大，熱錢有可能會大量流入。

　　周小川還表示，這次金融危機之后，國際市場金融穩(wěn)定論壇和金融穩(wěn)定理事會也在增加一部分調(diào)控的工具，除了資本金充足率，還要把流動性比例作為一個單獨的調(diào)控工具進行管理，同時還強調(diào)杠桿率。