繼2012年6、7月份連續(xù)兩次降息后，11月21日，央行再度啟用利率這一貨幣政策工具對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。這次，央行宣布將金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)0.25和0.4個百分點(diǎn)，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍，并對基準(zhǔn)利率期限檔次作適當(dāng)簡并。

 

　　經(jīng)過今年下半年以來的定向?qū)捤梢约皠?chuàng)建中期借貸便利(MLF)等新型貨幣市場工具保持市場流動性總量適度充裕，推動社會融資成本降低成效有限的背景下，央行進(jìn)一步下調(diào)貸款利率體現(xiàn)了更有針對性地引導(dǎo)市場利率及社會融資成本下行的政策導(dǎo)向。根據(jù)央行相關(guān)人士的解釋，其目的是“直接降低貸款定價(jià)基準(zhǔn)，并帶動債券等其他金融產(chǎn)品定價(jià)下調(diào)”。“毫無疑問，這將使得以債券與貨幣市場工具為主要投資對象的銀行理財(cái)產(chǎn)品面臨收益率進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。”普益研究員葉林峰告訴記者。

 

　　收益率差距縮至1個點(diǎn)內(nèi)

 

　　“經(jīng)過本次利率調(diào)整后，投向全部或部分為債券與貨幣市場工具的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率無疑將受到顯著影響。”葉林峰預(yù)計(jì)。而據(jù)記者了解，投向包含上述工具的銀行理財(cái)產(chǎn)品占到所有理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的九成以上。

 

　　以本次調(diào)整之后的一年期存款利率為例，盡管一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)了25個基點(diǎn)至2.75%，但是央行將存款利率的上限從此前基準(zhǔn)利率的1.1倍上調(diào)至1.2倍，因此，目前大多銀行存款利率仍維持在3.30%的水平不變。

 

　　而據(jù)數(shù)據(jù)，當(dāng)前6－12個月保本型固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收率已經(jīng)從年中的4.90%下滑至4.58%，距離3.30%的一年期存款利率僅有1.28個百分點(diǎn)的差距。

 

　　“這還沒有考慮貸款利率下調(diào)帶來的債券等金融資產(chǎn)價(jià)格下行對銀行理財(cái)產(chǎn)品造成的負(fù)面影響。”某國有銀行理財(cái)經(jīng)理分析，也就是說，未來6－12個月保本型固定收益類銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率與一年期銀行存款利率之間的差距很可能縮窄至不足1個百分點(diǎn)，這類銀行理財(cái)產(chǎn)品相較于定期存款的優(yōu)勢正在逐步被利率市場化的大潮所沖刷瓦解。”

 

　　理財(cái)業(yè)務(wù)逐轉(zhuǎn)資管業(yè)務(wù)

 

　　因此，業(yè)內(nèi)意見普遍贊同，對于理財(cái)產(chǎn)品來說，以預(yù)期收益率為主要發(fā)行形式的固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，特別是保本型固定收益類理財(cái)產(chǎn)品在本次利率調(diào)整后其收益率優(yōu)勢相較于同期銀行存款漸漸消失，這也是利率市場化推進(jìn)所帶來的必然結(jié)果。

 

　　從滿足客戶需求的角度來看，在以預(yù)期收益率形式發(fā)行的固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的收益率較高的情況下，無論高風(fēng)險(xiǎn)還是低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的需求都可以得到滿足。不過，據(jù)記者了解，當(dāng)這類固定收益類產(chǎn)品的收益率下滑到和存款利率水平相當(dāng)時，風(fēng)險(xiǎn)偏好低的客戶將直接轉(zhuǎn)向投資定期存款，而風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的客戶必定不滿足于這一較低的收益率，因此客觀上需要銀行在現(xiàn)有產(chǎn)品逐漸“消亡”的同時找到替代的產(chǎn)品，否則這部分客戶將很容易轉(zhuǎn)向其他回報(bào)更高的投資渠道。

 

　　上述銀行理財(cái)經(jīng)理認(rèn)為，這促使商業(yè)銀行必須繼續(xù)加快銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，在以預(yù)期收益率形式發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品逐漸完成其利率市場化“推手”作用之前，將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

 

　　“未來的銀行理財(cái)產(chǎn)品將從當(dāng)前的固定收益類型朝向資產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)性等多方向演進(jìn)，這就要求理財(cái)業(yè)務(wù)和其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一樣，需要比拼銀行對市場判斷的能力、投研的能力、資產(chǎn)配置和交易的能力，以及最終為客戶創(chuàng)造收益的能力。銀行理財(cái)產(chǎn)品將回歸代客理財(cái)本源，銀行在做到"賣者有責(zé)"的同時，投資者也要做到"買者自負(fù)"，即在代客理財(cái)?shù)拇笄疤嵯拢y行在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下為投資者謀求最大的收益，投資者則需要自己承擔(dān)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。”

 

　　銀行須擺脫陳舊利潤模式

 

　　再從利差這一商業(yè)銀行目前利潤的主要來源來看，在2012年兩次降息后，如果不考慮隨后央行全面放開貸款利率下限的影響，以多數(shù)銀行一年期存款利率3.00%上浮1.1倍至3.30%和同期限貸款利率6.00%(不考慮下浮)來計(jì)算，商業(yè)銀行利差為2.70%。

 

　　本次降息后，不少城市商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行立即將存款利率上浮到頂，這意味著在當(dāng)前包括互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P等多種投資渠道蓬勃發(fā)展的環(huán)境下，商業(yè)銀行面臨的存款流失壓力使其必須提高存款利率以盡量維系存款、減少儲戶流失的現(xiàn)狀，因此多數(shù)銀行，尤其是股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等中小商業(yè)銀行仍將一年期存款利率繼續(xù)維持在3.30%(2.75%×1.2)不變，而同期限貸款利率下調(diào)0.4個百分點(diǎn)至5.60%，使得商業(yè)銀行利差從此前的2.70%下降至2.30%，這還沒有考慮商業(yè)銀行對于溢價(jià)能力較強(qiáng)客戶的貸款利率優(yōu)惠。

 

　　葉林峰認(rèn)為，本次降息帶來的銀行利差縮窄將進(jìn)一步壓縮貸款—這一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為商業(yè)銀行帶來的利潤，因此商業(yè)銀行必須擺脫傳統(tǒng)的依靠存貸款利差作為利潤主要來源的模式，積極拓展包括中間業(yè)務(wù)在內(nèi)的多渠道以增加銀行收入。