⊙記者 金蘋蘋 

　　在全球央行都實行貨幣寬松浪潮的時候，中國央行也在2月4日晚間宣布自2015年2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

　　在市場人士看來，該次降準(zhǔn)的力度雖超出預(yù)期，但其作用仍不能替代降息。加之銀行理財市場當(dāng)前月末、季末效應(yīng)仍存，在臨近春節(jié)的時候資金面仍趨緊，預(yù)計其春節(jié)行情仍將存在，理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率不會馬上下行。

　　降準(zhǔn)超預(yù)期

　　2月4日晚間，中國央行宣布，自2015年2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。對小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個百分點。央行公告中還表示，“將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度。”

　　對此，劉東亮分析指出，此次降準(zhǔn)力度超出預(yù)期，除普降0.5個百分點外，對符合標(biāo)準(zhǔn)的城商行和涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)額外降準(zhǔn)0.5%，對農(nóng)發(fā)行額外降準(zhǔn)4個百分點，粗略估算，釋放的流動性可達(dá)6000億人民幣。他同時指出，降準(zhǔn)不能替代降息，預(yù)期節(jié)后降息的步伐將會跟上。

　　在劉東亮看來，降準(zhǔn)的目的是對沖外匯占款持續(xù)下降，緩解流動性緊張局面，并向金融機(jī)構(gòu)提供更多信貸資源，刺激信貸流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。受此影響，預(yù)計可明顯緩和春節(jié)前的時點性資金緊張，回購利率緊繃局面有望好轉(zhuǎn)；債券市場利率有望啟動一波下行，有利于降低發(fā)債企業(yè)的融資成本，票據(jù)市場利率也將受到帶動，但能否傳導(dǎo)到銀行理財收益率及降低銀行負(fù)債成本，則需要觀察。

　　春節(jié)行情仍可期

　　在市場人士看來，此次降準(zhǔn)對于此前處于震蕩調(diào)整的股市而言無疑是利好，對近期的回調(diào)壓力將起到適當(dāng)緩解的作用。然而對于銀行理財產(chǎn)品而言，春節(jié)高收益行情會否因此而消失？

　　“目前來看完全沒有影響。”當(dāng)記者向某國有大行理財師咨詢時，得到如此回復(fù)。而另一家股份制商業(yè)銀行理財產(chǎn)品經(jīng)理則對記者表示，銀行理財產(chǎn)品的設(shè)計一般都是提前完成。“銀行會根據(jù)對未來市場資金利率變化的預(yù)期，適當(dāng)提前設(shè)計相關(guān)產(chǎn)品。因此目前上市發(fā)售的產(chǎn)品都是之前設(shè)計好的，收益率并不會因為降準(zhǔn)而發(fā)生變化。”

　　事實上，盡管監(jiān)管在2014年對銀行的存貸比考核進(jìn)行了調(diào)整，并增加了存款偏離度指標(biāo)，以控制銀行通過理財產(chǎn)品月末、季末沖存款規(guī)模的行為，銀行理財產(chǎn)品的月末效益有所淡化，但季末效益依然明顯。

　　據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年非結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品的周平均預(yù)期收益率持續(xù)下滑，由年初的5.79%持續(xù)下滑至11月中下旬的5.05%，但在此期間，每個季末非結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率均出現(xiàn)小幅反彈。

　　而在11月21日央行宣布降息后，理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率出現(xiàn)明顯反彈，12月最后一周的非結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率升至5.42%。由此可見，銀行理財產(chǎn)品的季末效應(yīng)依然存在。

　　“進(jìn)入2015年之后，非結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品的周平均預(yù)期收益率再次出現(xiàn)下滑態(tài)勢，但仍維持在5.2%的水平之上。央行降息后，市場資金面保持相對寬松，銀行理財產(chǎn)品的收益率也應(yīng)隨之下行，但在當(dāng)前的市場環(huán)境下，銀行理財產(chǎn)品的收益走勢已不再簡單的是資金面松緊可決定的。”銀率金融研究中心主任殷燕敏表示。

　　他進(jìn)一步指出，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的興起不僅加速了銀行活期存款的流失，對銀行理財產(chǎn)品也形成了競爭，市場競爭對銀行理財產(chǎn)品的定價影響開始加大。而隨著股市走牛，銀行理財產(chǎn)品也不再單純依靠非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)拉高收益，而是通過傘型信托等方式進(jìn)入到A股市場中，為理財產(chǎn)品的投資端獲得更高的收益，因此銀行理財產(chǎn)品的收益水平在2014年底并未下滑，而是大幅回升，再度吸引投資者資金回流。

　　殷燕敏預(yù)計，盡管以固定收益類資產(chǎn)配置為主的銀行理財產(chǎn)品的收益依然是以下降為主基調(diào)，未來預(yù)期收益率超6%的高收益產(chǎn)品也將減少。但短期內(nèi)，由于新股發(fā)行以及春節(jié)前資金面相對緊張等因素依然存在，銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益水平不會馬上大幅下降，投資者依然可以關(guān)注大型城商行和股份制銀行發(fā)售的高收益理財產(chǎn)品。